在各界熱議地方政府融資平臺風(fēng)險(xiǎn)之時(shí),社科院發(fā)布的金融藍(lán)皮書也對地方政府融資平臺的償債能力進(jìn)行了量化預(yù)測。藍(lán)皮書認(rèn)為,到2012年,地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線,達(dá)到26.6%,一直到2014年才能回落到警戒線。

　　所謂地方政府償債率,是指地方融資平臺貸款償還本息金額/當(dāng)年地方政府可用收入,該項(xiàng)指標(biāo)越高,說明償債能力越弱。

　　除了地方財(cái)政償債率隱憂凸顯,藍(lán)皮書還認(rèn)為,政府融資平臺引致銀行信貸的安全問題也令人擔(dān)憂。短期來說,由于投資和信貸政策的收緊,地方政府的一些投資項(xiàng)目可能難以繼續(xù)融資,從而導(dǎo)致工程爛尾,進(jìn)而容易造成銀行的壞賬。中長期來說,地方政府繼而的資金主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這類投資一般都有回收期長而且低收益甚至無收益的特點(diǎn),即項(xiàng)目本身的還款能力相當(dāng)弱,主要靠財(cái)政收入償還,而地方財(cái)政收入又是不穩(wěn)定的,不僅對經(jīng)濟(jì)周期敏感,而且因土地收入已占地方財(cái)政20%以上,地方政府償債能力直接受著房地產(chǎn)市場冷熱的影響。

　　此外,藍(lán)皮書還指出,在極端情況下,某些地方政府違約的可能性也不能排除。因?yàn)榻�年地方政府較普遍地以財(cái)政對借貸進(jìn)行擔(dān)保的做法,嚴(yán)格地說在法律上是無效的,這些情況有可能成為銀行體系信貸質(zhì)量方面的長期隱患。

　　對于上述風(fēng)險(xiǎn),藍(lán)皮書認(rèn)為,政策不論是“急剎車”還是讓其繼續(xù)發(fā)展,都冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。前者會令一些長期壓抑的問題被提前引爆,可能造成信貸、投資和經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”;后者則會令風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積,埋下更大隱患。因此,較為穩(wěn)妥的選擇應(yīng)是對現(xiàn)有的債務(wù)和投資盡可能進(jìn)行梳理和規(guī)范,同時(shí),對日后追加的部分嚴(yán)加控制。

　　在具體做法上,藍(lán)皮書建議分類處理,對符合地方長遠(yuǎn)需要的基建項(xiàng)目,即使有超前投資和低效益的情況,也應(yīng)盡可能地加以保護(hù),因?yàn)榉艞壍拇鷥r(jià)可能更大;但對于那些違規(guī)的和高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資部分,應(yīng)堅(jiān)決叫停和清理整頓。現(xiàn)金流量良好的融資平臺可以引入民營資本,夯實(shí)其資本充足率,公益項(xiàng)目為主的融資平臺需要落實(shí)或加強(qiáng)第二還款來源,提前進(jìn)行貸款重組。 張牡霞 李丹丹