“炒新”是一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能獲取穩(wěn)定收益的投資策略嗎？

　　在牛市或強(qiáng)市中"炒新"是否風(fēng)險(xiǎn)要小很多？

　　上市首日買(mǎi)入新股并持有長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間，是否就能降低損失的可能性？

　　面對(duì)這些疑問(wèn)，深交所綜合研究所專(zhuān)門(mén)對(duì)投資者在上市首日追買(mǎi)新股可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。分析結(jié)果顯示，追捧剛上市的新股存在著相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的2007和2008兩年中，“炒新”發(fā)生虧損的可能性顯著上升，甚至達(dá)到80%~90%。對(duì)此，投資者應(yīng)予以高度重視，切勿盲目跟風(fēng)炒作新股。

　　該項(xiàng)研究假定投資者按兩種投資模式進(jìn)行操作，在此基礎(chǔ)上分析這兩種投資模式發(fā)生虧損的可能性。這兩種模式為：在新股上市首日以開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后以開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出；在新股上市首日以最高價(jià)買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后以最高價(jià)賣(mài)出。

　　該研究以截止到2009年6月23日的深滬兩市所有的A股上市公司共1866家作為樣本。對(duì)這些上市公司，假定投資者在上市首日分別按兩種模式買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后賣(mài)出，然后計(jì)算發(fā)生虧損的股票數(shù)量占樣本總數(shù)的比例，以此作為發(fā)生虧損可能性的度量。其中“持有時(shí)間”分別假定為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月。

　　為了更直觀地看出投資者按照以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性，該研究以1991.1~2009.6期間的各年度為單位，按照上述方法統(tǒng)計(jì)了各年度投資者按兩種投資模式操作發(fā)生虧損的可能性。

　　經(jīng)過(guò)分析，可以得出以下三個(gè)結(jié)論。

　　結(jié)論一：大多數(shù)情況下，“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過(guò)60%

　　數(shù)據(jù)顯示，在1991.1~2009.6期間，假設(shè)投資者各年度在新股上市首日買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后賣(mài)出，無(wú)論是采用哪種模式，其虧損的可能性在絕大多數(shù)情況下均接近甚至超過(guò)60%。具體情況如下：若投資者按在新股上市首日以開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并分別在1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為55.3%、57.1%以及53.0%；若投資者在新股上市首日以最高價(jià)買(mǎi)入并分別在1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為69.1%、65.6%以及59.5%。

　　結(jié)論二：持有時(shí)間長(zhǎng)短并不能有效改變“炒新”發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)

　　分析數(shù)據(jù)可看出，在兩種投資模式下，參與新股首日交易的投資者發(fā)生虧損的可能性并不因持有時(shí)間的改變而發(fā)生一致性的改變。投資者買(mǎi)入后的持有時(shí)間無(wú)論是1個(gè)月、3個(gè)月還是6個(gè)月，都存在著虧損的可能。持有時(shí)間與發(fā)生損失的概率之間并沒(méi)有明顯的相關(guān)性，“炒新”投資者均要承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　結(jié)論三：牛市或強(qiáng)市期間“炒新”并不能避免虧損可能

　　為了分析市場(chǎng)走勢(shì)與“炒新”虧損可能性之間的關(guān)系，該研究將各年度的上證綜合指數(shù)與投資者按以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性進(jìn)行了對(duì)比。

　　數(shù)據(jù)顯示，在牛市期間“炒新”發(fā)生虧損的可能性要比熊市稍小一些，但無(wú)論市場(chǎng)處于熊市還是牛市，投資者按上述兩種模式操作并在1個(gè)月后賣(mài)出發(fā)生虧損的可能性都相當(dāng)大(超過(guò)50%)。此外，該研究還發(fā)現(xiàn)，在1992~2008年間的17個(gè)年度中，虧損可能性的變化方向與同期大盤(pán)指數(shù)的變化方向相反的年度平均在10個(gè)以上，這表明"炒新"發(fā)生虧損的可能性與大盤(pán)指數(shù)的漲跌沒(méi)有直接相關(guān)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

　　以上三個(gè)分析結(jié)論無(wú)不表明了這樣一個(gè)事實(shí)：追捧剛上市的新股存在著相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，投資者應(yīng)予以高度重視，切勿盲目跟風(fēng)炒作新股。(深交所投資者教育中心)