中新網(wǎng)1月18日電 從今日(18日)起，中國(guó)人民銀行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是中國(guó)央行自2008年6月7日后近19個(gè)月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。有關(guān)貨幣政策是否收緊也成為各方熱議話題。

　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央行可能加息的擔(dān)憂。根據(jù)中國(guó)人民銀行上周五公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可一次性凍結(jié)資金約3000億元。由于央行宣布調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間早于預(yù)期，市場(chǎng)在政策緊縮預(yù)期增強(qiáng)的影響下劇烈波動(dòng)。

　　有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸急劇放量及通脹預(yù)期加大是央行采取這一舉措的重要原因，而準(zhǔn)備金率的上調(diào)也可能預(yù)示著加息的提前到來。但央行官員和業(yè)內(nèi)專家均表示，不宜夸大這一政策的緊縮含義。

　　未來貨幣政策的三大著力點(diǎn)

　　去年12月人民幣各項(xiàng)貸款增加3798億元，全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。有預(yù)測(cè)稱，今年1月份第一周，新增信貸就達(dá)到了近6000億元，另有國(guó)內(nèi)知名研究機(jī)構(gòu)稱，一季度貸款有望達(dá)2-2.5萬億元。

　　可以說，從追求信貸投放均衡和抑制通脹的角度考慮，央行果斷上調(diào)央票利率并上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。業(yè)界分析人士稱，未來貨幣政策的著力點(diǎn)將重點(diǎn)放在通脹、資產(chǎn)價(jià)格和信貸投放是否均衡三個(gè)方面。

　　判斷貨幣政策的松緊，央行工作會(huì)議提出的2010年的主要工作措施第一條就是“保持貨幣信貸合理充�！�，并要求“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月度之間異常波動(dòng)”。這是央行決定是否出手和出手力度的一個(gè)重要參考指標(biāo)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》日前刊出文章指出，此次央行決定上調(diào)準(zhǔn)備金率，意在抑通脹。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金、升息甚至是讓人民幣升值等更多緊縮措施將會(huì)出臺(tái)。

　　盡管如此，但有兩點(diǎn)現(xiàn)在并沒有改變：一是貨幣環(huán)境仍然會(huì)適度寬松，政府也一再?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不穩(wěn)固；二是管理層已經(jīng)采取措施，將經(jīng)濟(jì)過熱、通脹以及資產(chǎn)泡沫消滅于萌芽狀態(tài)，避免在今后采取強(qiáng)硬措施。

　　專家：不宜夸大政策緊縮含義

　　對(duì)于央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，讓不少專家普未來貨幣政策的走向頻頻激辯，他們認(rèn)為貨幣供應(yīng)量或?qū)⑹湛s。但有政府官員和業(yè)內(nèi)專家提醒，市場(chǎng)不宜夸大準(zhǔn)備金率政策的緊縮含義，現(xiàn)在斷定政策轉(zhuǎn)向還為時(shí)過早。

　　中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)張建華17日在一個(gè)論壇上表示，日前央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在使用中性工具，目的不是對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣需求。

　　張建華強(qiáng)調(diào)，在貨幣投資比較多的情況下，央行動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率不一定意味著緊縮。提準(zhǔn)備金率目的是對(duì)沖額外投放出去的貨幣，并不是收縮市場(chǎng)上的貨幣流動(dòng)性，更不是想對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的貨幣量。至于央行還會(huì)有何動(dòng)作，他表示會(huì)“相機(jī)抉擇”，重點(diǎn)解決中小企業(yè)投資不足、三農(nóng)和民生的問題。

　　而中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明卻認(rèn)為，央行今年挺不住物價(jià)上漲的壓力，收縮貨幣供應(yīng)量在所難免。他表示，今年央行貨幣政策很可能面臨兩難選擇：如果收縮信貸，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能乏力；如果保持寬松，物價(jià)有可能快速上漲。2009年11月，食品價(jià)格上漲3%，12月可能更高。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)具有合理性，今年還會(huì)繼續(xù)上漲。而在中國(guó)，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)幾乎必然會(huì)帶動(dòng)CPI上漲，一旦突破5%，收縮貨幣供應(yīng)量難免。

　　“雖然央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地實(shí)行適度寬松的貨幣政策，但是我覺得此舉堅(jiān)持不住�！痹�鋼明說：“我特別研究過周小川的公開講話，他用的形容詞就是堅(jiān)定不移地執(zhí)行適度寬松的貨幣政策�？墒莿傉f完就緊縮了，你是聽他說還是看他做？”

　　對(duì)于袁鋼明的詰問，張建華雖然表示并不同意，但是沒做過多解釋。他只是說：“請(qǐng)大家相信中國(guó)人民銀行，我們考慮問題還是有一定的超前性的，也請(qǐng)大家相信央行的能力。”

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌曾表示，央行近日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不意味著政策轉(zhuǎn)向，而是宏觀政策針對(duì)性、靈活性的體現(xiàn)。“大家不必恐慌。這一措施主要是針對(duì)市場(chǎng)上資金過多，回收資金�！彼�并提醒，中央在明確表示今年保持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策同時(shí)，也提出了政策的針對(duì)性和靈活性。這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率正是政策針對(duì)性和靈活性的體現(xiàn)。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧也持同樣觀點(diǎn)。他說，這次調(diào)整只有0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍在適度寬松的范圍之內(nèi)，并非政策“拐點(diǎn)”的到來。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，同樣作為管理總需求的宏觀調(diào)控工具，貨幣政策與財(cái)政政策明顯不同的是，貨幣政策對(duì)總需求的影響需要經(jīng)過漫長(zhǎng)的傳導(dǎo)周期，尤其是在中國(guó)這樣金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的地方，傳導(dǎo)鏈條會(huì)更加漫長(zhǎng)。這種特點(diǎn)要求政策制定者在時(shí)機(jī)選擇上打出提前量，以避免政策周期與經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生重疊，增加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。中國(guó)央行早于市場(chǎng)預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也有增強(qiáng)政策前瞻性的考慮。

　　中小銀行將會(huì)受顯著影響

　　央行數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)速度回落但仍高位運(yùn)行。2009年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)27.68%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增32.35%。M1和M2同比“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大至4.67個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，談到2010年信貸增量預(yù)期，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，1月份剛剛過半，信貸增速依然驚人。央行仍將加大資金回籠力度。2010年內(nèi)，法定準(zhǔn)備金率可能再提高三次左右。美銀美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺預(yù)計(jì)，到年底大銀行的準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂，準(zhǔn)備金率上調(diào)和資本充足率、存貸比管理的政策“三管齊下”，對(duì)商業(yè)銀行貸款投放的抑制作用將更為顯著。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)約凍結(jié)3000億元資金，對(duì)存貸比不高的大銀行來說，放貸能力不會(huì)受到明顯制約，而存貸比較高的中小銀行將會(huì)受到更顯著的影響；對(duì)絕大對(duì)數(shù)銀行普遍調(diào)高準(zhǔn)備金率，可以比公開市場(chǎng)操作更有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì)小銀行貸款增長(zhǎng)的控制力。