A股市場(chǎng)8月份出現(xiàn)了今年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的調(diào)整，上證指數(shù)月跌幅達(dá)21.81%。面對(duì)如此急劇的市場(chǎng)下挫，公募基金、私募基金以及券商集合理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)格不同而結(jié)果各異，其中私募基金表現(xiàn)從容收益明顯，而一貫穩(wěn)健與靈活轉(zhuǎn)換則成為抗跌的兩大法寶。

　　私募產(chǎn)品表現(xiàn)從容

　　根據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，私募理財(cái)產(chǎn)品在大跌中表現(xiàn)比較從容，多數(shù)產(chǎn)品凈值并未大幅縮水，部分產(chǎn)品損失甚微甚至逆市上揚(yáng)，相對(duì)大盤(pán)超額收益也比較明顯。

　　綜合346只證券投資類私募基金、41只券商集合理財(cái)產(chǎn)品(非限定性)、以及216只股票型開(kāi)放式基金三類產(chǎn)品橫向比較，結(jié)果顯示私募基金整體收益略好于股票型基金，過(guò)半數(shù)證券投資類私募基金相對(duì)大盤(pán)收益在5%以上，約77%的股票型基金相對(duì)大盤(pán)收益在-5%至5%之間，而券商集合理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)大盤(pán)收益則集中在5%至10%之間。另外，私募產(chǎn)品差異化較大且分布分散，公募基金收益率更為趨同集中度高。

　　一位基金公司的研究總監(jiān)表示，公私募產(chǎn)品表現(xiàn)出的收益特征差異，反映的是公私募產(chǎn)品管理風(fēng)格和產(chǎn)品本身的差異。私募基金大多追求絕對(duì)收益，且規(guī)模決定了大多數(shù)私募基金傾向于頻繁調(diào)整倉(cāng)位的操作特征，由于沒(méi)有六成倉(cāng)位的下限規(guī)定，私募基金在下跌市中也比公募基金更為抗跌。公募基金對(duì)倉(cāng)位和配置比例限制較多，傾向?qū)π袠I(yè)均衡配置。而私募基金在選股和配置上可選空間更大、持股集中度也較高，因此私募管理人選股和擇時(shí)能力會(huì)更加直接、靈敏地反映在凈值變化上，私募基金產(chǎn)品間的差異化也會(huì)更為明顯。業(yè)內(nèi)人士分析，券商集合理財(cái)產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制更為嚴(yán)格，投資風(fēng)格一般以穩(wěn)健為主，管理人風(fēng)格差異化相對(duì)不大。

　　穩(wěn)健與靈活是抗跌兩法寶

　　從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，8月表現(xiàn)較好的產(chǎn)品主要有兩類：一類是穩(wěn)健、追求絕對(duì)收益，且風(fēng)格延續(xù)性強(qiáng)的產(chǎn)品；另一類是產(chǎn)品管理人具備出色的適應(yīng)和把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力，在市場(chǎng)轉(zhuǎn)折時(shí)能夠靈活地改變策略。

　　定位于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的絕對(duì)收益，且風(fēng)格延續(xù)性強(qiáng)的產(chǎn)品，不僅是8月份的抗跌英雄，在去年單邊下跌市中風(fēng)險(xiǎn)控制也非常出色。國(guó)金證券張劍輝統(tǒng)計(jì)，廈信·塔晶華南虎一號(hào)、華寶信托·塔晶獅王系列、云南信托·中國(guó)龍系列產(chǎn)品、深國(guó)投·星石系列和中信信托·星石系列等名列前茅。

　　平安財(cái)富-淡水泉2008和平安財(cái)富-淡水泉成長(zhǎng)一期，廈信·民森系列、衡平信托·鑫蘭瑞系列等產(chǎn)品，則憑借管理人出色的適應(yīng)和把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力，在上半年獲得較高收益之后未雨綢繆降低了倉(cāng)位，或是及時(shí)調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)最大限度地降低了損失。

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品方面，收益居前的有剛剛展期的光大陽(yáng)光2號(hào)二期、國(guó)信“金理財(cái)”經(jīng)典組合和新發(fā)產(chǎn)品大通星海一號(hào)，平時(shí)倉(cāng)位較重且對(duì)金融、地產(chǎn)行業(yè)配置較高的中金系列產(chǎn)品和光大陽(yáng)光1、3號(hào)下跌較為嚴(yán)重。7月31日展期成功的東方紅2號(hào)，9月14日單位凈值為1.0022，收益率為0.22%；東方紅3號(hào)今年以來(lái)收益率為48.08%，東方紅4號(hào)單位凈值1.1625元，8月以來(lái)下跌幅度僅為1.04%。

　　東方證券副總裁王國(guó)斌表示，今年下半年以來(lái)，東方證券在內(nèi)部進(jìn)行積極調(diào)整。在投資團(tuán)隊(duì)中增加了投資穩(wěn)健經(jīng)驗(yàn)豐富的投資經(jīng)理，以平衡東方紅3號(hào)的投資風(fēng)格，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持原則性與靈活性相結(jié)合，貫徹追求絕對(duì)收益的投資理念，充分展現(xiàn)投資靈活性，目前這些調(diào)整已初顯成效。( 朱茵 )