熱錢似乎正以洶涌之勢卷土重來。機構研究報告認為，僅僅在三季度，不可解釋的資金流入超過500億美元。

　　熱錢重來

　　央行日前發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)后，熱錢是否正在卷土重來成為市場關注熱點。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，前三季度國家外匯儲備增加3266億美元，第三季度增加1488億美元。其中僅9月份，外匯儲備就增加618億美元，而一季度外匯儲備增加只有77億美元。

　　如此快速的外匯儲備增加是否正常？中金公司昨日發(fā)布的報告旗幟鮮明——關注熱錢卷土重來。報告認為，三季度外匯儲備大增，其中不可被解釋部分居多。中金公司報告分析，2009 年9 月末我國外匯儲備余額達22726 億美元，其中三季度大幅增加1410 億美元。而三季度貿易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項數(shù)據(jù)之和與三季度1410億美元的外匯儲備新增余額相差了810億美元。

　　貿易順差及外商直接投資是外匯儲備增加的主要原因。國內研究界一般將扣除這兩項數(shù)據(jù)后的外匯儲備差額歸為不可解釋的熱錢。中金公司報告對三季度數(shù)據(jù)估算，剔除投資收益和匯兌損益，同時考慮到對外投資引起的資金流出，不可被解釋的資本流入或超過500億美元。

　　值得注意的是，其他研究機構也注意到了這一現(xiàn)象，但對無法解釋的外匯流入金額的判斷并不相同。日信證券昨日發(fā)布最新研究報告認為，境外熱錢加速流入境內是外匯儲備大幅增加的主要推動力。日信證券研究員對9月份高達618億元的外匯儲備增加分析認為，當扣除9月份的貿易順差與外商直接投資之外，9月份無法解釋的414億美元外匯儲備增量，基本上為流入境內的熱錢。

　　而花旗銀行最新報告認為，七月至九月未能說明的外匯流入分別為154億美元、56億美元、197億美元。若按照花旗銀行這一數(shù)據(jù)計算，三季度的不可解釋外匯來源總計為407億美元。該行觀點認為，熱錢正在重新歸來。

　　再賭人民幣升值

　　實際上，近期其他研究機構也發(fā)布了觀點類似的報告，盡管對熱錢具體數(shù)據(jù)的測算存在差異，但熱錢重新快速流入國內市場已經成為業(yè)界共識。

　　渣打銀行分析，熱錢卷土重來最大原因是資產增值和人民幣升值預期。浙商證券分析師認為，上周12個月人民幣NDF(無本金交割遠期)下降830個基點，人民幣升值預期加劇。

　　日信證券研究員進一步分析，熱錢流入加速是在追逐人民幣資產升值步伐。研究員認為，根據(jù)對2007年以來的對外匯儲備月度增量、海關貿易順差、外商直接投資額的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在中國股市與樓市持續(xù)上漲，人民幣升值預期加大的階段，疑似熱錢流入速度一般較快。

　　自2008年7月份人民幣升值告一段落后，熱錢逐漸離開中國。數(shù)據(jù)顯示，尤其在2008年10月、11月、2009年1月分別凈流出熱錢684億美元、406億美元、792億美元。而今年3月份以來，由于A股市場與地產價格持續(xù)反彈，美元加速貶值，人民幣升值壓力逐漸加大，熱錢再度返回中國市場。

　　研究員測算，3月份約有149億美元“疑似熱錢”出現(xiàn)。此后幾月這一數(shù)據(jù)分別為362億、610億、250億、271億、130億、418億之多，今年以來合計達到2000億美元之多。

　　貿易順差及外商直接投資是外匯儲備增加的主要原因。國內研究界一般將扣除這兩項數(shù)據(jù)后的外匯儲備差額歸為不可解釋的熱錢。中金公司報告對三季度數(shù)據(jù)估算，剔除投資收益和匯兌損益，同時考慮到對外投資引起的資金流出，不可解釋的資本流入或超過500億美元。(記者 孫 聞)