阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜的“經濟引擎”-迪拜世界集團(下稱“迪拜世界”)將延期6個月償還近600億美元債務的消息，震撼了全球的金融市場。自11月25日消息發(fā)布之后，股市下跌、金價下跌、油價下跌……

　　就在人們認為金融危機已經過去之時，這一突然爆出的違約事件，令市場擔心迪拜世界可能淪為下一個雷曼兄弟，引爆新一輪全球信貸危機。

　　在48小時后，這種緊張的氣氛已經傳到了國內，在北京的一高規(guī)格經濟論壇上，各專家也開始對這一違約事件是否會引發(fā)第二輪國際金融危機、對中國企業(yè)有何影響而爭論不休。分析人士稱，迪拜世界陷入困境的同時，也預示著以大規(guī)模舉債大興“土木經濟”的“迪拜模式”將宣告破滅。

　　人們現(xiàn)在的疑問是，區(qū)區(qū)600億美元的債務竟然能引發(fā)全球金融市場的一次動蕩和投資人的極度恐慌，背后是何原因？

　　引發(fā)全球動蕩的600億外債

　　迪拜酋長國是阿拉伯聯(lián)合酋長國的第二大酋長國，迪拜是阿聯(lián)酋最大的城市，迪拜的酋長一直兼任阿聯(lián)酋的總理，與阿聯(lián)酋首都所在的阿布扎比酋長國不同，迪拜沒有豐厚的石油儲藏，經濟以地產、金融和旅游開發(fā)為主。

　　迪拜世界集團是迪拜酋長國政府控股的旗艦公司。在這家公司的官網上，迪拜世界這樣自我介紹：“迪拜世界是迪拜在全球投資領域的旗手，致力于四大戰(zhàn)略性發(fā)展領域：運輸和物流、干船塢和遠洋航務、城市發(fā)展以及投資和金融服務�！�

　　11月25日，迪拜酋長國宣布, 將重組其最大的企業(yè)實體迪拜世界，并把迪拜世界的債務償還暫停6個月。據(jù)悉，截至今年8月份，迪拜總共擁有800億美元債務，其中迪拜世界負債590億美元。迪拜世界的債權人主要分布在海灣地區(qū)，但也有不少歐美金融機構涉足。作為主權投資公司，迪拜世界還是一些境外上市公司的主要股東。

　　由此，迪拜世界沖擊波迅速從海灣擴散到全球金融市場。隨后的兩天時間里，歐洲三大股指聞訊大跌。倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)跌3.10%，法蘭克福股市DAX指數(shù)跌3.25%，巴黎CAC40股指跌3.41%。其中，金融股、建筑建材股以及迪拜世界擁有股權的公司股票成為重災區(qū)。

　　據(jù)瑞士信貸銀行的數(shù)據(jù)，歐洲各大銀行涉及的延期支付款項達130億歐元，如果迪拜方面有一半款項無法償還，歐洲各大銀行將損失50多億歐元。

　　另據(jù)了解，迪拜世界和其他海灣地區(qū)資金投資涉足的公司，以及把海灣地區(qū)視為重要市場的奢侈品公司股價也遭重挫，包括歐洲航空防務和航天公司、路易威登、保時捷、寶馬公司。倫敦證券交易所集團因其最大股東為迪拜證交所公司，股價重挫7.4%。

　　而在中國，上市公司中國建設銀行新聞發(fā)言人王琳在回答媒體詢問時表示，目前該行個別海外機構在中東持有一定的風險敞口(指因債務人違約行為導致的可能承受風險的信貸余額)，但“規(guī)模占全行總資產的比例很小，對我行的資產質量和盈利狀況不會產生實質性影響”。此前，中國工商銀行、中國銀行和交通銀行也先后澄清均不持有迪拜世界的債券。

