3月,無疑可以用“股指期貨沖刺月”來形容,此前中金所負責人表示股指期貨四月中旬將準時推出,一系列籌備工作也在緊鑼密鼓地進行。而對于機構投資者如何參與股指期貨的問題,相關規(guī)則也開始陸續(xù)發(fā)布。

　　日前,中國證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金投資股指期貨指引》(以下簡稱指引)征求意見稿,明確了參與程序、比例限制、信息披露、風險管理、內(nèi)控制度等。其中最重要的規(guī)定是:持有的買入合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值10%,持有的賣出合約不得超過20%�；�金業(yè)內(nèi)人士表示,20%的空頭倉位既限制了基金使用杠桿,也有利于基金規(guī)避部分系統(tǒng)風險。

　　嚴格規(guī)定基金投資期指比例

　　《指引》規(guī)定,股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨,債券型基金、貨幣市場基金則被排除在門外�！吨敢�》還從幾個方面嚴格限制基金投資股指期貨的比例,主要內(nèi)容包括:

　　基金投資股指期貨以套期保值為主,同時,必須控制持倉規(guī)模,持有的買入合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值10%,持有的賣出合約不得超過20%；為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風險,指引將基金的總投資頭寸,即持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和,普通開放式基金限制在基金資產(chǎn)凈值的95%之內(nèi),ETF基金、指數(shù)基金和封閉式基金控制在100%之內(nèi)；基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　不過,證監(jiān)會相關負責人還表示,今后一些以股指期貨為重要投資手段和產(chǎn)品的特殊基金,投資比例將不受上述限制。另外,特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務其背后是抗風險能力較強、資金門檻較高的投資者,在投資比例方面,肯定會寬松一些。

　　私募試水仿真交易

　　對此,中信建投分析師王士明昨日表示,未來,基金公司可以在長期保持80%倉位基礎上利用股指期貨靈活實現(xiàn)60%—90%的倉位變化,對基金公司倉位控制提出了更高的要求。

　　目前,未明確其他金融機構如券商、期貨經(jīng)紀商、保險公司、QFII、信托公司、社�；�金等機構如何投資股指期貨,預計相關制度將會陸續(xù)出臺,為股指期貨平穩(wěn)上市交易保駕護航。

　　昨日,在華潤信托品牌戰(zhàn)略發(fā)布會上,如何參與股指期貨成為與會私募大腕們最為關心的議題。私募大腕,深圳合贏投資管理有限公司總經(jīng)理曾昭雄昨日向本報記者表示,“引入股指期貨和融資融券后,對沖基金在國內(nèi)將有長足發(fā)展,但是目前信托型私募如何參與金融衍生品交易,還需要銀監(jiān)會和信托公司給出具體指引”。

　　◎具體影響

　　指數(shù)基金:

　　可減少跟蹤誤差

　　對于指數(shù)基金投資股指期貨,正在發(fā)行中的國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)擬任基金經(jīng)理馬少章表示,“如果以我將管理的金融地產(chǎn)指數(shù)基金為例,若大額的申、贖使該指數(shù)基金的倉位被動變化,從而影響跟蹤效果,那么今后該基金可利用股指期貨來調節(jié)倉位,便捷有效地提升指數(shù)基金跟蹤效率�！�

　　同時,他表示,由于目前金融地產(chǎn)行業(yè)處于歷史相對較低估值區(qū)域,滬深300股指期貨的推出并廣泛由機構運用后,有助于推動滬深300股指期貨的現(xiàn)貨市場成員交易趨向活躍,并走出目前的低估值區(qū)域。

　　偏股型基金:

　　增加避險工具

　　好買基金研究中心昨日發(fā)布報告表示,公募基金參與股指期貨后,可利用股指期貨對沖市場風險。

　　我國《證券投資基金運作管理辦法》股票型基金的倉位不得低于60%,即使看空市場,受制于倉位限制,難以規(guī)避系統(tǒng)性風險。按《指引》精神,股票型基金可有20%的空頭倉位,這樣股票型基金通過降低倉位,賣空指數(shù),可以躲避大部分系統(tǒng)性風險。在混合型基金中,大部分基金的投資范圍是30%-80%,通過股指期貨操作與降低倉位,理論上可以規(guī)避絕大部分系統(tǒng)風險。

　　同時,馬少章判斷,混合型基金的特征決定了其有較高的擇時需求,未來股指期貨會被混合型基金廣泛運用,而應用股指期貨方向性的對與錯,將可能使得基金的收益差距拉大。

　　保本基金:

　　提高超額收益

　　好買基金研究中心認為,對于保本基金,未來可運用“股指期貨+固定收益”模式,提高潛在收益。

　　期初,保本基金可以把絕大部分的基金資產(chǎn)投資于固定收益產(chǎn)品,保證在期末這些固定收益產(chǎn)品能增值到基金募集來的全部資產(chǎn)總額。期初剩余的那部分資金投資于股指期貨,來博取期末的高額收益。（賈肖明）