在二季度，第一創(chuàng)業(yè)建議選擇在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級占有較大主動性、同時在成本同比上升的情況下，上下游議價能力較高、估值具有優(yōu)勢的家用電器公司作為投資標的。

　　在二季度的投資策略中，第一創(chuàng)業(yè)認為投資者應(yīng)把握需求和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級這兩條主線，推薦投資組合為格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。

　　各類家電內(nèi)銷旺盛 出口改善

　　第一創(chuàng)業(yè)認為家用電器行業(yè)的推動因素持續(xù)存在。2009年在出口市場較為低迷時，家電市場在一系列的“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等內(nèi)需刺激政策的拉動得以爆發(fā)。在上述政策進一步加大力度的情況下，家電市場特別是在農(nóng)村家電的保有量提升空間還較大、房地產(chǎn)市場銷售也將持續(xù)增長、產(chǎn)品更新?lián)Q代等共同作用下，行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定增長仍具有較高的確定性。

　　其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級仍是家電運行的主題之一，這也是行業(yè)盈利能力得以持續(xù)提升的重要原因。從中怡康時代監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，冰箱產(chǎn)品向大容量、多門和對開門、變頻方向升級，以上各類產(chǎn)品增長率遠大于行業(yè)平均的增長率。另外，截至去年12月，去年變頻空調(diào)的銷量已達到811.6萬臺，占行業(yè)總量的12.3%。伴隨變頻技術(shù)的不斷普及與進步，多家空調(diào)企業(yè)已在變頻領(lǐng)域風(fēng)生水起。變頻空調(diào)入圍去年家電下鄉(xiāng)名單，變頻空調(diào)銷量將再次提升。從出口方面來看，歐美國家對變頻空調(diào)的需求顯著上升。

　　不過，從家電的制造成本來看，今年1～2月，鋼鐵、塑料(ABS)、銅、鋁價格走勢上行，制造成本同比上升，但家電行業(yè)的毛利率近幾年來持續(xù)提高，其中重要的原因在于新產(chǎn)品的推陳出新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的整體盈利能力上升。

　　第一創(chuàng)業(yè)在報告中列舉了四大細分行業(yè)的數(shù)據(jù)，從以上的數(shù)據(jù)中可以看出各類家電內(nèi)銷持續(xù)旺盛，出口有一定的改善。

　　其中，洗衣機今年1月~2月銷售量合計為744萬臺，同比增長28%，內(nèi)外銷均實現(xiàn)20%以上增長。

　　冰箱內(nèi)銷持續(xù)旺盛，今年1月銷量為430.5萬臺，同比增長103.89%，達到歷史最高水平，出口量為119.46萬臺，同比增長33.19%。

　　此外，1、2月的空調(diào)內(nèi)銷量分別為287.6萬臺、228.55萬臺，超出了往年淡季的銷量，同比增長率分別為85.86%、15.77%，出口量分別為325.3萬臺、312.65萬臺，低于2007年同期的379.82萬臺、341.8萬臺，相對上年同期增長率為47.76%、4.93%。

　　LCD電視內(nèi)外銷兩旺，1月LCD電視內(nèi)銷量為436.33萬臺，同比增長88%，出口為307.25萬臺，同比增長72%

　　重點關(guān)注五家公司

　　在行業(yè)估值方面，2001年4月～2010年4月，以整體法計算的家電行業(yè)動態(tài)市盈率最高為49倍，2010年中值為33倍，目前行業(yè)整體估值為30倍，結(jié)合行業(yè)當(dāng)前的盈利水平來看估值較具優(yōu)勢。

　　第一創(chuàng)業(yè)認為，家電行業(yè)在內(nèi)需支持政策具有可持續(xù)性及力度加大的情況下，以及產(chǎn)品升級趨勢不改將抵御制造成本同比上升的情況下，收入增長仍具有較高的確定性。

　　第一創(chuàng)業(yè)建議投資者選擇在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級占有較大主動性、同時在成本同比上升的情況下，上下游議價能力較高、估值具有優(yōu)勢的公司作為投資標的，推薦投資組合為：格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。