美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的加息周期幾乎都是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)穩(wěn)定才開(kāi)始啟動(dòng)

　　就在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克加冕《時(shí)代》周刊2009年年度人物之際，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)16日以10比0的投票結(jié)果決定，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在紀(jì)錄低點(diǎn)0-0.25%區(qū)間。

　　正當(dāng)美國(guó)敲定暫不加息之際，中國(guó)卻因越來(lái)越強(qiáng)的通脹預(yù)期而陷入糾結(jié)。美國(guó)低利率有效期將維持多久？中國(guó)是否將迫于通脹壓力而先于美國(guó)加息？

　　瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬昨日就此接受本報(bào)采訪(fǎng)認(rèn)為，為避免熱錢(qián)的大量涌入，中國(guó)很有可能要等到美國(guó)之后再加息。而2010年中國(guó)的通脹估計(jì)將達(dá)到5.1%，而這實(shí)在是擺在中國(guó)當(dāng)局面前的“一個(gè)大問(wèn)題”。

　　美國(guó)不加息

　　對(duì)于伯南克《時(shí)代》周刊在冠以年度人物的稱(chēng)謂同時(shí)，給出高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為其是引導(dǎo)全球最重要經(jīng)濟(jì)體的最重要角色。

　　與此同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)16日宣布基準(zhǔn)利率維持在0-0 .25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)仍面臨“大量產(chǎn)能過(guò)剩，通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持低位，長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定”，因此基準(zhǔn)利率“將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在異常低的水平”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)首次指出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)向好，就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始回暖，房市近月來(lái)顯示出改善跡象，金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有效地發(fā)揮了支持作用，但“正在逐步趨穩(wěn)的家庭支出仍然受壓于就業(yè)市場(chǎng)疲軟、收入增長(zhǎng)緩慢、房產(chǎn)財(cái)富減少和信貸緊張等不利因素的影響。企業(yè)仍在減少固定投資，盡管降幅有所放緩，同時(shí)不愿增加雇傭人數(shù)”。

　　值得注意的是，此次議息會(huì)公告于今年8次會(huì)議中首次刪去了“美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)運(yùn)用各種工具促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并確保價(jià)格穩(wěn)定”語(yǔ)句，轉(zhuǎn)而對(duì)各類(lèi)危機(jī)階段所采用的臨時(shí)流動(dòng)性工具的退出日程作了詳細(xì)陳述，基本上將如期于2010年2月1日-6月30日結(jié)束。

　　中金公司昨日分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2010年上半年不會(huì)加息，但可能在流動(dòng)性減縮上繼續(xù)深入開(kāi)展動(dòng)作。

　　中國(guó)能否頂住通脹壓力？

　　那么美國(guó)低利率有效期將維持多久？中國(guó)是否能頂住通脹壓力，而不先行加息？

　　對(duì)此，陶冬昨日接受本報(bào)采訪(fǎng)時(shí)則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的退出政策會(huì)在失業(yè)率回到10%以下，才可能采取第一個(gè)措施。“這也是為什么我們分析在明年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取第一次加息。美國(guó)就業(yè)數(shù)字在11月份非常好，但我們相信今后幾個(gè)月會(huì)有些反復(fù)�！碧斩�表示，當(dāng)圣誕節(jié)的短期效應(yīng)消失以后，美國(guó)的失業(yè)率還會(huì)進(jìn)一步上升，估計(jì)會(huì)達(dá)到10.6%.在之后可能會(huì)下來(lái)一些，而估計(jì)加息要在明年秋季左右。

　　“我認(rèn)為中國(guó)很有可能要等到美國(guó)之后再加息。因?yàn)橐�避免熱錢(qián)的大量流入�！北M管如此，陶冬昨日向本報(bào)坦承，自己也看到一種非常尷尬的局面，那就是中國(guó)的物價(jià)開(kāi)始動(dòng)搖�！斑@倒還不是我們11月份看到的C P I由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是一個(gè)基數(shù)效應(yīng)。年初的時(shí)候大家還不知道�！碧斩�認(rèn)為，真正的問(wèn)題在于，蔬菜在漲價(jià)、糧食在漲價(jià)、油料在漲價(jià)、水電都在漲價(jià)。而這一輪的漲價(jià)速度很可能比我們想象的更大�！懊髂甑哪甑�，我們估計(jì)中國(guó)的通貨膨脹會(huì)達(dá)到5.1%，這無(wú)疑將使中國(guó)的貨幣當(dāng)局非常擔(dān)心。2010年中國(guó)的通貨膨脹是一個(gè)大問(wèn)題。”(張曉華 ）