7月23日，中共中央政治局會議再次強(qiáng)調(diào)“宏觀政策取向不能改變”的思路，明確“適度寬松的貨幣政策”的要求。

　　此番定調(diào)一掃市場對于中央為了抑制潛在通脹而收緊銀根的擔(dān)憂。

　　此前，央行公布，全國上半年新增信貸量已經(jīng)達(dá)到7.37萬億元，超過新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。有分析人士認(rèn)為，到今年年底，新增信貸量有可能達(dá)到10萬億元。

　　今年全年全國信貸規(guī)模究竟會達(dá)到怎么樣的量級？

　　近日，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈在上海表示：“今年上半年貨幣信貸的執(zhí)行情況，偏離了適度寬松的貨幣政策，為今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整埋下了隱患”，“如果中央銀行有朝一日需要動用存款準(zhǔn)備金的時(shí)候，大家不要有過多的恐慌。”

　　市場普遍猜測，曾擔(dān)任央行副行長的吳曉靈的這番表態(tài)，或?qū)⒁馕吨�下半年的貨幣政策將會一定程度收緊。

　　今年一季度末，曾任銀監(jiān)會研究局副局長的中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長楊再平在上海接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)曾表示：“今年的新增信貸規(guī)模將會超過8萬億�！比欢�到6月底時(shí)，新增貸款就已超過7萬億。

　　“信貸目標(biāo)是重要的，如果這個(gè)目標(biāo)確定了，央行就應(yīng)該依此來操作，”吳曉靈向媒體坦言：“我們?nèi)�年到底要把信貸控制在多大的范圍之內(nèi)？是永遠(yuǎn)敞口放下去還是應(yīng)該定一個(gè)目標(biāo)？現(xiàn)在是7萬億，下半年放多少？總得有一個(gè)說法�！�

　　據(jù)記者從多位權(quán)威人士處了解到，雖然今年6月，各銀行內(nèi)部有關(guān)央行和銀監(jiān)會下半年將收緊放貸規(guī)模的傳聞四起，但央行和銀監(jiān)會將會把全年信貸增量控制在多大的規(guī)模之內(nèi)仍未確定。

　　據(jù)了解，目前，各國有和商業(yè)銀行并未收到央行或銀監(jiān)會針對下半年信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)要求，這意味著央行回籠流動性的貨幣政策舉措可能依然還未明朗。

　　“央行和銀監(jiān)會并沒有給商業(yè)銀行一個(gè)十分明確的信貸指標(biāo)，如果這樣的話，銀行會繼續(xù)放貸�！痹�打銀行中國區(qū)研究主管王志浩告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“我們估計(jì)，今年下半年，每月新增信貸會放出3000億至4000億元的量。雖然看似總量不大，但由于銀行一般在第三、四季度放貸很少，所以在貨幣供應(yīng)量增速上依然會很高。”

　　不過，即便央行把今年新增貸款總量定為10萬億元，是否意味著央行在下半年不會動用緊縮的貨幣政策工具呢？

　　在中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘看來，從歷史比較來看，今年上半年的貨幣政策并不是適度寬松，而是非常寬松的。今年下半年貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)不會變，意味著年內(nèi)不會拼命加息，但做一些微調(diào)還是有必要的。

　　央行的市場化操作近期也有了新的動向：6月30日，央行通過正回購回籠資金800億元；7月7日，央行回籠資金1700億元；7月14日，央行回籠資金1500億元。連續(xù)三周的正回購操作也導(dǎo)致回購利率繼續(xù)走升。這一度被外界解讀為央行對貨幣政策進(jìn)行微調(diào)的開始。

　　受此影響，7月上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的所有的期限利率出現(xiàn)井噴，相比較今年上半年，各期限的利率一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。

　　上海東證期貨分析師陸兼勤向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》解釋說：“Shibor的變化說明了央行的貨幣政策正在出現(xiàn)緊縮微調(diào)。雖然央行并沒有表明要升息，也沒有表明會提高存款準(zhǔn)備金率，但央行在回購市場上抬高了回購利率，以此逼著市場利率向上升�！�

　　有分析認(rèn)為，Shibor利率的走高，似乎意味著央行不會在短期內(nèi)真正動用加息這一強(qiáng)力的貨幣政策工具。

　　“今年年內(nèi)甚至明年上半年加息的可能都不是很大�！蓖踔竞普J(rèn)為，“即使會動一下貨幣政策，央行應(yīng)該會更傾向于采取公開市場操作和窗口指導(dǎo)等一些較為溫和的貨幣政策工具�！�

　　吳曉靈也認(rèn)為，由于國內(nèi)外復(fù)雜的貨幣環(huán)境，目前央行動用利率這一貨幣政策工具的空間非常有限，但相比公開市場操作等貨幣政策工具，“存款準(zhǔn)備金率是未來可能要動用的手段”。

　　“提高存款準(zhǔn)備金率絕對不是收縮信貸的猛藥，而是保證我們國家貨幣適度供應(yīng)的必要手段，”吳曉靈認(rèn)為，“調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是以低成本凍結(jié)流動性最好的手段�！�

　　記者 談佳隆