徐海鷹：商品期貨和期指本周都是做空的。期指只做了幾手試水，賺了點(diǎn)小錢(qián)。我們一天最多操作兩三次，且持倉(cāng)比較輕，持倉(cāng)過(guò)夜則不超過(guò)整體資金的20%，只為找一些感覺(jué)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：周一的大跌是否表明期指會(huì)助漲助跌？

　　徐海鷹：現(xiàn)在期指市場(chǎng)流動(dòng)性不足，對(duì)現(xiàn)貨影響不大，只是一個(gè)參考作用，畢竟早開(kāi)盤(pán)15分鐘，會(huì)反映一些市場(chǎng)情緒。周一現(xiàn)貨的恐慌不是期指造成的，而是地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控使市場(chǎng)情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前來(lái)說(shuō)，股指期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)還沒(méi)有參考意義，未來(lái)如果機(jī)構(gòu)參與者多了，市場(chǎng)規(guī)模大了，那么期指和A股現(xiàn)貨的聯(lián)動(dòng)性會(huì)加強(qiáng)。個(gè)人投資者現(xiàn)在不要太看重股指期貨。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：期指推出后對(duì)市場(chǎng)有什么影響？

　　曾曉潔：上周末我們低估了期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，現(xiàn)在期貨和現(xiàn)貨的問(wèn)題是，現(xiàn)貨這么大的量，在周一居然出現(xiàn)了被期貨帶著走的情況，市場(chǎng)太悲觀了，期貨一往下砸市場(chǎng)也跟著往下砸。個(gè)人覺(jué)得如果沒(méi)有期指，市場(chǎng)波動(dòng)沒(méi)有那么大。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：未來(lái)期指會(huì)助漲助跌嗎？

　　曾曉潔：短期看會(huì)，但隨著參與者增多影響將會(huì)減小。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：源樂(lè)晟的投資策略有沒(méi)有發(fā)生變化？

　　曾曉潔：股票操作沒(méi)有太大變化。股指期貨方案出來(lái)，當(dāng)天我們公司緊急加班討論。從公司投資方面來(lái)講，很希望能夠參與股指期貨。如果能參與將會(huì)以套期保值為主。

　　短期A股或有較大調(diào)整

　　中國(guó)證券報(bào)記者：這次A股調(diào)整會(huì)持續(xù)多久？

　　曹仁超：這次調(diào)整市估計(jì)較去年8月長(zhǎng)，理由是受中央政府對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)收緊信貸影響。在過(guò)去幾個(gè)交易日內(nèi)上證指數(shù)回落5.9%，最低曾見(jiàn)2980點(diǎn)，內(nèi)地房地產(chǎn)股指數(shù)更回落9.5%。4月16日內(nèi)地開(kāi)始期指買(mǎi)賣(mài)至今，滬深300(3190.003,-11.54,-0.36%)期指回落6.8%，跌幅較現(xiàn)貨指數(shù)大。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：您對(duì)后市如何判斷？

　　曹仁超：上證指數(shù)50天移動(dòng)平均數(shù)是3057點(diǎn)，250天線在3010點(diǎn)，兩者已十分接近。去年8月至今所形成的敏感三角形下支持宣布失守，短期A股或有較大幅度調(diào)整。今年3月本人接受訪問(wèn)時(shí)所擔(dān)心的“政策市”目前已出現(xiàn)。在熊市一期如出現(xiàn)50天線跌穿250天線是死亡交叉點(diǎn)，反之在牛市二期出現(xiàn)50天線跌穿250天線只代表震蕩市繼續(xù)而非牛市死亡。這點(diǎn)先要弄清楚，不可一成不變。一如上月分析，A股市場(chǎng)只會(huì)延長(zhǎng)調(diào)整期到今年第二季度或第三季度，最樂(lè)觀估計(jì)上證指數(shù)在2890點(diǎn)守穩(wěn)形成小雙底回升，最悲觀估計(jì)是跌至2639點(diǎn)形成大雙底，然后回升。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：徐總做空期指是否也對(duì)市場(chǎng)不看好？

　　徐海鷹：寬松政策慢慢退出，房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控，資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)泡沫化，加上輸入性通脹，基本面看現(xiàn)在可能是階段性頂部，整個(gè)資本市場(chǎng)都進(jìn)入調(diào)整階段，調(diào)整時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，這是我的基本判斷。市場(chǎng)往下找一個(gè)支撐的動(dòng)力更大，這對(duì)金融地產(chǎn)有色等周期性股票的壓力特別大。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：曾總怎么看未來(lái)的方向？

