匯改以來第四年，人民幣匯率逐漸告別快速單邊升值通道，逐步向均衡水平靠攏。分析人士指出，繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，是時下中國的最優(yōu)選擇。繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，也正面臨最好時機。

　　仍將維持均衡匯率

　　人民幣匯率包括兩個核心問題：一是匯率水平，二是匯率形成機制。2005年7月匯改以來，在主動性、可控性、漸進(jìn)性原則指導(dǎo)下，我國人民幣匯率形成機制初步確立了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。截至2008年7月21日，人民幣兌美元升值超過17%。

　　但從2008年7月以來，美元對人民幣匯率在6.81—6.85有限區(qū)間內(nèi)窄幅波動，從“有升有降、大體穩(wěn)定”的市場表現(xiàn)看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平。

　　諸多現(xiàn)象表明，人民幣匯率形成機制正“回歸”到半盯住美元的制度。事實上，以中間價評估，2009年前6個月人民幣匯率在絕大多數(shù)時間內(nèi)均圍繞6.83這一中軸匯率展開窄幅波動，上下幅度不超過100基點。

　　由于對美元保持相對穩(wěn)定，美元匯率的起落就導(dǎo)致了人民幣實際有效匯率的起伏。5月份以來，伴隨著美元的強勢逐步遭到逆轉(zhuǎn)，以澳元、英鎊為代表的外匯市場主要貨幣匯率卻一路攀升。隨著近期美元指數(shù)的持續(xù)弱勢，人民幣對一攬子貨幣的有效匯率也出現(xiàn)顯著走低。據(jù)國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，今年6月份人民幣實際有效匯率指數(shù)為115.86，環(huán)比下降3.04%，連續(xù)第四個月下降。

　　分析人士表示，由于美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策對世界經(jīng)濟(jì)及金融市場可能帶來的影響仍不明朗，加之中國可能有意穩(wěn)定進(jìn)出口貿(mào)易，人民幣匯率緊盯美元可能成為常態(tài)。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶預(yù)計，美元在2010年全年都將保持明顯疲態(tài)，預(yù)計歐元和其他若干新興市場貨幣對美元都有顯著升值。“在這樣的背景下，如果現(xiàn)行人民幣匯率機制保持不變，那么預(yù)計美元對人民幣將在年內(nèi)甚至是未來12個月內(nèi)維持現(xiàn)狀。到2010年底，人民幣可能成為少有的對美元沒有升值的貨幣。”

　　匯率將更加市場化

　　不過人民幣回到“盯住美元”的狀態(tài)也帶來不少質(zhì)疑。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰認(rèn)為，盯住美元所帶來的潛在負(fù)面影響不容忽視。美元跌宕起伏，造成人民幣匯率隨之被動沉浮，人民幣對歐元、日元、英鎊等非美元貨幣的波動明顯加大，匯率彈性也有所降低。

　　巴克萊資本中國研究主管彭文生認(rèn)為，在國內(nèi)增長前景改善和美元偏弱的環(huán)境內(nèi)，有關(guān)人民幣匯率的爭議顯著減少，現(xiàn)階段不再是政策熱點問題。這為增加人民幣匯率彈性、完善匯率形成機制提供了有利的環(huán)境。

　　丁志杰認(rèn)為，放眼一個較長的時間段，應(yīng)在一個適當(dāng)?shù)臅r機專項對稱地參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　可以預(yù)期的是，加大匯率市場化力度仍是當(dāng)局政策目標(biāo)。央行此前發(fā)布的2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，明確將“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制”列為下一階段主要的政策思路之一。

　　國家外匯局經(jīng)常項目司司長杜鵬此前也表示，將繼續(xù)完善銀行對客戶掛牌匯價管理，放寬掛牌匯價波幅限制，進(jìn)一步增強銀行的定價自主權(quán)。將繼續(xù)推進(jìn)銀行結(jié)售匯頭寸管理改革。分析師認(rèn)為，人民幣對美元匯率0.5%的波幅限制可能將放寬。

　　5月份以來，國家外匯局下放資本項下部分業(yè)務(wù)審批權(quán)限，對QDII境外直接投資業(yè)務(wù)簡化審批手續(xù)，放寬企業(yè)境外投資和境外放款門檻。資本項目進(jìn)一步開放，也預(yù)示著人民幣匯率市場化改革進(jìn)程加快。(記者 盧錚)