“炒新”熱現(xiàn)象非A股獨有，成熟市場美股亦如此。但無論是A股還是美股，“炒新”失敗者的數(shù)量都遠遠超過成功者的數(shù)量。

　　以A股為例，自IPO重啟以來，已先后有四川成渝、中國建筑和光大證券三只大盤股發(fā)行上市，二級市場首日“追新”者全線吃套；而中小板上市的9只新股中亦有7只吃套。 盲目“炒新”無異于擊鼓傳花式的博傻。即便出現(xiàn)成渝高速上市首日的漲幅奇跡，隨后股價的連續(xù)跌停也令“追新”者難以全身而退。至今成渝高速股價更已低于上市首日的最低價。顯然上市首日“炒新”再度被證明是屬于高風險投資策略。

　　而所謂次新股熱點也并非陽光普照。深交所根據(jù)1991-2009年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計：假設投資者各年度在新股上市首日買入并持有一段時間后賣出，無論是采用哪種模式，其虧損的可能性在絕大多數(shù)情況下均接近甚至超過60%。具體情況如下：若投資者按在新股上市首日以開盤價買入并分別在1個月、3個月、6個月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為55.3%、57.1%以及53.0%；若投資者在新股上市首日以最高價買入并分別在1個月、3個月、6個月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為69.1%、65.6%以及59.5%。因此次新股即便被整體視作一個板塊，也并不凸顯優(yōu)勢。

　　而以美股為例，西格爾曾統(tǒng)計1968-2003年“黃金30年”期間美股長期IPO回報，近4/5的新上市公司表現(xiàn)不及一個有代表性的小型股票指數(shù)組合，其中近半數(shù)的公司收益率比后者低了不止10%，超過1/3的公司低了20%，而有1417家公司，年收益率低了30%或者更多；相反的是，只有1/5的首次公開發(fā)行股票表現(xiàn)優(yōu)于市場，其中年收益率超過市場水平10%以上的股票數(shù)量不到總數(shù)的5%，即僅有49家公司，更只有0.5%的股票能夠超過市場水平30%以上。顯然從長線角度分析，“炒新”的成功概率遠遠低于“潛伏”老股。

　　格雷厄姆曾在《聰明的投資者》一書中描述道：“大多數(shù)新發(fā)行的股票都在適宜的市場條件下銷售——對股票銷售者適宜意味著對購買者的不那么適宜。”這意味著當股市火爆而且行業(yè)周期繁榮時IPO發(fā)行的股票可能風險會更大，當此時市場會給予新股更高的上市溢價，2007年上市的中國遠洋、中國神華、中國石油就是典案。因此投資需要逆向思維，“炒新”不如“潛伏”。

　　“潛伏”有兩條路徑可循。首先是依托估值尋覓價格洼地。當年中信證券IPO發(fā)行價是4.50元/股、中國石化IPO發(fā)行價是4.22元/股。前者股價曾長時間徘徊于5元/股上下，而后者股價更是長期潛伏于IPO發(fā)行價之下，如今回顧當初的股價，套牢的是否就是金手鐲呢？現(xiàn)在那些股價仍處于IPO發(fā)行價之下的低估值藍籌股無疑含金量極高。其次在四季度投資者可以關注一些股價累計跌幅巨大的中小市值股票，歷年春季的主題股行情往往就蘊藏在這些超跌的中小市值股票中。最后，當“炒新”熱漸漸退潮，而次新股也開始慢慢具備潛伏特征時，A股的中期調(diào)整也就接近尾聲了，時間或許會在9-10月間。(姜韌)