　　曾曉潔：我們雖然不至于很悲觀，但還是感覺(jué)不確定性很大。今年上半年的不確定性有地產(chǎn)、通貨膨脹和地方政府的投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)確定，投融資平臺(tái)方面，最近銀監(jiān)會(huì)明確提出，地方政府的項(xiàng)目融資對(duì)于沒(méi)有擔(dān)保和抵押的一定要計(jì)提壞賬，這樣銀行今年的業(yè)績(jī)可能達(dá)不到預(yù)期。通貨膨脹還未明顯顯現(xiàn)，但接下來(lái)兩個(gè)月需要高度關(guān)注。三個(gè)不確定性?xún)蓚�(gè)已經(jīng)確定，市場(chǎng)向下的可能性比向上的大，今年上半年就不要看指數(shù)了。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：應(yīng)如何操作？

　　曹仁超：上證指數(shù)有機(jī)會(huì)再下跌8.7%，即見(jiàn)2009年9月低點(diǎn)。不過(guò)未來(lái)也有機(jī)會(huì)上升35.4%，見(jiàn)4300點(diǎn)。理由是過(guò)去五年A股平均PE18.8倍。建議由2900點(diǎn)開(kāi)始分批吸納。

　　曾曉潔：我還是看好傳統(tǒng)消費(fèi)、醫(yī)藥、消費(fèi)電子等成長(zhǎng)性板塊。

　　徐海鷹：大股票接下來(lái)僅有交易性機(jī)會(huì)，反彈力度有限。我比較看好大消費(fèi)以及抵御通脹的農(nóng)業(yè)板塊。操作上，建議中小投資者關(guān)注調(diào)整市場(chǎng)里的強(qiáng)勢(shì)股。這一周的調(diào)整中，很多股票還創(chuàng)了新高。

　　關(guān)注地產(chǎn)成交量和后續(xù)政策

　　中國(guó)證券報(bào)記者：近期的房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)房?jī)r(jià)影響幾何？

　　曹仁超：新推出的房地產(chǎn)政策如嚴(yán)格執(zhí)行，的確可阻止內(nèi)地樓價(jià)進(jìn)一步上升。2007年9月27日央行同銀監(jiān)會(huì)公布，二套房首付比例不低于40%，利率不低于基準(zhǔn)利率1.1倍，2007年10月A股隨即大跌。至2008年底，內(nèi)地樓價(jià)共回落20%，成交額大幅萎縮。這次影響力應(yīng)不及2007年9月27日那次，因?yàn)锳股指數(shù)早由2009年8月開(kāi)始回落。估計(jì)未來(lái)住宅樓價(jià)跌幅不應(yīng)超過(guò)10%，但成交額會(huì)大幅萎縮。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：地產(chǎn)股本周持續(xù)下跌，是否意味著地產(chǎn)股將迎來(lái)觸底反彈的機(jī)會(huì)？

　　曹仁超：內(nèi)房股經(jīng)過(guò)下跌后，又到了可以投資的水平。上證地產(chǎn)分類(lèi)指數(shù)今年下調(diào)幅度已達(dá)18%，PE只有23.4倍，這是2009年4月以來(lái)的最低。部分公募基金已在吸納地產(chǎn)股，出售工業(yè)股。

　　徐海鷹：今年是地產(chǎn)股比較痛苦的一年，不是對(duì)政策的恐懼，而是恐慌的情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，大家看的是預(yù)期。地產(chǎn)股有可能反彈，但依然不是投資性機(jī)會(huì)，技術(shù)比較好的可以去做。

　　曾曉潔：做投資要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)�，F(xiàn)在是整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)從高點(diǎn)往下走的階段，地產(chǎn)股可能做個(gè)技術(shù)性反彈，但是高度非常有限。地產(chǎn)股今年面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一是政策導(dǎo)致未來(lái)銷(xiāo)量下降，二是樓市政策有可能導(dǎo)致2011年盈利的下滑。所以做投資只能一步一步去看，密切關(guān)注房地產(chǎn)成交量和后續(xù)政策。政府對(duì)控制房?jī)r(jià)的決心是非常清楚的，我年初就表示近半年都不會(huì)碰地產(chǎn)股。

　　地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致土地價(jià)格和房屋抵押品價(jià)格下降，會(huì)嚴(yán)重影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，今年銀行盈利也難以達(dá)到預(yù)期。