隨著世界經(jīng)濟的超預期復蘇和澳洲的率先加息，人們對于后危機時代通貨膨脹的擔憂與日俱增。各國就此問題紛紛做出強烈預警，業(yè)界相信各國對加息計劃的施行和刺激政策的退出已經(jīng)有了清晰應對策略，明年可能會迎來全球加息周期。

　　全球物價重新向上

　　目前，世界經(jīng)濟復蘇的進程已經(jīng)基本確立，盡管這個復蘇過程可能很漫長，但市場對經(jīng)濟陷入衰退的恐慌確實已經(jīng)消退不少。

　　受出口貿(mào)易的回升及財政刺激影響，美國二季度經(jīng)濟下滑收窄到-1%，機構預測其三季度GDP增幅可能上調(diào)至3%甚至更高，三四季度實現(xiàn)正增長的可能性非常大；歐元區(qū)二季度經(jīng)濟下滑0.1%，衰退速度明顯放緩，市場對其2010 年逐步恢復增長抱有很大信心；另外，受出口及私人消費上升推動，日本經(jīng)濟在第二季度實現(xiàn)了0.9%的正增長，顯示其最糟糕時期已經(jīng)結束。

　　有專家預測，2010年一季度，當全球經(jīng)濟出現(xiàn)微弱的調(diào)整后，將開始新一輪的增長周期。

　　中信建投研究部首席宏觀經(jīng)濟研究員魏鳳春在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟正處在復蘇中期，通脹問題將會緊隨其后。

　　研究機構通過對美國、歐盟、日本、巴西等國家的經(jīng)濟危機進行研究后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟增長和通貨膨脹基本上是正周期的。在經(jīng)濟復蘇初期基本是消費價格的低谷，即通貨緊縮時期；當經(jīng)濟步入復蘇中期后，消費價格開始緩步上升，通貨膨脹趨勢逐漸增強。

　　“根據(jù)這種規(guī)律我們可以判斷，全球經(jīng)濟在明年一季度將進入復蘇的中期階段，屆時全球物價將重新步入上升階段，這也意味著通脹的來臨。”魏鳳春表示。

　　明年或進入加息周期

　　在經(jīng)濟增長無憂，漲價風險加大的背景下，澳洲率先啟動了加息計劃。有專家稱，它既加速了全球貨幣緊縮的來臨，也為寬松政策的退出拉開了序幕。

　　澳洲率先加息雖然強化了其他經(jīng)濟體對通脹問題的擔憂，但截至目前，沒有一個國家再步其“后塵”。那么，其他國家的加息時機在何時呢﹖

　　中央財經(jīng)大學金融學教授張碧瓊對本報記者表示，對于新興市場國家來說，也許會先于發(fā)達國家提高利率。

　　“新興市場國家在這次危機中受創(chuàng)傷相對較輕，經(jīng)濟恢復速度較快，相較發(fā)達國家而言，也面臨著更大的通貨膨脹壓力。在新興國家中，無論是資源輸出國還是大宗商品進口國，都非常容易受到國際價格的沖擊，通貨膨脹很容易就會輸入到新興市場國家。”張碧瓊認為，從歷史經(jīng)驗來看，無論是韓國還是巴西，在通脹初期就會采取靈活的貨幣政策以預防通脹，因此在明年一季度經(jīng)濟進入正周期后，巴西、韓國、俄羅斯等新興市場國家有望采取加息措施。

　　國內(nèi)研究機構資料顯示，從美國在1994年到2006年之間的三輪加息周期以及日本在1988年至1991年的加息周期的有關歷史數(shù)據(jù)可以得出，利率變動相對于CPI變化都表現(xiàn)出滯后性。公開資料表明，發(fā)達國家往往在通貨膨脹率達到至少2%的目標之后才會加息以抑制通脹。

　　“發(fā)達國家的加息周期可能會在明年第二季度，屆時，全球的貨幣政策將會步入預防通脹、調(diào)整增長的新周期�！蔽壶P春說。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委在接受本報記者采訪時也做出了美國將在明年年中開始首次加息的判斷。

　　“從目前情況看，雖然美國經(jīng)濟增速有望在下半年轉正，但作為經(jīng)濟增長的滯后指標，失業(yè)率則可能需要延遲一段時間才能進入穩(wěn)步回落通道。這決定了美國在年內(nèi)沒有加息可能，但完全可能在明年年中開始首次加息，其他發(fā)達國家也將隨后加息�！濒斦�委說。

　　刺激政策何時退出

　　隨著全球經(jīng)濟復蘇的確立，刺激政策何時退出成為當前各國政府和經(jīng)濟機構討論的焦點。

　　魏鳳春認為，明年一季度后，隨著企業(yè)盈利的增加，大宗商品價格的上漲，以及消費品通脹的抬頭，新興市場國家將會先于發(fā)達國家采取緊縮的政策，屆時應對經(jīng)濟衰退的全球性刺激政策將會宣告結束。

　　而此前為應對此輪危機，美聯(lián)儲向市場投放了大量美元，市場將美國政府如何削減赤字以及收縮美元的流動性，看作是此次全球經(jīng)濟刺激政策退出的核心。

　　“美聯(lián)儲將會停止向金融機構購買問題抵押貸款債券。在確認金融系統(tǒng)健康后，美聯(lián)儲會向已恢復健康的美國金融機構出售原先的問題債券、MBA等其他債券把美元收回來，同時提高銀行的再貼現(xiàn)率控制金融機構的過剩流動性�！蔽壶P春說。 (李雨謙 )