上周，A股市場所出現(xiàn)的反復震蕩源于自身調整規(guī)律，與迪拜世界債務問題并沒有直接聯(lián)系。中央政治局會議強調繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以及經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇等將繼續(xù)對市場走勢構成有力支撐。

　　此外，迪拜債務危機導致的美元、大宗商品等大幅波動可能只是短期現(xiàn)象。從更長時點看，全球經(jīng)濟復蘇不會因此而受到趨勢性影響，但各國可能將更加謹慎地退出經(jīng)濟刺激計劃，美元的中期貶值走勢可能因此而延長。該事件發(fā)生后，國際資本將對投資安全性更加關注，相對穩(wěn)健的中國市場將有望受到更多青睞。

　　無礙對中國市場信心

　　迪拜危機發(fā)生后，美元和日元等避險貨幣大幅上漲，美國國債等相對安全品種也走強，這主要是因為投資者對新興市場的風險進行重估，資金在發(fā)達國家與新興市場進行重新配置。有市場人士認為，在近期巨量資金流入新興市場并導致股市、匯市大幅上揚之后，避險情緒上升可能觸發(fā)獲利了結行為，從而導致新興市場股市進一步調整。

　　從目前看，該事件不大可能成為所謂“第二次次貸危機”的導火索。迪拜危機目前看僅是孤立事件，直接涉及的金額只有690億美元。而且，發(fā)生地迪拜并不是全球經(jīng)濟核心區(qū)域，因此無論從規(guī)模還是影響力上都不太可能引發(fā)更大的危機。從歐洲股市上周五止跌回升和美國股市下跌幅度不大也可以看出，市場正在從恐慌中掙脫出來。從新興市場看，上周五俄羅斯RTS指數(shù)和阿根廷MERV指數(shù)也開始止跌企穩(wěn)，資金流出情況得到緩解。

　　另外，本次事件并不會對美歐金融機構的資產(chǎn)負債表造成重大打擊，以至于出現(xiàn)次貸危機時各金融機構從全球抽調資金回救本部的現(xiàn)象。

　　中國目前穩(wěn)定復蘇的經(jīng)濟、較為穩(wěn)健的金融體系表明，投資中國市場的系統(tǒng)性風險很小。因此，全球資本不會改變對投資中國市場的信心。

　　經(jīng)濟刺激計劃退出將更加謹慎

　　迪拜危機再次提醒人們，宣告經(jīng)濟危機結束仍過早。這一事件預計將加劇投資者對仍舊脆弱的美國房地產(chǎn)市場的擔心，因為迪拜危機的重要原因在于迪拜房地產(chǎn)泡沫的破滅，而目前美國房地產(chǎn)新房和二手房銷售還沒有明顯地走出低迷，房貸違約率還在不斷上升，投資者有理由懷疑美國房地產(chǎn)市場還存在潛在的風險。上周五道瓊斯美國房地產(chǎn)指數(shù)下降2.9%，幾乎是道瓊斯指數(shù)下跌幅度的兩倍。

　　同時，該事件促使各國政府和市場警惕可能繼續(xù)出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫危機，同時預期到如果全球各國撤出經(jīng)濟刺激措施，市場風險將因此暴露出來。預計該事件將使美聯(lián)儲更加謹慎地考慮“退出”，美聯(lián)儲內部反對激進退出的聲音將更加理直氣壯。即將到來的12月3日歐洲央行政策會議預計將對撤除緊急援助經(jīng)濟措施持較為保守的態(tài)度。從中期來看，美元將受到更長時間的壓制，短期的恐慌性美元買盤將很快讓位于中期的繼續(xù)看空美元。美元的疲軟將繼續(xù)為全球風險資本市場提供低成本融資的平臺，這對全球資本繼續(xù)流入A股市場不無裨益。

　　對中國來說，迪拜事件警示要加強對地方政府投融資平臺財務風險的控制，銀行也要更加關注基礎設施類和房地產(chǎn)類貸款資產(chǎn)的健康狀況。(中證證券研究中心 徐建軍)