上周五，國(guó)內(nèi)A股唯一的煙花行業(yè)上市公司熊貓煙花��600599�犜诖蟊P持續(xù)下跌的情況下逆勢(shì)漲停。這是該股7月30日以來的第五次漲停。

　　難以置信的是，導(dǎo)致其股價(jià)飆升的“導(dǎo)火線”—— 股權(quán)置換協(xié)議至今仍撲朔迷離，不知誰將是這場(chǎng)“游戲”的贏家。

　　股價(jià)飆升

　　7月30日，一直默默無聞的熊貓煙花��600599�犕蝗话l(fā)力，連續(xù)四個(gè)交易日漲停。從11.80元起步，到8月4日?qǐng)?bào)收于17.28元，暴漲近60%。

　　事實(shí)上，該公司近期沒有特別重大的利好消息傳出。投資者于是紛紛猜測(cè)：上漲或許與其可能中標(biāo)今年國(guó)慶慶典煙花燃放項(xiàng)目有關(guān)。

　　公開資料顯示，2008年熊貓煙花成功取得第29屆北京奧運(yùn)會(huì)開、閉幕式主場(chǎng)館鳥巢及長(zhǎng)城焰火燃放資格和第13屆北京殘奧會(huì)開、閉幕式焰火燃放資格。公司2008年度燃放收入2367.07萬元，同比增長(zhǎng)29488%。

　　作為題材特殊的小盤股，熊貓煙花容易受到投機(jī)資金炒作。7月30日至8月4日，其股票換手率分別為17.05%、32.69%、25.90%和27.21%。8月5日、6日沖高回落期間，換手率則高達(dá)37.69%和20.83%。8月7日，熊貓煙花再次逆勢(shì)漲停，換手率也達(dá)到了27.28%。

　　顯然，熊貓煙花的股價(jià)異動(dòng)背后，有游資在推動(dòng)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，金元證券成都二環(huán)路營(yíng)業(yè)部在7月31日買入4380.24萬元，收獲了一個(gè)漲停后于8月2日、3日分別賣出2087.35萬元、893.84萬元；8月5日買入1948.21萬元，同時(shí)賣出4844.63萬元。

　　股權(quán)置換方案擱淺

　　8月7日，熊貓煙花收盤18.12元，離2008年的歷史天價(jià)19.98元僅差1.86元。

　　事實(shí)上，其股價(jià)暴漲背后還有一個(gè)撲朔迷離的股權(quán)置換協(xié)議。

　　7月9日，熊貓煙花公告稱，公司控股股東廣州攀達(dá)國(guó)際投資有限公司以其持有的970萬股熊貓煙花股份(占熊貓煙花股本總額的7.7%)與鄧仁春持有的江西省李渡煙花集團(tuán)36.89%的股權(quán)進(jìn)行等值置換，置換資產(chǎn)作價(jià)8533萬元。

　　本次置換協(xié)議后，廣州攀達(dá)將持有公司5291.014萬股股份，占公司總股本的41.99%，仍為公司的第一大股東；鄧仁春將持有公司970萬股股份，為公司的第二大股東。

　　這樁“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的交易最后被擱淺。8月6日，熊貓煙花公告稱，由于江西李渡股東之間就股權(quán)置換事宜無法達(dá)成一致，導(dǎo)致置換協(xié)議無法履行，經(jīng)協(xié)商后交易雙方同意終止置換協(xié)議。

　　據(jù)悉，李渡煙花為“兄弟企業(yè)”，鄧仁春及其兄長(zhǎng)鄧慶茂分別擁有該公司36.89%和63.11%的股權(quán)。顯然，上述交易失敗很大程度上是因?yàn)榇蠊蓶|鄧慶茂的反對(duì)。

　　這樁交易的蹊蹺之處就在于其注定會(huì)失敗。當(dāng)初，交易雙方在簽訂股權(quán)置換方案后，李渡煙花就對(duì)外發(fā)表聲明稱：“公司對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜并不知情，李渡煙花與熊貓煙花屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，根本無意轉(zhuǎn)讓股權(quán)�！�

　　此外，李渡煙花和熊貓煙花在業(yè)界實(shí)力相當(dāng)，市場(chǎng)對(duì)于這樁交易公平性存在質(zhì)疑。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，廣州攀達(dá)國(guó)際投資有限公司用7.7%的熊貓煙花股份去置換李渡集團(tuán)36.89%的股份，“顯然，這對(duì)李渡煙花不利。”

　　實(shí)際上，這樁股權(quán)置換交易是一個(gè)資本市場(chǎng)“造富”游戲。首當(dāng)其沖的是鄧仁春個(gè)人賬面財(cái)富增加并可能得到套現(xiàn)。

　　截至8月3日收盤，鄧仁春持有的970萬股熊貓煙花�煙o限售條件的流通股股份400萬股和有限售條件的流通股份570萬股��，已升值至15238.7萬元，增值78.59%。其中400萬股流通股可隨時(shí)套現(xiàn)，另外570萬股限售股將于2010年1月15日上市流通。

　　誰是贏家？

　　8月10日，熊貓煙花早盤再度沖高至19.5元，但是午后卻大幅下挫，臨收盤前竟然跌停。

　　針對(duì)市場(chǎng)傳聞的中標(biāo)國(guó)慶慶典煙花供應(yīng)一事，熊貓煙花董事長(zhǎng)趙偉平近日表示，競(jìng)標(biāo)結(jié)果已經(jīng)出來了，但是由于競(jìng)標(biāo)企業(yè)都簽訂了保密協(xié)議，不能透露結(jié)果。

　　關(guān)于李渡煙花的股權(quán)置換問題，趙偉平表示，“將繼續(xù)洽購李渡煙花�！�

　　至此，市場(chǎng)不禁會(huì)問，熊貓煙花的這場(chǎng)股權(quán)置換“游戲”到底誰是贏家？顯然，隨著交易擱淺，李渡煙花集團(tuán)和鄧仁春都沒有獲得什么直接利益。而熊貓煙花大股東廣州攀達(dá)國(guó)際投資有限公司似乎也已“踏空”。2009年7月18日，熊貓煙花公告稱大股東廣州攀達(dá)于2009年4月30日至7月17日，減持公司無限售條件流通股份157萬股，占公司總股本的1.25%。

　　事實(shí)上，廣州攀達(dá)此前的減持動(dòng)作更為頻繁。2008年12月17日至2009年1月19日期間，出售了無限售條件股份211.8萬股，占總股本的1.68%；今年2月23日、4月29日廣州攀達(dá)再次出售公司無限售條件流通股84.5萬股。

　　難道游資是這場(chǎng)“游戲”的唯一受益者？市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，絕不會(huì)這么簡(jiǎn)單。(徐谷明 )