股市：明年獲利空間小于今年

　　樓市：房地產(chǎn)泡沫可能破滅

　　車市：未來三五年仍是消費高峰

　　每年歲末，這一年表現(xiàn)優(yōu)異的基金公司的年會都是經(jīng)濟學家云集的地方，今年這些大腕聚到了銀華基金高峰論壇，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪、北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青、安信證券首席經(jīng)濟學家高善文、銀河證券研究所基金研究總監(jiān)王群航以及銀華基金投研團隊一起對明年的股市、樓市、車市以及全球經(jīng)濟發(fā)展與投資策略做了分析和預(yù)測。本期《財?shù)馈诽匾庹�錄一些精彩觀點以饗讀者。

　　談

　　股市

　　明年獲利空間小于今年

　　出鏡嘉賓：銀華基金投研部

　　上半年經(jīng)濟有過熱風險

　　明年宏觀經(jīng)濟可能呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢。由于今年基數(shù)較大，市場對于固定資產(chǎn)投資增速預(yù)期普遍較低。但是，通過實地調(diào)研，銀華基金分析發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)投資沖動難以得到快速抑制，同時今年企業(yè)中長期信貸資金中有較大比例未進入實體經(jīng)濟，明年有望投入使用，推動上半年投資保持較高增速。因此，上半年經(jīng)濟有過熱風險，進而引發(fā)宏觀調(diào)控。

　　預(yù)計2010年總體經(jīng)濟環(huán)境將好于2009年，從經(jīng)濟構(gòu)成上來說，固定資產(chǎn)投資增速將會放緩，消費有望繼續(xù)保持高速增長，其對GDP的貢獻度將繼續(xù)上升，國內(nèi)消費開始進入一個較長的上升周期。

　　明年獲利空間小于今年

　　從流動性來看，由于2009年信貸的創(chuàng)紀錄投放，市場流動性狀況非常寬松，目前，指示流動性狀況的多項指標已在頂部區(qū)域運行，未來一年將趨于下行，在此意義上可以認為2010年流動性趨緊；同時，考慮到未來經(jīng)濟增長繼續(xù)強勁，物價上行，實體經(jīng)濟對流動性的需求上升，會分流部分原來投入資本市場的資金�；�于對流動性的謹慎判斷，2010年市場估值繼續(xù)擴張的空間有限，目前，市場估值基本合理，各種估值指標大致位于歷史均值附近。與經(jīng)濟周期相適應(yīng)，2009年股票市場處于估值擴張的階段，2010年進入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于2009年，更應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

　　最看好大消費板塊

　　隨著2010年宏觀經(jīng)濟及資本市場運行特征的轉(zhuǎn)變，明年的投資策略將從自上而下的資產(chǎn)配置時代，轉(zhuǎn)為自下而上的個股選擇階段。隨著工業(yè)化水平的提高，人均資本存量的增速開始放緩，中國正逐漸接近消費在經(jīng)濟中占比上升的臨界點。預(yù)期明年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期。主題投資方面看好低碳經(jīng)濟和新疆、安徽的區(qū)域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮(zhèn)化”的政策取向下，二三線地產(chǎn)公司和建筑股也有一定投資機會。

　　談

　　樓市

　　樓市泡沫

　　最遲2011年底破滅

　　出鏡嘉賓：

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文

　　瘋狂的房價已經(jīng)成了不少百姓心中的“痛”。安信證券首席經(jīng)濟學家高善文表示，現(xiàn)在房地產(chǎn)市場上已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，這個泡沫遲早有一天會破滅，明年也許房地產(chǎn)市場就會到達這樣一個臨界點，或者說是轉(zhuǎn)折點。

　　高善文認為出現(xiàn)這一情況有幾個明顯的信號：一是泡沫越來越大。最近二手房的營業(yè)稅優(yōu)惠取消，但是這一政策不足以把房地產(chǎn)泡沫壓住，房地產(chǎn)市場仍然處在一個繼續(xù)泡沫化的過程中，而這樣的過程給房地產(chǎn)商、銀行、普通居民都帶來很大的經(jīng)濟上的壓力，如果這樣的壓力超過臨界點的話，會帶來更嚴重的問題，那么這個市場就處在一個很危險的狀態(tài)。二是資金鏈的壓力。世界經(jīng)濟在逐漸恢復，隨著產(chǎn)能化過程的逐步進行，結(jié)構(gòu)改革和新的經(jīng)濟增長點逐步浮現(xiàn)，會從資金鏈上對房地產(chǎn)造成一些潛在的壓力。三是信貸沖擊。由于信貸沖擊有一個預(yù)期，在這種條件下迫使貨幣政策比較早地進入收縮的態(tài)勢。高善文認為這個泡沫最快破滅的話就是明年，最晚就是2011年底。

　　談

　　車市

　　未來三五年

　　汽車消費仍是高峰

　　出鏡嘉賓：

　　銀華基金基金經(jīng)理金斌

　　今年想買車的消費者基本上都受過4S店無車可提或者加價提車的“待遇”。銀華基金的基金經(jīng)理金斌表示，中國的汽車消費高峰2009年可能僅僅是個起點，未來三到五年汽車消費仍處增長高峰期。

　　金斌表示，從他們調(diào)研的結(jié)果來看，中國消費者對于汽車的需求明年還有比較大的增長。北京的機動車保有量已經(jīng)突破了400萬臺，金斌認為買車有聯(lián)動效應(yīng)，如果身邊的朋友同事都有車，而自己恰好有錢也買得起車，一般都會選擇出手，尤其是在中國普通的廣大的二三級城市，汽車消費的空間非常大。金斌認為，當城市居民收入達到一定層次后，就會迎來汽車消費的高峰期，現(xiàn)在只是一個起點，未來三年五年，甚至十年八年都有可能是汽車消費高峰。

　　嘉賓精彩語錄

　　“明年和整個十二五期間，我們需要積極的消費政策來矯正現(xiàn)在經(jīng)濟投資過度，我們要擴大內(nèi)需的話無非就是搞消費，所以我想這一個上升周期的主要動力就是消費�！� ——國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪

　　“2010年做投資的一個關(guān)鍵詞，是對于低碳經(jīng)濟的重視。政府的減排會影響到中國在全球經(jīng)濟的地位，低碳經(jīng)濟的投資可能是未來世界性的主題，關(guān)鍵難題是如何選取比較好的投資標的，這也是我們明年花大力氣做的事情�！薄�—銀華基金首席研究員賈鵬

　　“基金是一個適合長期投資的產(chǎn)品，但長期投資絕對不是對一家基金公司的產(chǎn)品簡單性地長期持有。大家做基金投資要在合適的時間里面選擇合適的產(chǎn)品進行投資�！� ——銀河證券基金研究中心高級分析師王群航

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