　　“迪拜模式”破滅

　　一個600億美元的債務問題為何能引發(fā)全球金融市場的一次動蕩？

　　迪拜當局曾為延期償債決定辯護。迪拜最高財政委員會主席謝赫艾哈邁德·本·賽義德·阿勒馬克圖姆說，這一決定經慎重考慮后推出，充分估計到市場反應。他強調，沒有一個市場能免于金融危機，迪拜與全球大多數(shù)城市一樣，同樣遭受沖擊。

　　不過，許多市場人士指出，迪拜的盛衰與其地產開發(fā)主導的經濟發(fā)展模式有關。

　　“說到底，迪拜玩的是資本游戲，用資本來吸引更多的資本，這就是‘以資養(yǎng)資’的路線�！敝袊�工商銀行投行中心高級研究員史晨昱表示，迪拜經濟發(fā)展主導者的想法是，只要迪拜堅持搞“世界第一”——第一高的高樓，第一高級的酒店，第一大人造高等級島嶼等等，就始終有資本溢價，然后通過上市，通過股權交易，維持著資產價格高企的游戲。

　　據(jù)悉，迪拜人口不超過150萬，只有20%是本地人。GDP約為500億美元，負債高達1000億美元以上。史晨昱表示，這種模式有兩個“命門”：一是油價下跌，油價下跌將會打擊包括迪拜在內的整個中東產油國的經濟基礎；二是資本收縮，資本收縮則會從源頭上斷了迪拜游戲的資金之水，一旦資本的發(fā)源地出了問題，很多人想回收資本的時候，迪拜模式就難以為繼。

　　其實迪拜危機早有預兆。被稱為世界第一高樓的迪拜塔，原本預計在今年9月份完工，但今年1月份被宣布無限期停工之后，塔尖的最后100米就一直裸露在云霄中。

　　此外，早在11月25日之前，標普、穆迪、惠譽三大評級公司就分別在2009年6月、9月和11月對迪拜世界子公司的信用等級進行了調降，這為迪拜債務危機的突然爆發(fā)埋下了伏筆。

　　隨著金融危機全面爆發(fā)，當?shù)芈糜�、酒店、房產開發(fā)陷入一片蕭條之中。在世界經濟復蘇初期，從復蘇路徑看，超高價格的奢侈型消費應該屬于末端。據(jù)英國的科里爾斯(Colliers)國際房產咨詢公司的研究數(shù)據(jù)，迪拜房價在今年三季度較二季度增長了7%，是近一年來的首次增長，但和去年同期最高價位相比仍低了47%，基本與2007年二季度的房價處于同一水平。

　　“房價不景氣，連累市場銷售低迷，大量在建以及新開工項目難以吸收新的資金，資金鏈條斷裂在所難免�！笔烦筷耪J為，由于全球經濟金融形勢復雜性加劇，資本跨境流動速度加快，新興市場本身具有經濟波動大、債務負擔較高和出口依存度高的脆弱性，不排除其金融中心，由于金融體系不牢固，再爆危機的可能性。

　　隨著金融危機的不斷深化，迪拜成為海灣地區(qū)受創(chuàng)最深的區(qū)域，許多工程因資金困難停工，大批外籍勞工返鄉(xiāng)。不過，迪拜當局一開始堅決否認出現(xiàn)資金周轉問題。本月早些時候，迪拜酋長謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆要求質疑者“閉嘴”。

　　但在外界看來，迪拜世界的困境，宣告了“迪拜模式”的破滅。

　　房地產泡沫的啟示

　　在迪拜事件后，有分析人士曾指出，迪拜政府不會袖手旁觀。只要政府出手，企業(yè)必將得救。對此，迪拜高級財政官員阿卜杜拉赫曼·阿爾-薩利赫11月30日表示，迪拜政府不會擔保迪拜世界的債務，“短期內”債權人將受到迪拜世界重組的影響。

