當(dāng)前央行管理重點仍是通脹預(yù)期

　　11月第一周，央行資金回籠力度繼續(xù)加大。市場觀點認為，央行加大公開市場操作只是系列調(diào)控的開端，隨著通脹預(yù)期增強，央票利率上行壓力有增無減。不過，短期內(nèi)央行加息的可能性非常小。

　　因為目前我國消費物價指數(shù)同比仍在負值區(qū)間，當(dāng)前央行管理重點仍然是通脹預(yù)期，而不是通貨膨脹本身，這使得我國短期內(nèi)加息的可能性較小。另外，當(dāng)前世界經(jīng)濟還沒有完全復(fù)蘇，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢也不太穩(wěn)固，如果加息，收緊市場流動性，必然會影響到經(jīng)濟回升的力度。此前召開的國務(wù)院常務(wù)會議也指出，在今后幾個月內(nèi)，要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。所以，多數(shù)專家認為，加息最快要等到明年。近期政策的著眼點在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期內(nèi)我國貨幣政策主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大。

　　另外，即便是明年出現(xiàn)加息，市場投資者也沒有必要過于擔(dān)憂，從長期角度來看，財政、貨幣政策對于經(jīng)濟增用是中性的，而且，當(dāng)前利率市場已在一定程度上消化流動性收緊因素，這將有利于緩解加息真正來臨之時的影響。

　　高盛中國經(jīng)濟學(xué)家喬虹認為，中國宏觀政策的退出可能分成三步走：首先，短期內(nèi)央行可能會頻繁的采取措施吸納市場流動性，比如發(fā)行央行票據(jù)、進行回購操作、上調(diào)準(zhǔn)備金率等，并且進行“窗口指導(dǎo)”以減緩國內(nèi)信貸擴張的速度。

　　第二步，到2010年春季，經(jīng)濟增長率和通脹率雙雙上升的局面可能引發(fā)更大力度的調(diào)控措施，比如更加頻繁地上調(diào)準(zhǔn)備金率，或者對商業(yè)銀行的貸款進行額度限制，甚至也不排除有可能會加息。

　　第三步，出臺更有效的緊縮措施。比如更有效地抽離市場上多余的貨幣、推高市場利率并采取略微更有力的窗口指導(dǎo)措施來減緩銀行貸款增長。由于預(yù)計今后將出臺更密集的緊縮措施，各商業(yè)銀行可能會做好流動性吸納的準(zhǔn)備，在央行儲備更多的準(zhǔn)備金。