盡管管理通貨膨脹預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，CPI在過去幾個月內(nèi)也呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，但這并不意味著CPI的上升不能控制。由于目前糧食產(chǎn)量和存量充足、豬肉價格穩(wěn)定、部分非食品類商品價格穩(wěn)中有跌，環(huán)比數(shù)據(jù)波動幅度不大，宏觀政策已經(jīng)對通脹預(yù)期采取了一系列有效的管理措施。目前看來，通脹整體趨勢仍較樂觀，全年應(yīng)當(dāng)屬于溫和可控范圍。

　　食品類價格大幅上升的可能性較小。在中國的CPI構(gòu)成中，食品價格的波動往往主導(dǎo)CPI的波動。這主要基于以下兩方面原因：一是CPI構(gòu)成項(xiàng)中，食品類權(quán)重最高，達(dá)32.7%，CPI的其他構(gòu)成項(xiàng)也間接受到食品價格波動的影響；二是食品類商品是生活必需品，需求曲線陡峭，規(guī)模較小的供給量下降都會帶來較大程度的價格上升。從歷年CPI波動情況看，CPI的上漲總是伴隨著食品價格的高企。

　　在食品類產(chǎn)品價格中，糧食價格和豬肉價格影響最為主要。回顧前兩輪CPI的大幅上漲，2003年糧食歉收導(dǎo)致糧食價格上漲26.6%，造成2004年通貨膨脹；而2005年到2007年間豬糧比連續(xù)24個月低于6∶1，造成養(yǎng)豬戶損失慘重而放棄養(yǎng)豬，以及2006年爆發(fā)的藍(lán)耳病綜合作用，使得2008年豬肉供給出現(xiàn)問題，豬肉價格大幅提升，僅此一項(xiàng)便推高2008年CPI2至3個百分點(diǎn)。對比2010年情況，目前我國糧食已連續(xù)6年增產(chǎn)，主要食品類別存量充足，市場需求能夠得以滿足；生豬價格持續(xù)走低，生豬出欄價跌幅有所上升，存欄數(shù)仍處歷史高位，這制約了未來豬肉價格的上漲。因此，在不發(fā)生無法預(yù)見的自然災(zāi)害及大規(guī)模流行疾病的情況下，食品類商品價格大幅上漲可能性較低。

　　非食品類價格上漲空間有限。在非食品類CPI構(gòu)成項(xiàng)中，占比合計達(dá)39.7%的服裝、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務(wù)四項(xiàng)價格連續(xù)多月負(fù)增長，且由于此類商品和服務(wù)的生產(chǎn)商大多處于競爭性較強(qiáng)行業(yè)，價格競爭成為其主要競爭手段，勞動生產(chǎn)率也在不斷提高，因此價格增長為負(fù)或接近于零的趨勢未來將得以持續(xù)，這對CPI上漲也起到了一定程度的制約作用。

　　在翹尾因素的影響下，應(yīng)更關(guān)注環(huán)比數(shù)據(jù)和新增漲價因素。鑒于2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢在經(jīng)受國際金融危機(jī)沖擊下呈現(xiàn)非常顯著的變化，2009年的數(shù)據(jù)由于經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致基數(shù)很低，在一定程度上抬高了本年度CPI的同比增速，因此，關(guān)注環(huán)比數(shù)據(jù)的變化情況，將更有利于在這種基數(shù)效應(yīng)影響下分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況。從近幾年CPI和PPI環(huán)比波動情況看，目前CPI和PPI的環(huán)比漲跌幅遠(yuǎn)未達(dá)到2008年通脹時的水平，仍屬溫和可控范圍。

　　因此，從目前的趨勢看，在不發(fā)生巨大自然災(zāi)害的情況下，未來通貨膨脹發(fā)展趨勢仍處于可控范圍內(nèi)，并且可能會呈現(xiàn)前高后低的格局。考慮到我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入增幅分別達(dá)9.8%和8.5%，通脹率在3%左右應(yīng)當(dāng)是可以承受的通脹水平。因此，未來一段時間內(nèi)，政策著力點(diǎn)仍在如何以適當(dāng)?shù)墓?jié)奏與力度管理通脹預(yù)期上。

　　農(nóng)業(yè)穩(wěn)定是通脹預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從中國的物價波動規(guī)律看，高速的信貸投放、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和迅速上升的投資和出口需求，這三個條件同時具備往往是物價上升的重要標(biāo)志，其中農(nóng)產(chǎn)品價格具有更為根本性的影響力。

　　合理的信貸投放增長。2009年大規(guī)模的中長期項(xiàng)目投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在2010年仍需大量貨幣跟進(jìn)，而在保證投資連續(xù)性之余，仍有大量民營企業(yè)、中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時需要資金支持其生產(chǎn)經(jīng)營，因此保持市場中有合理充足的流動性至關(guān)重要。但是，貨幣供應(yīng)量大幅增加正是目前通脹預(yù)期的主因，因此，2010年信貸政策的主要方向必然是在總量控制的情況下優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制新項(xiàng)目，保證重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的需要，將信貸資金主要用于項(xiàng)目續(xù)建和收尾，同時加強(qiáng)貸款全流程管理，確保信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，逐步提高貨幣政策的針對性和靈活性，加強(qiáng)銀行的資本約束，嚴(yán)格控制信貸的非理性增長和季度、月度間的異常波動。在市場流動性過于充裕時，加大窗口指導(dǎo)力度和相關(guān)調(diào)控手段，合理使用數(shù)量型貨幣工具，通過在公開市場上的微調(diào)操作、加大差別化存款準(zhǔn)備金率制度等加強(qiáng)流動性回收力度。

　　加大房地產(chǎn)供應(yīng)，抑制投機(jī)性需求，平衡房地產(chǎn)供求，遏制房地產(chǎn)價格過快上漲。

　　(作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、本報專家組成員）