　　該官員表示，“現(xiàn)階段各銀行不需要央行提供更多流動性。債權人應當承擔向企業(yè)提供貸款決定的責任。銀行將迪拜世界視為政府一部分是錯誤的�！�

　　“迪拜這顆明星的隕落，也能夠給中國經濟帶來深刻的教訓�！痹�赴迪拜考察的安邦集團總裁、首席分析師陳功表示，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產起家，石油美元和國際金融資本的涌入，在近些年支撐著迪拜房地產價格的快速提高。而反觀中國，地方政府也同樣依賴著房地產業(yè)帶動經濟的增長，如果房地產泡沫在未來持續(xù)醞釀并最終破滅，這給國內普通民眾、商業(yè)銀行以及整個宏觀經濟勢必將造成沉重的打擊。

　　同樣，觀察國內地方政府和地方融資平臺的舉債狀況，在此輪大規(guī)�；�建投資的過程中，部分地方融資平臺的債務比率同樣過高，后續(xù)的還款能力很成問題。這種情況若遇到經濟大幅下滑的時期，其所蘊藏的風險可能會集中爆發(fā)，并將整個宏觀經濟拖下水。

　　“雖然中國的企業(yè)并未過多的涉及到迪拜世界的危機之中，但這絕不意味著中國市場就高枕無憂�！标惞φJ為，迪拜事件最大的問題是全球資本對新興市場模式信任是否可以持續(xù)，如果迪拜摧毀了全球資本的信任，那么毫無疑問將引發(fā)對新興市場國家的巨大沖擊，并且首當其沖的就是中國，不僅因為中國是最重要的新興市場國家，還因為國際資金的流入對中國經濟至關重要。

　　迪拜房地產開發(fā)的“世界奇觀”

　　2001年開工，為人工填海建成的島嶼，被認為是世界上最大的陸地改造項目之一，預計2010年完工。島上房產大都為全球名流與富豪購買，開發(fā)商目前已陷入財務危機。

　　迪拜的名片建筑，1994年建成，樓高321米，是世界最高的酒店，自評為7星級。僅外殼及填海的費用就高達11億美元，據(jù)稱整個酒店含有26噸黃金。

　　2003年9月開工，填海造成的人工島，由300座小人工島構成，每個島嶼都以世界上的國家、地區(qū)和著名城市的名字來命名。44歲的溫州商人胡賓曾花了2800萬美元買下其中的“上海島”。目前未完工。

　　計劃中的建筑方案，由四座高度不等的大廈構成。分別從54層到97層不等，匯集在一起構成一座舞蹈般的雕塑形象，看上去像是燭火在閃動。

　　世界著名設計師扎哈·哈迪德為迪拜設計的表演藝術中心建筑方案，整個建筑包括一個音樂廳、一個劇場大廳、歌劇大廳、話劇大廳和一個可以容納6300人的多功能廳。(記者 劉永剛)

　　迪拜房地產開發(fā)的“世界奇觀”

　　棕櫚島

　　2001年開工，為人工填海建成的島嶼，被認為是世界上最大的陸地改造項目之一，預計2010年完工。島上房產大都為全球名流與富豪購買，開發(fā)商目前已陷入財務危機。

　　帆船酒店

　　迪拜的名片建筑，1994年建成，樓高321米，是世界最高的酒店，自評為7星級。僅外殼及填海的費用就高達11億美元，據(jù)稱整個酒店含有26噸黃金。

　　世界島

　　2003年9月開工，填海造成的人工島，由300座小人工島構成，每個島嶼都以世界上的國家、地區(qū)和著名城市的名字來命名。44歲的溫州商人胡賓曾花了2800萬美元買下其中的“上海島”。目前未完工。

　　風中燭火大廈

　　計劃中的建筑方案，由四座高度不等的大廈構成。分別從54層到97層不等，匯集在一起構成一座舞蹈般的雕塑形象，看上去像是燭火在閃動。

　　迪拜表演藝術中心

　　世界著名設計師扎哈·哈迪德為迪拜設計的表演藝術中心建筑方案，整個建筑包括一個音樂廳、一個劇場大廳、歌劇大廳、話劇大廳和一個可以容納6300人的多功能廳。