“目前股指雖跨越了3000點(diǎn)，但我認(rèn)為還沒有完全反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的水平�！焙侣�(lián)峰表示。他認(rèn)為從去年10月28日起來的這一波行情更像是一輪單邊牛市，漲到現(xiàn)在已有12個(gè)月，目前看來后續(xù)上漲的動力可能還會很強(qiáng)勁，“從時(shí)間上來看，也許到現(xiàn)在還只是這輪牛市的上半場�！�

　　支持郝聯(lián)峰牛市上半場觀點(diǎn)的是其對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的判斷。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著眾多周期，較短的有存貨周期，資本支出周期稍長，再長一些的是房地產(chǎn)周期，大宗商品周期則是最長的周期。而通常說來，存貨周期大概是40多個(gè)月，是與股票市場吻合比較好的經(jīng)濟(jì)周期。

　　郝聯(lián)峰指出，從目前來看，存貨擴(kuò)張周期運(yùn)行了約五分之二，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向上的角度來看，往上還有五分之三的運(yùn)行時(shí)間�！八�以，如果僅僅從上述經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的角度來測算，從去年10月28日的最低點(diǎn)漲到現(xiàn)在差不多有12個(gè)月，由此推斷這輪伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的牛市可能還會有18個(gè)月左右的運(yùn)行時(shí)間。當(dāng)然，這只是基于上述假設(shè)做出的推論，實(shí)際中需要根據(jù)更多的因素來加以判斷�！�

　　在很多人士看來，股市會提前于經(jīng)濟(jì)，按照這種觀點(diǎn)，即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到2011年3月達(dá)到繁榮頂峰，牛市也會提早結(jié)束。這種觀點(diǎn)并不為郝聯(lián)峰所認(rèn)可�！肮墒性诤暧^經(jīng)濟(jì)體系中是滯后的�！彼�解釋說，股市是價(jià)格指標(biāo)，而所有價(jià)格變量在宏觀經(jīng)濟(jì)體系中基本上都是滯后的，比如說物價(jià)、CPI、PPI、大宗商品價(jià)格、債券價(jià)格等等。

　　郝聯(lián)峰以2007年宏觀經(jīng)濟(jì)為例，當(dāng)年的GDP和工業(yè)增加值是在6月份到達(dá)最高點(diǎn)，M1是在8月份到達(dá)最高點(diǎn)，貸款比這些數(shù)據(jù)還要領(lǐng)先，“股市是在10月份才見頂�！比ツ晔袌鲈�1600點(diǎn)底部時(shí)，情況則有點(diǎn)異常。由于政策強(qiáng)力刺激，大量發(fā)放貸款，刺激貨幣，然后GDP開始緩慢上行，股市與貨幣供應(yīng)量差不多同時(shí)見底，但也并沒有領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)。

　　“目前看來現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)還在往上走，擔(dān)心股市是不是已經(jīng)到頂可能為時(shí)尚早。”郝聯(lián)峰語重心長地說，“我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在或許還只是牛市的上半場�！�

　　但他口中的這個(gè)牛市似乎是個(gè)讓人懷疑的牛市：漲得好像很慢，在3000點(diǎn)左右反復(fù)盤整，普通投資者很難掙到錢，相反還有人在追漲殺跌中虧錢。

　　郝聯(lián)峰聞之一笑，身為宏觀主義者的他，對于這一輪牛市行情還是有信心的�！盀槭裁凑f現(xiàn)在或許只是牛市上半場呢？因?yàn)樗�符合牛市的基本特征，大漲小調(diào)，上漲的時(shí)間長，下跌的時(shí)間短，但是底部在逐步抬高�！�

