股指期貨與股票、債券相比，具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，不適合一般投資者廣泛參與。為此，有關(guān)部門已從制度層面對(duì)投資者參與股指期貨業(yè)務(wù)設(shè)置了一些“門檻”，要求投資者必須滿足“三有”要求并通過(guò)綜合評(píng)估，即有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，有一定的期貨經(jīng)驗(yàn)或者仿真期貨經(jīng)驗(yàn)，在一個(gè)反應(yīng)其綜合情況的評(píng)估中，拿到足夠的分?jǐn)?shù)。

　　這些硬性要求是投資者參與股指期貨的前置條件。但筆者認(rèn)為，并非所有符合這些條件的投資者都適合參與股指期貨投資。投資者即使?jié)M足了這些硬性指標(biāo)，還應(yīng)從自身實(shí)際出發(fā)，全面評(píng)估自身能力，審慎決定是否參與。總體而言，穩(wěn)妥型投資者應(yīng)以觀望為主，激進(jìn)型投資者可適度參與，但有以下四種情形之一的投資者，筆者認(rèn)為不宜參與：

　　沒(méi)有足夠自有資金的投資者。投資者要從事股指期貨交易，首先要有一定的資金實(shí)力，這與平時(shí)炒股有很大的區(qū)別。中金所發(fā)布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引(試行)》兩項(xiàng)征求意見(jiàn)稿，規(guī)定了股指期貨投資者準(zhǔn)入“門檻”，其中一條是資金：申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元。那么，投資者是否只要能籌集到50萬(wàn)元資金就可以毫無(wú)顧忌地參與股指期貨了呢？不是的。筆者感到，有這么幾點(diǎn)需要注意：一是參與股指期貨的錢必須是自有資金(閑錢)，沒(méi)有使用時(shí)間的限制，沒(méi)有盈虧數(shù)額的要求；二是不要把所有的資產(chǎn)都拿去參與股指期貨，應(yīng)該有一個(gè)合適的比例，要考慮期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一方向做反了，投進(jìn)去的錢賠光了，也不至于傾家蕩產(chǎn)，影響正常生活。這樣，投資者在股市里的錢至少應(yīng)有一二百萬(wàn)元，甚至更多，再?gòu)倪@些投資總額中拿出其中一部分，最好是一小部分的錢(50萬(wàn)元)參與股指期貨。如果投資者可以支配的“閑錢”剛好只有50萬(wàn)元，或者超過(guò)不多，最好選擇觀望。

　　缺乏必備期指知識(shí)的投資者。意見(jiàn)稿規(guī)定，投資者應(yīng)當(dāng)具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試等主要條件，方可參與股指期貨投資。這表明，衡量投資者是否具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，主要是通過(guò)相關(guān)測(cè)試來(lái)完成，但在實(shí)際測(cè)試中，很難確保所有的測(cè)試均能做到真實(shí)、準(zhǔn)確，可能會(huì)有一些投資者并不具備相應(yīng)的期指基礎(chǔ)知識(shí)，但由于各種原因“被通過(guò)”。因此，投資者除了在形式上必須通過(guò)知識(shí)測(cè)試外，關(guān)鍵是要真正掌握股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)。否則，極有可能在未掌握股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)時(shí)就盲目入市。過(guò)去，類似的教訓(xùn)很多。比如投資權(quán)證，不少權(quán)證投資者買入前其實(shí)并不知道權(quán)證是怎樣回事，買入后一直持有，等到權(quán)證最后一個(gè)交易日成了一張廢紙，錢虧光了，仍不知道虧錢原因。股指期貨也一樣，風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)都不亞于權(quán)證，投資者如果連股指期貨是怎么回事都未弄清楚就盲目參與，很可能會(huì)重蹈權(quán)證覆轍。因此，對(duì)于那些缺乏股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)的投資者來(lái)說(shuō)，最好的策略也是觀望。

　　尚無(wú)必要投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)是兩個(gè)不同的概念，有的投資者可能測(cè)試起來(lái)分值很高，但操作起來(lái)卻缺乏經(jīng)驗(yàn)。參與股指期貨的投資者不僅要具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，還必須有一定的期貨經(jīng)驗(yàn)或者仿真期貨經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)規(guī)定，自然人和法人投資股指期貨要求具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。這一硬性要求包括兩個(gè)方面：一是沒(méi)有期貨交易經(jīng)驗(yàn)的投資者在參與前必須先進(jìn)行仿真交易，二是衡量投資者是否有期貨經(jīng)驗(yàn)，取決于其是否在三年時(shí)間里完成過(guò)10筆以上的期貨交易。即便如此，筆者認(rèn)為，投資者如果在開戶時(shí)達(dá)到了這些硬性要求，但原有的期貨經(jīng)驗(yàn)并不意味著在今后的交易中不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，更何況這些衡量標(biāo)準(zhǔn)也只是原則性規(guī)定，并不絕對(duì)代表投資者的實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)。因此，那些缺乏必要投資經(jīng)驗(yàn)的投資者也不宜參與股指期貨投資。

　　缺乏相應(yīng)風(fēng)控能力的投資者。由于杠桿效應(yīng)，參與股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)比炒股要高很多，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是由于判斷失誤帶來(lái)的“雙向風(fēng)險(xiǎn)”，判斷失誤不僅讓投資者在市場(chǎng)下跌的時(shí)候虧錢，上漲的時(shí)候同樣可能虧錢，且由于杠桿效應(yīng)，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能比滿倉(cāng)炒股還要大許多。二是由于股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日結(jié)算之后，投資者可能需要追加保證金，若不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，將會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，參與股指期貨對(duì)投資者的風(fēng)控要求更高，不僅要有控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，而且要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果沒(méi)有風(fēng)控意識(shí)，抑或雖有風(fēng)控意識(shí)但無(wú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，都不適宜參與股指期貨投資。(寧波 謝宏章 )