如果說前三季的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)給市場多頭提供了必需的基本面依據(jù)，那么，昨天上午出籠的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則再一次堅(jiān)定了市場投資者的信心。

　　在信貸大幅收縮、投資小幅回落、長假減少工作日的情況下，10月的工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍然出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的增長，顯示中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力十足。

　　強(qiáng)勁的基本面數(shù)據(jù)使場內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者情緒樂觀，市場有望在業(yè)績推動(dòng)下積蓄上攻動(dòng)力。

　　工業(yè)增加值超預(yù)期

　　許多研究機(jī)構(gòu)都注意到，10月份工作日比去年同期減少3天但最能反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指標(biāo)——工業(yè)增加值增速大幅上升至16.1%明顯好于市場預(yù)期。

　　其中國慶長假因素提振消費(fèi)，使社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長率從9月份的15.5%提高至10月份的16.2%表現(xiàn)強(qiáng)勁成為10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的又一重要亮點(diǎn)。

　　交銀施羅德基金的投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，10月的工業(yè)增加值增長幅度高于市場和很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期。工業(yè)的大幅回升，既有去年同比基數(shù)較低的原因，也證明了中國經(jīng)濟(jì)在國家刺激內(nèi)需政策的作用下，已經(jīng)得以回升，并且經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能和動(dòng)量都顯得十分充足。隨著PPI的轉(zhuǎn)正和工業(yè)增加值的大幅提升，工業(yè)企業(yè)利潤在四季度將會(huì)大幅改善。

　　大成基金也高度關(guān)注工業(yè)增加值數(shù)據(jù)的大幅超預(yù)期，認(rèn)為這說明經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度和程度都比較好。但他們也提出，未來兩個(gè)月內(nèi)該數(shù)據(jù)可能有一定的波動(dòng)，要關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)背景下，我國與出口相關(guān)行業(yè)的利潤情況。

　　國泰君安證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)都是在今年工作日較去年同期減少15%(3天)的情況下取得的，顯示經(jīng)濟(jì)景氣仍保持快速上升，消費(fèi)相對(duì)于投資的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用正在增強(qiáng)，這是一種可喜的變化。

　　貸款收縮不改流動(dòng)性預(yù)期

　　另一項(xiàng)引人關(guān)注的數(shù)據(jù)，是10月新增信貸的大幅收縮，僅有2530 億元。國泰君安證券分析，四大行的信貸投放與上月持平，股份制商業(yè)銀行尤其是城市商業(yè)銀行及農(nóng)信社信貸投放急劇收縮，這種變化應(yīng)該是在銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)下發(fā)生的。

　　此前8月的大幅調(diào)整，一個(gè)重要的原因就是市場擔(dān)心貸款增量的急劇收縮會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性預(yù)期的掉頭。然而，昨天同期公布的M1及M2的數(shù)據(jù)給投資者吃下一個(gè)定心丸。數(shù)據(jù)顯示，10月份M1與M2增速維持高位，并再現(xiàn)金叉，存款活期化更加明顯。

　　信誠基金認(rèn)為，M1增速連續(xù)兩個(gè)月超越M2，表明流動(dòng)性寬裕局面還在持續(xù)。

　　華富基金則判斷，10月可能是年內(nèi)信貸投放的低點(diǎn)，由于前期貸款投放較多，對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性影響不大，而且未來信貸繼續(xù)收縮的可能性也不大。預(yù)計(jì)全年信貸投放9.5萬億元。

　　中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師哈繼銘、邢自強(qiáng)認(rèn)為，新增貸款季節(jié)性不代表流動(dòng)性萎縮。貿(mào)易順差大幅反彈以及其他外匯資金流入加速，推動(dòng)M2供應(yīng)繼續(xù)加速，且居民儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象重現(xiàn)，有利于資本市場流動(dòng)性。

　　通脹進(jìn)一步放緩

　　以往投資者關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域：反映通脹壓力的CPI與PPI數(shù)據(jù)，10月并沒有出人意料之舉，基本都在機(jī)構(gòu)預(yù)期之中。

　　10月份CPI同比負(fù)增長0.5%，降幅比上月收窄了0.3%，環(huán)比下降0.1%；PPI同比負(fù)增長5.8%，環(huán)比則增長了0.1%，這也是PPI連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長。

　　由于CPI同比降幅的逐月收縮，市場預(yù)期，到11月CPI增幅有望浮出水面，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。交銀施羅德基金認(rèn)為，由于秋糧豐收等原因，預(yù)計(jì)明年的物價(jià)走勢會(huì)相對(duì)溫和，很難出現(xiàn)超過5%以上的CPI同比增長。

　　盡管市場一直伴隨有濃厚的通脹預(yù)期，但是實(shí)際數(shù)據(jù)的溫和表現(xiàn)，使機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，央行短期內(nèi)仍然不會(huì)采取重大的緊縮政策。野村證券判斷央行最早在2010年3月份上調(diào)基準(zhǔn)利率；信誠基金甚至認(rèn)為，未來3個(gè)季度央行加息的可能性都不大。經(jīng)過前期貨幣市場利率微調(diào)，目前利率已到位，年底之前將維持穩(wěn)定。

　　機(jī)構(gòu)對(duì)年底行情充滿信心

　　10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步堅(jiān)定了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)已踏入復(fù)蘇之旅的信心，一些基金的投研團(tuán)隊(duì)紛紛對(duì)年底行情表示了樂觀進(jìn)取的態(tài)度。

　　信誠基金稱，考慮到中國經(jīng)濟(jì)的高增長背景以及A股公司相對(duì)成熟市場更高的業(yè)績增長潛力，A股市場估值仍具吸引力。四季度是承接今明兩年行情轉(zhuǎn)換的重要蓄勢期。今年四季度和明年一季度，上市公司業(yè)績增速有望大幅加快，市場有望重拾上升動(dòng)力。

　　大成基金認(rèn)為，此次公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，顯示以政府投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)繼續(xù)遞減；而消費(fèi)品零售總額同比大幅增長，則說明我國的良好消費(fèi)具有較強(qiáng)的持續(xù)性。因此，消費(fèi)可能是明年最大的投資主題，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　華富基金表示，數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)正在從政策性增長向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)變，市場熱點(diǎn)也將從保增長更多地轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，持續(xù)穩(wěn)定增長的公司會(huì)得到追捧，市場進(jìn)入個(gè)股掘金時(shí)代。(王欣)