5月17日，國內商品期貨遭遇“黑色星期一”，有色金屬期貨成為下跌“領頭羊”，農產品期貨、化工期貨等品種也遭遇重創(chuàng)。分析人士認為，系統(tǒng)性風險釋放、基本面不佳等因素疊加導致大宗商品期貨的“跳水”。不過，展望下半年的商品期貨投資機會，農產品和黃金仍是亮點，股指期貨的跨期套利機會也值得關注。

　　股指期貨已完成換倉　溫州資金讓期貨公司眼紅

　　“現(xiàn)在客戶的持倉多數(shù)都轉到6月了，想到期結算的人不是很多。”永安期貨的工作人員告訴記者，5月21日是5月合約的到期結算日，由于擔心本周行情波動太大，多數(shù)客戶選擇了調倉。

　　股指期貨的成交也顯示，6月合約已經成了主力合約。5月18日，IF1005成交331.22億元，持倉1924手，IF1006合約則成交2173.22億元，持倉11428手。由于大量資金轉倉，本周五可能不會出現(xiàn)“交割日行情”，IF1005合約會平穩(wěn)中落幕的概率很大。

　　值得注意的是，炒樓受阻的溫州資金，也成了不少期貨公司“引援”的重點對象。

　　據了解，今年有不下30場期貨投資報告會在溫州召開，不少期貨公司都把精兵強將派駐溫州，力圖挖掘出大客戶。

　　“溫州人對股票和期貨興趣少一點，但現(xiàn)在也有一些資金進入期市了，只要有賺錢效應，客戶開發(fā)難度還是不大的�！币患移谪浌�司的副總告訴記者，股指期貨的大幅波動，還是吸引了不少大資金介入。

　　一位溫州從事小家電生產的企業(yè)，最近就開戶參與了期貨。“他們的定單不是很多，利潤也薄，平時也需要銅、鋅，就來期貨市場做點套期保值，當然，也適當參與些投機操作。”這位副總表示，溫州人有抱團作戰(zhàn)的習慣，一旦先行者嘗到了甜頭，親戚、朋友、同行也會介入，他對開發(fā)溫州市場充滿信心。

　　據了解，股指期貨上市之后，期貨的客戶保證金也直線上升。一家期貨公司3月份的存量保證金還不到40億元，但最近的保證金已經達到了55億元，增長了30%左右。

　　需求旺季已過　金屬期貨雄起機會不大

　　近日，有色金屬期貨成為期市下跌重災區(qū)，分析師認為，金屬對宏觀經濟走勢較敏感，而近期國內外經濟波折不斷。

　　從國際市場來看，歐元區(qū)債務危機所引發(fā)的系統(tǒng)性風險依然是影響近期股市和匯市最主要的利空因素。

　　永安期貨金屬分析師吳劍劍向記者表示：“有色金屬期貨的暴跌還是受到宏觀環(huán)境和市場心態(tài)影響，估計下半年，金屬期貨的行情不會太好。”

　　國內政策來看，分析師們認為，房地產政策不斷出臺顯示國內限制房地產炒作的決心，目前各一線城市正在出臺細化的房地產政策，這些政策已經改變了市場預期，必定對原材料有色金屬市場產生沖擊。

　　吳劍劍的另一大依據就是有色金屬的庫存太大，上海期貨交易所最新庫存周報顯示，鋅、鋁的庫存仍在大幅上升，銅庫存上周雖然環(huán)比微降8045噸至17.3095萬噸，連續(xù)兩周下滑，但近一個月均維持在17萬噸以上的高位，顯示出國內金屬市場供應壓力不小。而值得關注的是，往年這個時候金屬市場旺季已經基本結束，這可能進一步加劇國內市場的供求壓力。

