中新網(wǎng)3月31日電 綜合報(bào)道，融資融券如何如何進(jìn)行操作呢？以下通過(guò)案例進(jìn)行說(shuō)明(為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，不考慮傭金和其他交易費(fèi)用)。

　　融券賣(mài)出：

　　投資者甲某信用賬戶中有現(xiàn)金50萬(wàn)元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融券賣(mài)出，融券保證金比例為50%。甲某可融券賣(mài)出的最大金額為100萬(wàn)元(50萬(wàn)元÷50%=100萬(wàn)元)。證券A的最近成交價(jià)為10元/股，甲某以此價(jià)格發(fā)出融券交易委托，可融券賣(mài)出的最大數(shù)量為10萬(wàn)股(100萬(wàn)元÷10元/股=10萬(wàn)股)。

　　上述委托成交后，甲某信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司墊付10萬(wàn)股證券A以完成交收，所得資金100萬(wàn)元?jiǎng)澣爰啄承庞觅Y金賬戶，該筆資金被凍結(jié)，除買(mǎi)券還券外不得他用。

　　至此甲某與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融券負(fù)債將以數(shù)量記載，負(fù)債金額以每日收盤(pán)價(jià)逐日計(jì)算。若該證券當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)為10元/股，維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)150萬(wàn)元÷負(fù)債100萬(wàn)元=150%)。

　　如果第二天證券A價(jià)格上漲，收盤(pán)價(jià)11元/股，資產(chǎn)仍為150萬(wàn)元，負(fù)債則為110萬(wàn)元(10萬(wàn)股×11元/股=110萬(wàn)元)，維持擔(dān)保比例約為136%，已接近追加擔(dān)保物的維持擔(dān)保比例130%。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)上漲，收盤(pán)價(jià)到12元/股，資產(chǎn)仍為150萬(wàn)元，負(fù)債則為120萬(wàn)元(10萬(wàn)股×12元/股=120萬(wàn)元)，維持擔(dān)保比例約為125%，低于130%，此時(shí)甲某應(yīng)該采取增加保證金、融券債務(wù)償還等方式來(lái)提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)合同進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　如果第四天證券A開(kāi)盤(pán)價(jià)11.5元/股，甲某在開(kāi)盤(pán)后以此價(jià)格使用買(mǎi)券還券方式了結(jié)債務(wù)，申報(bào)“買(mǎi)券還券”證券A數(shù)量10萬(wàn)股。買(mǎi)入證券時(shí)，先使用融券凍結(jié)資金100萬(wàn)元，再使用自有資金15萬(wàn)元。了結(jié)融券債務(wù)后，甲某的信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)為現(xiàn)金85萬(wàn)元。

　　以上案例提醒投資者，在融券賣(mài)出時(shí)應(yīng)注意：

　　(1)融券賣(mài)出負(fù)債以市值計(jì)算，將隨賣(mài)出證券價(jià)格而波動(dòng)；

　　(2)融券交易具有杠桿交易特性，證券價(jià)格的合理波動(dòng)即可能引致較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　融資買(mǎi)入：

　　投資者乙某信用賬戶中有現(xiàn)金100萬(wàn)元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買(mǎi)入，融資保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費(fèi)用的情況下，乙某可融資的最大金額為200萬(wàn)元(100萬(wàn)元÷50%=200萬(wàn)元)。證券A的最近成交價(jià)為5元/股，乙某以自有資金100萬(wàn)和融資200萬(wàn)共300萬(wàn)元以5元/股價(jià)格發(fā)出買(mǎi)入交易委托，可買(mǎi)入的最大數(shù)量為60萬(wàn)股(300萬(wàn)元÷5元/股=60萬(wàn)股)。

　　上述委托成交后，乙某信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司墊付200萬(wàn)元以完成交收，所得股票A共60萬(wàn)股劃入證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券帳戶，并在乙某信用證券賬戶中做明細(xì)記載。

　　至此乙某與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，若該證券當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)為5元/股，則賬戶維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)300萬(wàn)元÷負(fù)債200萬(wàn)元=150%)。

　　(1)買(mǎi)入證券A出現(xiàn)連續(xù)上漲

　　如果第二天證券A價(jià)格上漲，收盤(pán)價(jià)到5.4元/股，資產(chǎn)為324萬(wàn)元(60萬(wàn)股×5.4元/股=324萬(wàn)元)，融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為164%(投資者賬戶浮盈24萬(wàn)元)。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)上漲，收盤(pán)價(jià)到5.8元/股，資產(chǎn)為348萬(wàn)元(60萬(wàn)股×5.8元/股=348萬(wàn)元)，融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為174%(投資者賬戶浮盈48萬(wàn))。

　　(2)買(mǎi)入證券A出現(xiàn)連續(xù)下跌

　　如果第二天證券A價(jià)格下跌，收盤(pán)價(jià)到4.5元/股，資產(chǎn)為270萬(wàn)元(60萬(wàn)股×4.5元/股=270萬(wàn)元)，融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為135%(投資者賬戶浮盈-30萬(wàn)元)。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)下跌，收盤(pán)價(jià)到4.1元/股，資產(chǎn)為246萬(wàn)元(60萬(wàn)股×4.1元/股=246萬(wàn)元)，融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為123%(投資者浮盈-54萬(wàn)元)，低于130%，此時(shí)乙某應(yīng)該采取賣(mài)券還款、增加保證金等方式來(lái)提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)合同進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　(3)償還融資債務(wù)

　　在第二種情況下，假定乙某第四天準(zhǔn)備采取賣(mài)券還款方式全部?jī)斶�債務(wù)200萬(wàn)元，如果此時(shí)證券A價(jià)格為4.0元/股，乙某需以該價(jià)格委托賣(mài)出(或賣(mài)券還款)50萬(wàn)股證券A，上述委托成交后，當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司收回融資債務(wù)200萬(wàn)元，該筆融資買(mǎi)入即已結(jié)清。此時(shí)乙某信用證券賬戶尚余10萬(wàn)股證券A，市值為40萬(wàn)元。

　　以上案例提醒投資者，在融資買(mǎi)入時(shí)應(yīng)注意：融資交易具有杠桿交易特性，證券價(jià)格的合理波動(dòng)就能放大投資者的盈利和虧損，投資者需要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和承受能力。

   （王文舉、賈亦夫整理）