中國平安收購深發(fā)展的傳聞被媒體炒得似乎已經(jīng)“板上釘釘”,但由于平安和深發(fā)展對該事件一直沒有做出澄清,因此,市場判斷平安收購深發(fā)展的可能性極高,現(xiàn)在的問題是:平安如何入主深發(fā)展?從理論上看,增發(fā)、換股和全盤從新橋資本接手都是可能的途徑。

　　換股模式:不確定因素眾多

　　實(shí)操性:中等

　　消息人士稱,此次交易,深發(fā)展很可能會(huì)與中國平安H股換股。整個(gè)交易完成后,中國平安對深發(fā)展持股比例或可達(dá)30%以上；而新橋投資將不再擁有深發(fā)展股權(quán),轉(zhuǎn)而成為中國平安H股股東。通過“先融資、后換股”的方式,對深發(fā)展來說,既可補(bǔ)充資本,其大股東新橋投資亦可從國內(nèi)A股退出；對于中國平安,一方面實(shí)現(xiàn)了對深發(fā)展的相對控股,另一方面也會(huì)節(jié)省寶貴的現(xiàn)金。

　　對此說法,不少分析師指出,新橋急需現(xiàn)金,換股不能給新橋帶來現(xiàn)金,因此可能性不大。其實(shí),由于當(dāng)初新橋入股深發(fā)展時(shí)簽訂了苛刻的“退出”條件,要到2013年之后才能完全退出。

　　采取換股方式,最大的問題是不確定因素很多,如審批環(huán)節(jié)繁瑣和股價(jià)波動(dòng)快,實(shí)操性不是很強(qiáng)。

　　接手新橋資本模式:不符合退出協(xié)議

　　實(shí)操性:不可能

　　另一種說法,是6月20日之后,平安先接手新橋已經(jīng)解禁的股份(去年6月20日首批約1.5億股解禁,今年6月20日之后,又有約1.5億股解禁。合計(jì)解禁規(guī)模3億股),等到明年6月20日全部解禁,平安全面接手其所持約16.7%的深發(fā)展股權(quán)。加上中國平安已持有的約1.4億股深發(fā)展股權(quán)(通過旗下平安人壽的傳統(tǒng)—普通保險(xiǎn)產(chǎn)品持有),中國平安成為深發(fā)展第一大股東。

　　其實(shí),這種說法完全是紙上談兵,根本不可能實(shí)現(xiàn)。因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)初簽訂的協(xié)議,新橋承諾獲得流通權(quán)之后12個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓；在前述承諾期滿后,通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股數(shù)量占股份總數(shù)比例在12個(gè)月內(nèi)不超過5%,在24個(gè)月內(nèi)不超過10%。也就是說,到2010年6月20日之前,新橋最多能轉(zhuǎn)讓的股本只有750萬股左右；2011年6月20日之前,最多可轉(zhuǎn)讓3000萬股左右；2012年6月20日之前,最多可轉(zhuǎn)讓1.82億股；到2013年6月20日之后,新橋所持股份理論上才能全部轉(zhuǎn)讓。平安不可能等到那個(gè)時(shí)候。

　　增發(fā)模式:條件成熟最容易操作

　　實(shí)操性:最好

　　相比換股和接盤新橋資本,通過增發(fā)模式入主深發(fā)展,是最簡便也是最容易操作的模式。

　　一方面,現(xiàn)在市場對增發(fā)概念十分看好。昨日京東方和華僑城A雙雙漲停,就是因?yàn)樵霭l(fā)概念。深發(fā)展可以向平安定向增發(fā),從而使得平安成為深發(fā)展第一大股東。另一方面,相對于換股,增發(fā)模式要求的審批環(huán)節(jié)相對簡單得多,股價(jià)異常波動(dòng)也不會(huì)對增發(fā)產(chǎn)生什么影響。

　　更為關(guān)鍵的是,現(xiàn)在平安手上有足夠的現(xiàn)金,完全能夠滿足增發(fā)需求。據(jù)中國平安2009年一季報(bào),3月末,平安集團(tuán)所持有可供出售金融資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)與貨幣資金分別為163.35億元、25.11億元與24.31億元。

　　由于新橋目前只持有5.2億股深發(fā)展,而平安已經(jīng)持有深發(fā)展1.4億股流通股。平安只需要再買入不到4億股就能成為深發(fā)展的第一大股東。按照目前深發(fā)展20元/股的股價(jià),4億股所需資金不超過80億,完全在平安可承受范圍內(nèi)。(田志明)