2009年基金半年報(bào)顯示，各類型基金持有債券市值規(guī)模(簡(jiǎn)稱持債規(guī)模)延續(xù)一季度以來(lái)的下降態(tài)勢(shì)，但降幅明顯縮小，債券資產(chǎn)占基金凈值比普遍回落至2007年水平，股票型基金更創(chuàng)下自2004年3月以來(lái)新低。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年二季度，債券型基金債券投資占比由95%下降至72.5%(創(chuàng)2007年12月以來(lái)新低)，貨幣市場(chǎng)基金則由77.8%下降至56.7%(創(chuàng)2007年6月以來(lái)新低)，股票型基金債券投資占比由7.1%下降至4.2%(創(chuàng)2004年3月以來(lái)新低)，混合基金占比由16.9%下降至12%(創(chuàng)2007年12月以來(lái)新低)。

　　減持風(fēng)格迥異

　　從各類基金減持債券投資的風(fēng)格差異看，債券基金與貨幣市場(chǎng)基金以被動(dòng)性減持為主，股票基金與混合型基金則依然采取主動(dòng)性棄債投股的策略。

　　2009年二季度，債券型基金持債規(guī)模下降286.74億，降幅小于其凈贖回規(guī)模(381.84億)，反映了贖回壓力是導(dǎo)致債券基金被動(dòng)減持債券的主要原因。不過(guò)，由于債券收益在二季度上升(中債綜合財(cái)富指數(shù)二季度上漲0.2895%，而一季度下跌0.745%)亦減緩了債券基金資產(chǎn)凈值的下降幅度，基金資產(chǎn)凈值降幅(137.96億)小于其持債規(guī)模的降幅；同期，貨幣市場(chǎng)基金持債規(guī)模下降近800億，降幅明顯高于其凈贖回規(guī)模(580.21億)與基金資產(chǎn)凈值降幅(574.32億)，考慮到中債貨幣市場(chǎng)基金可投資的債券財(cái)富指數(shù)近兩個(gè)季度漲幅相仿。因此，除贖回壓力外，貨幣基金持債規(guī)模下降亦可能受到主動(dòng)性減持因素的影響。值得注意的是，雖然債券基金與貨幣基金持債規(guī)模下降趨勢(shì)不變，但降幅已明顯收窄，凈贖回壓力減輕是主要原因(債券型基金凈贖回量較一季度下降45.2%，貨幣基金凈贖回量較一季度下降66.4%)。

　　與債券基金、貨幣市場(chǎng)基金形成鮮明對(duì)照的是，雖然股票型與混合型基金二季度凈贖回規(guī)模略高于一季度，但股票型基金資產(chǎn)凈值均較一季度出現(xiàn)上漲。一方面，持續(xù)的棄債投股策略使這兩類基金規(guī)模隨股票上漲而持續(xù)上升；另一方面，二季度強(qiáng)勢(shì)股票以基金重倉(cāng)持有的大盤藍(lán)籌為主，因此基金資產(chǎn)凈值升幅高于一季度。

　　持有債券規(guī)模降幅放緩

　　從各類基金持券規(guī)模變化看，各類基金持有的企業(yè)債、央票與金融債規(guī)模普遍下降(含自然到期因素)，但降幅以放緩為主，部分基金持有的國(guó)債與可轉(zhuǎn)債規(guī)模上升。

　　從絕對(duì)規(guī)模看，貨幣型基金持有的企業(yè)債與央票規(guī)模降幅最大，債券型基金持有的國(guó)債與金融債規(guī)模降幅最大，股票型基金持有的可轉(zhuǎn)債規(guī)模降幅最大。考慮到可轉(zhuǎn)債指數(shù)二季度漲幅略高于一季度，股票型基金對(duì)于可轉(zhuǎn)債的主動(dòng)性減持跡象較為明顯。

　　從變化特征看，債券型基金二季度持有金融債規(guī)模降幅與一季度持平，而國(guó)債、企業(yè)債與央票的平均降幅僅占一季度的30%；股票型基金除國(guó)債規(guī)模上升(不超過(guò)10億)外，其余品種規(guī)模均下降，但降幅趨緩，平均降幅僅占1季度的44%；貨幣基金持有的企業(yè)債在二季度出現(xiàn)大幅下降(降幅高達(dá)288億)，金融債規(guī)模降幅亦為一季度的3倍，央票規(guī)模降幅相對(duì)較小(僅占一季度的44%)，國(guó)債持有規(guī)模變化不大；混合型基金持有的國(guó)債規(guī)模在二季度開始下降，可轉(zhuǎn)債規(guī)模降幅略有擴(kuò)大，企業(yè)債規(guī)模降幅減則明顯放緩(僅占一季度的6.1%)，金融債及央票平均降幅占一季度的50%。(東航金融樊樂(lè)樂(lè))