　　大多數(shù)市場人士認為，由于各種風險因素疊加，未來金屬期貨繼續(xù)下探的幾率仍然較大。

　　光大期貨分析師曾超就建議，滬銅多頭應止損平倉，等待系統(tǒng)風險消除。

　　對于黃金，分析師認為，短期內，歐元區(qū)債務危機的進展以及各國央行貨幣政策的變化，仍是黃金市場關注的焦點。如果債務危機不能得到有效遏制，且各國央行持續(xù)維持寬松貨幣政策，黃金上漲仍然可期。國際現(xiàn)貨金價5月14日創(chuàng)下1249.40美元/盎司的紀錄高位，已連續(xù)4周上揚。中長期來看，黃金在避險需求、投資需求，以及通脹預期等因素的作用下，仍將保持強勢格局。

　　需求不旺，庫存增加　鋼材期貨漸成“雞肋市”

　　國內房地產市場調控政策頻出，也讓建筑螺紋鋼價格大跌。由4月13日高點4898元跌至本周一低點4178元，短短一個月跌幅達15%。

　　另外，螺紋鋼庫存出現(xiàn)上升，新一輪清庫開始。4月中上旬，鋼價處于高位運行，粗鋼產量又創(chuàng)新高，經銷商、貿易商和終端用戶都開始削減庫存，整個市場突然表現(xiàn)出消費的急劇下降和庫存的上升。在連續(xù)8周的下降趨勢之后，上周第一次出現(xiàn)庫存上升，鋼材市場又進入一輪清庫。

　　中長期來看，原材料通脹導致鋼價的底部被抬高，但是鑒于貨幣政策的收緊及房地產政策的影響，近期鋼價難以上漲。對于投資者來說，鋼材市場成了“雞肋市”。

　　本周一上海2級螺紋鋼跌至3900元附近，按目前價格算，鋼廠生產虧損噸鋼在300~500元附近。快速擴大的虧損接近部分鋼廠現(xiàn)金成本，價格如果持續(xù)下跌一段時間，會出現(xiàn)部分鋼廠的減產。因此，在目前價位下，市場繼續(xù)大幅下跌的可能性不大。

　　分析師認為，長期來看，鋼價價格的持續(xù)下跌必然導致減產及落后產能的淘汰和兼并，鋼價大幅下跌可能不大，會有一個跌后的反彈行情出現(xiàn)；短期來看，國內的房地產調控政策風向未變，全球股市及商品出現(xiàn)普跌，不排除此輪清庫可能出現(xiàn)極端下跌行情。

　　產品供過于求　化工期貨做空機會多

　　受全球經濟金融形勢轉空，以及化工品種自身供需關系偏空影響，包括PTA、PVC、LLDPE在內的三大化工品種，本周一全面深幅重挫。其中，PTA指數(shù)由4月6日高點8672元下跌至5月17日低點7559元，跌幅達12.83%；PVC指數(shù)自4月15日高點8045元下跌至5月17日低點7127元，跌幅達11.41%；LLDPE指數(shù)自4月15日高點11905元下跌至5月17日低點10188元，跌幅達14.42%。

　　3月份PTA進口量47.6萬余噸，累計量為131.6萬余噸，環(huán)比增28.21%，同比增14.22%。進口量增加導致市場供給增加。目前PTA社會庫存達160萬噸，期市交割庫倉單也達到43173張，有效預報量603張，合計為43776張即218880噸。

　　PVC方面，受成本支撐，下跌空間較小。但同時，國內PVC需求60%集中在房地產市場。近階段政府嚴厲調控房地產，未來房地產新開工面積以及部分在建樓盤的施工進度等，將PVC消費需求穩(wěn)步縮減。

　　塑料方面，從需求看，農膜生產對PE需求量較弱，地膜生產進入淡季，對LLDPE需求量明顯下滑。因此，LLDPE供過于求局面在短期難以根本改變。

　　全球經濟金融和化工品供需關系雙雙轉空，引發(fā)空方沉重打壓，化工品種展開深幅重挫行情，后市雖然可能短暫反彈，但中期還將尋求更低價位支撐作用。(張云山)