對于大多數(shù)投資者來說，參與新股申購已經(jīng)習以為常，特別是隨著多層次資本市場體系的逐步完善，投資者參與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板新股申購的機會越來越多，雖然中簽率極低，但仍有很多人積極參與其中。目前在數(shù)量龐大的申購大軍中存在這樣的一種現(xiàn)象，就是很多投資者只關(guān)注諸如哪天有申購、什么時間申購中簽率會更高等表面因素，卻忽視了對所申購新股公司的深入分析，也就是說忽視了新股申購潛在的風險。由于近期新股發(fā)行市場高發(fā)行價、高市盈率的“兩高”情況非常普遍，這也就要求投資者在參與時應(yīng)理性面對,提高風險意識。

　　一、市盈率透視下的“兩高”現(xiàn)象

　　近期的新股發(fā)行市場引起各方人士的普遍關(guān)注，焦點之一就是新股的高發(fā)行價、高市盈率的“兩高”現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板的紅日藥業(yè)發(fā)行價60元，華平股份發(fā)行價72元，世紀鼎利發(fā)行價88元，紀錄不斷被刷新，而中小板海普瑞148元的發(fā)行價更是創(chuàng)下了目前A股發(fā)行價之最。高發(fā)行價伴隨著高市盈率，70、80倍的發(fā)行市盈率已經(jīng)很平常，百倍市盈率發(fā)行的現(xiàn)象也屢見不鮮，新宙邦的發(fā)行市盈率高達111.5倍，金龍機電更是達到126.67倍。當然新股的高價、高市盈率發(fā)行是一種市場行為，既然實行了市場化的發(fā)行機制，新股發(fā)行價格就主要由市場的供需雙方?jīng)Q定，無可厚非，我們只是從市盈率角度來分析一下高價發(fā)行背后包含的一些信息。

　　市盈率是很多投資者耳熟能詳?shù)囊粋�財務(wù)指標,就是股票價格除以每股盈利的比率，市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時及所得股息沒有進行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。如果不考慮其它因素，我們可以簡單地進行一下計算，按照創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率70-80倍計算，投資者通過股息全部收回成本就需要70-80年時間。

　　同時，用市盈率來分析股票價格，需要有一個比較基準，一般使用以銀行利率折算出來的市盈率進行對比。我國目前一年期定期存款利率為2.25%，也就是說，投資100元，一年的收益為2.25元，按市盈率公式計算：100/2.25=44.44倍。照此推算，新股發(fā)行動輒市盈率70-80倍，甚至上百倍，確實呈現(xiàn)出明顯偏高的跡象。當然我們也應(yīng)該看到，中小板、創(chuàng)業(yè)板很多企業(yè)高市盈率發(fā)行有其一定的合理性，說明市場對于公司的未來預(yù)期較為看好，是對其高成長性給予的溢價。但即便如此，我們也應(yīng)該清楚地認識到，雖說這些企業(yè)中將來可能會出現(xiàn)像微軟這樣優(yōu)秀的公司，但畢竟鳳毛麟角，因此投資者對目前成批的高價、高市盈率發(fā)行公司還是要多加甄別，理智面對。

　　二、面對“兩高”現(xiàn)象投資者應(yīng)該理性參與

　　目前市場人士雖然對高價、高市盈率發(fā)行頗有爭論，但并沒有根本上動搖新股申購者的參與熱情，不論發(fā)行價格、市盈率多高，基本上都會出現(xiàn)超額認購的情況。造成這種局面的原因一方面是股票供求缺口較大，大家還普遍相信新股不敗的神話；另一方面與我國寬松的貨幣環(huán)境、居民投資渠道相對有限的客觀事實也密切相關(guān)。但新股不會永遠不敗，從歷史數(shù)據(jù)看，新股破發(fā)已有不少的案例，如果市場一直按照目前這么高的市盈率發(fā)行，新股破發(fā)還可能會再現(xiàn)，因此投資者在參與新股申購的時候需要更多的理性分析。

　　對于高市盈率發(fā)行的公司，投資者更要關(guān)注公司是否具有持續(xù)成長能力。判斷公司的成長性可以從公司所在行業(yè)的發(fā)展趨勢、公司在行業(yè)中所占的地位、擁有的核心技術(shù)、經(jīng)營模式等等多角度分析。

　　此外，證券市場市場活躍程度，以及一段時期內(nèi)行情走勢的變化，也是投資者在參與新股申購時另一個需要關(guān)注的重要因素。市場情緒高漲、行情向好時，參與申購的收益可能看起來比較高，但往往會被低中簽率攤��；相反市場情緒低落時，新股申購收益也會不斷下降，破發(fā)風險開始加大，特別是行情低迷時，如果發(fā)行市盈率仍居高不下，投資者參與時就應(yīng)理性面對，審慎選擇。

　　三、投資者參與新股股票交易應(yīng)提高風險意識

　　相對參與新股申購的投資者來說，參與新股股票交易的投資者將面臨更大的風險。從深交所金融創(chuàng)新實驗室實證統(tǒng)計結(jié)果看，對于2006年6月-2009年6月期間發(fā)行的223只中小板股票，上市首日買入的投資者虧損比例過半，其中個別股票的投資者賬戶虧損比例甚至高達99%。從深交所綜合研究所的分析研究結(jié)果看，1991年- 2009年期間，在絕大多數(shù)情況下，投資者“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過60%。這些數(shù)字是對參與炒作新股所面臨風險的最好詮釋。

　　因此，投資者在決定參與新股交易以前，一定要對風險有充分的認識。一方面要對自己的風險識別能力和風險承受能力做出審慎的判斷；另一方面要加強對上市公司各種風險與市場相關(guān)規(guī)則的了解，例如，公司經(jīng)營失敗或其他原因可能導(dǎo)致退市，根據(jù)上市或交易規(guī)則股票可能停牌，以及涉嫌違規(guī)交易行為將受到監(jiān)管機關(guān)查處，等等。

　　總之，在新股發(fā)行“兩高”的局面下，投資者無論是參與申購還是參與上市后的交易都應(yīng)對風險給予足夠的重視，一定要樹立理性投資意識，根據(jù)自身的風險承受能力謹慎抉擇。(本文由海通證券李高平提供)