8月開門紅之后滬深股指連續(xù)調(diào)整，近期已經(jīng)“三連陰”，6日跌幅更是擴大至2%。分析人士普遍認為，央行開始注重對貨幣政策動態(tài)微調(diào)，上半年支持牛市行情的流動性發(fā)生了微妙變化，雖然資金充裕格局整體上沒有改變，但短期對A股的沖擊不可避免，未來需要對微調(diào)的進度密切關(guān)注，股票市場震蕩或?qū)⒓觿　?table border=0 cellspacing=0 cellpadding=0 align=left>

　　必須密切關(guān)注微調(diào)

　　必須承認資金是上半年推動股指一路上行的最重要的驅(qū)動力，但央行報告中的兩點讓投資者感到一絲擔憂：首先是提出根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)；其次是需求不足仍可能構(gòu)成價格下行的壓力，但也存在價格上行壓力。

　　華融證券研究部副總經(jīng)理張紅杰在接受中國證券報記者采訪時表示，貨幣政策在總體方向不變的情況下進行適度微調(diào)已經(jīng)是必然的現(xiàn)實選擇，是要使得市場資金供給速度、數(shù)量與實體經(jīng)濟的需求更加匹配，使得放松的貨幣政策更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，而不是迅速地推高資產(chǎn)市場的價格和積累資產(chǎn)泡沫。

　　另外她還認為，考慮到2008年下半年金融危機使得商品價格出現(xiàn)大幅度回落造成的很低的基數(shù)，下半年CPI上升的速度可能超過預(yù)期。央行根據(jù)實際情況，在貨幣政策上適度微調(diào)，也是提前防范通貨膨脹的重要措施。

　　齊魯證券策略分析師陳學華也認為，貨幣政策微調(diào)是勢在必行的，在具體的操作層面上，他預(yù)計下半年央行將會通過窗口指導和適時靈活的公開市場操作來引導信貸適度增長和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　銀河證券策略分析師張涿認為，三季度貨幣政策轉(zhuǎn)向的概率小，政府對保增長與抗通脹的矛盾決定了貨幣政策的方向，而想要實現(xiàn)保八的目標，至少要看到三季度的宏觀數(shù)據(jù)，因此短期內(nèi)國內(nèi)流動性仍將總體充裕，但是需要密切關(guān)注貨幣政策動態(tài)微調(diào)帶來的累積效應(yīng)。

　　A股震蕩將加劇

　　對于貨幣微調(diào)對A股的影響，各家券商看法比較一致：經(jīng)濟面好轉(zhuǎn)和流動性趨弱兩股力量共同作用，市場將保持寬幅震蕩局面。

　　張紅杰預(yù)計，央行貨幣政策微調(diào)一定會對市場信心產(chǎn)生沖擊，進而造成A股市場短期波動。隨著估值水平的提升，各種政策在導向上出現(xiàn)變化，各種影響市場的噪音將逐漸增多，市場波動也將逐漸趨向劇烈。

　　陳學華表示，本輪行情是由經(jīng)濟復(fù)蘇和流動性充裕所驅(qū)動的，下半年央行通過政策微調(diào)收縮流動性，將會對市場構(gòu)成一定的壓力，再加上市場已經(jīng)大幅上漲，本身也有調(diào)整的要求，因此預(yù)計市場將會通過一段時間的調(diào)整來消化各方不利因素，維持震蕩格局。

　　具體到震蕩市中的板塊選擇，國泰君安策略分析師趙媛媛認為，隨著歐美領(lǐng)先指數(shù)和消費者信心指數(shù)拐頭向上、美國房屋和汽車銷售有筑底跡象的呈現(xiàn)，出口已然成為新的熱點。國內(nèi)受益行業(yè)的選擇可考慮三個緯度：該行業(yè)出口依存度(出口交貨值/工業(yè)總產(chǎn)值)，該行業(yè)出口波動性的大小，該行業(yè)當前增速在其歷史增速底部和頂部之間的位置。比較下來，通信設(shè)備及電子、文體用品制造、儀器儀表、紡織服裝、化纖、專用設(shè)備制造等行業(yè)值得關(guān)注。銀河證券則認為，科技網(wǎng)絡(luò)、軍工概念、醫(yī)藥板塊可能將有較好表現(xiàn)。(叢榕)