　　面對市場人士對行情運(yùn)行很慢的質(zhì)疑，他解釋說，不少人覺得行情走得慢，其實(shí)是誤解。主要是大家心太急，牛市向上的趨勢其實(shí)已經(jīng)非常明確，上漲得也相當(dāng)快。比如2005—2007年的大牛市，如果放在當(dāng)時(shí)來看，運(yùn)行速度也很慢，從2005年6月份到2006年6月份，一年才從998點(diǎn)漲到1700多點(diǎn)，2006年8月份反而回調(diào)到1500點(diǎn)，這樣一年多的時(shí)間才從1000點(diǎn)漲到1500點(diǎn)。平均來看，2005—2007年的大牛市，每個(gè)月也就漲6%-7%。

　　他樂觀地說，“現(xiàn)在市場比那時(shí)候漲得快多了，從2008年10月份到2009年8月，9個(gè)月的時(shí)間就漲了108%，8月份回調(diào)20%，也是很正常的，而剛剛過去的10月份上漲幅度則達(dá)到了10%�！�

　　至于說目前不少投資者感到難以賺錢，郝聯(lián)峰解釋說，這是因?yàn)樗麄兊耐顿Y理念與方法可能存在問題，短線進(jìn)出的操作很難把握股市的節(jié)奏，看到股票上漲就追了進(jìn)去，可能正好遇上個(gè)股盤整。

　　尋找利潤爆發(fā)式增長的企業(yè)

　　在談到下一階段的投資布局時(shí)，郝聯(lián)峰把視野重點(diǎn)投向了價(jià)格的上漲——通脹。他指出，現(xiàn)在通脹基本是確定的，這樣就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)往上、物價(jià)滯后的局面，接下來物價(jià)上升的可能性將大大增加。

　　“比如一件產(chǎn)品本來賣100元，成本是99元，企業(yè)只賺1元，如果價(jià)格從100元上漲到101元，成本可能還是99元或略有一點(diǎn)增長，但利潤卻增加了�！焙侣�(lián)峰說，這樣的利潤顯然是爆發(fā)式增長，但卻不是所有的企業(yè)產(chǎn)品會產(chǎn)生這樣的效果。

　　雖然郝聯(lián)峰看好汽車、家電業(yè)在中國的發(fā)展前景，但這些企業(yè)在他心目中并不是那種利潤爆發(fā)式增長的企業(yè)。汽車行業(yè)由于銷售競爭激烈，價(jià)格難以上漲，家電亦是如此�？傊�，競爭激烈的工業(yè)品很難出現(xiàn)價(jià)格的大規(guī)模上漲，這些企業(yè)的利潤主要是來自于需求增加推動的銷售量增長。

　　在郝聯(lián)峰看來，這種利潤爆發(fā)式增長的企業(yè)一定來自于最上游的資源行業(yè)，比如有色、煤炭等等。因?yàn)槠涮幱谫Y源壟斷地位，供給彈性小，在經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)向上的時(shí)候，資源品價(jià)格會快速上漲，為資源企業(yè)增加大量利潤。在資源品內(nèi)部，供給彈性最小的石油、煤炭最被郝聯(lián)峰看好(但A股市場好的石油行業(yè)投資標(biāo)的較少)，其次是金屬，農(nóng)產(chǎn)品則處于最末位。另一方面，供給彈性大、產(chǎn)能過剩的水泥、鋼鐵即使出現(xiàn)提價(jià)，爆發(fā)力可能也不如能源和有色金屬強(qiáng)。

　　從選股的根本在于看收益的長期、快速增長出發(fā)，他對創(chuàng)業(yè)板也表示了一定的興趣。他對記者表示，不能說市場很熱或者說流動性差就不值得參與，關(guān)鍵要看投資是否物有所值。這里的原則就是“公司估值水平是否合理，業(yè)績增長是否清晰”，如果市盈率大致不變，利潤增長了幾十倍，股價(jià)自然也能翻幾十倍。中小板中的蘇寧電器就是因?yàn)闃I(yè)績持續(xù)快速增長，從當(dāng)年的一家小公司長成了如今的大公司。(易非）