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    希臘債務(wù)危機(jī)何以撼動全球
2010年05月13日 10:20 來源:中國證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  如果從經(jīng)濟(jì)總量來看,處在當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)“風(fēng)暴眼”中的希臘只是一個小國。最近幾天以來,歐盟、國際貨幣基金組織和西方主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行正在全力應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)。但在這個時候,我們不妨反過來想一想,小小的希臘何以能撼動全球。

  按官方匯率計算,2009年希臘經(jīng)濟(jì)總量約為3422億美元,只占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的2%左右。但為什么這個小小的2%,竟然可以將歐元區(qū)其他的98%拉下水?從世界范圍看,為什么經(jīng)濟(jì)總量排名34位的希臘,竟然可以讓國際金融危機(jī)出現(xiàn)第二輪沖擊波?

  具體來說,希臘政府國債余額約為3000億歐元,被全球各地的不同投資者所持有,這里面包括銀行、保險公司等。如果希臘政府出現(xiàn)破產(chǎn)或進(jìn)行債務(wù)重組,所有持有希臘國債的投資者都將遭受損失。到時候,相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的利潤需要重新計算,許多銀行的資本充足率將面臨考驗。所以,任何有關(guān)希臘政府可能出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂,都會觸及這部分投資者的直接利益。

  必須指出的是,由于過去十幾年金融衍生品市場迅速發(fā)展,有關(guān)希臘國債的各種金融衍生品也規(guī)模巨大,其中與希臘國債有關(guān)的“信用違約掉期”(CDS)就是一個明顯的例子。本來CDS合約只是一種幫助投資者在購買希臘國債時,對沖希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險的保險產(chǎn)品,但如同許多金融衍生品一樣,CDS合約經(jīng)過長期發(fā)展,其原來的保險功能反而不那么重要了,許多投資者更看重其作為金融市場“對賭”工具的作用。兩個并不直接購買希臘國債的投資者,也可能會以CDS合約的形式,“對賭”希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險。因為兜售CDS合約的投行或其他機(jī)構(gòu)總能收取中介費(fèi)用,加上參與其中的投資者總希望自己判斷正確而實現(xiàn)獲利,所以這種“對賭式”CDS合約泛濫。一旦希臘政府出現(xiàn)債務(wù)違約,所有參與其中的投資者也會受到?jīng)_擊。

  希臘債務(wù)危機(jī)撼動全球,從投資者情緒來看,主要還是因為國際金融危機(jī)過后,投資者信心不足。從2007年夏美國次貸危機(jī)爆發(fā),到目前已接近三年,世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢一波三折,異常復(fù)雜。2009年3月份開始,全球股市觸底反彈。與此形成鮮明對比的則是,國際金融危機(jī)后續(xù)影響仍然存在,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭十分脆弱。在這種情況下,全球股市的反彈注定難以持久。任何新的風(fēng)吹草動,都可能導(dǎo)致市場開始回調(diào)。過去幾個月,市場炒作的由頭主要是希臘債務(wù)危機(jī)。因此也可以說,是希臘債務(wù)危機(jī),給了全球投資者在2009年大賺之后抽身的一個由頭。

  從現(xiàn)代金融業(yè)的運(yùn)行機(jī)制來看,金融市場作為一種“信心經(jīng)濟(jì)”,存在天然的“超前”和“恐慌”傾向。從國際金融危機(jī)就可以看出,投資者并不會等到世界經(jīng)濟(jì)真的陷入大蕭條后才會驚慌失措,而是在世界經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)衰退的時候,就做出了世界經(jīng)濟(jì)有可能陷入大蕭條的最壞打算,進(jìn)而據(jù)此采取操作,導(dǎo)致市場“跌過了頭”。從希臘債務(wù)危機(jī)來看,投資者同樣存在這種傾向。從2009年年底開始,市場就開始擔(dān)心希臘債務(wù)危機(jī)。過去幾個月,投資者不僅擔(dān)心希臘政府,而且擔(dān)心葡萄牙和西班牙政府出現(xiàn)問題。在歐盟5月10日推出有史以來最大金融救助計劃之后,投資者還擔(dān)心計劃是否有效,世界經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇。正是這種“超前”和“恐慌”傾向,導(dǎo)致在希臘政府尚未破產(chǎn)的時候,市場已經(jīng)將最壞的情形考慮在內(nèi)了。

  最后,希臘債務(wù)危機(jī)撼動全球,還與信用評級機(jī)構(gòu)的“畸形”話語霸權(quán)有關(guān)。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)三大評級機(jī)構(gòu),本來只是一種私人金融中介組織,但西方國家監(jiān)管部門卻賦予了它們作為市場信用風(fēng)險最終裁決者的崇高地位。三家機(jī)構(gòu)因此具備了“一言可以滅國”、“一言可以興邦”的超級金融話語權(quán)。金融市場對于三家信用評級機(jī)構(gòu)的迷信,導(dǎo)致三家機(jī)構(gòu)每一次下調(diào)希臘等歐元區(qū)國家主權(quán)信用評級或展望,都會在全球范圍內(nèi)引發(fā)波動。對此,外界普遍認(rèn)為,評級機(jī)構(gòu)也是引發(fā)危機(jī)的部分原因,應(yīng)該削弱它們的影響力,并加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。(明金維)

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【編輯:王文舉】
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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