從7月10日桂林三金和萬馬電纜在深交所掛牌上市以來，總的來說，新股上市首日漲幅呈現(xiàn)縮窄趨勢，基本達到改革預期目標。業(yè)內(nèi)人士認為，打新收益明顯降低，有助抑制瘋狂炒新，將來還有可能出現(xiàn)上市首日“破發(fā)”現(xiàn)象。

　　“市場化”改革成效初顯

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人在發(fā)行體制改革之初曾表示，新體制啟用后首個或幾個股票發(fā)行，由于市場約束機制不健全，買方約束力弱，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高、一二級市場價差在上市首日仍然較大等情況，但在各方努力下，有信心在一段時間之后會逐漸平穩(wěn)。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，新股上市首日漲幅逐漸變小，這是新股發(fā)行制度“市場化”改革成效的初步顯現(xiàn)，或者說是新股發(fā)行“市場化”定價的神奇療效。新股發(fā)行的“市場化”定價，成功封殺了二級市場的“炒新”狂潮，這是一個十分積極而重大的市場信號。只要一貫地堅持“市場化”IPO改革取向，必將大幅收窄新股上市首日漲幅，待以時日，倒逼機制終將沖淡“打新狂潮”，并使新股申購成為一種理性的投資行為。

　　更為重要的是，這些新股在上市首日即創(chuàng)出“頭部”，隨后一路走低，并直接導致“炒新一族”全面被套。這既是新股發(fā)行制度改革成效的顯現(xiàn)，同時，這一正面的市場信號也給炒新者以及新股操縱者以最嚴厲的風險警示，這一風險的傳導與示范作用，必將進一步收斂新股上市首日的收盤漲幅。

　　“破發(fā)”是否可能

　　盡管新股上市首日漲幅逐漸變小，但還沒出現(xiàn)首日跌破發(fā)行價現(xiàn)象，未來是否可能會出現(xiàn)“破發(fā)”甚至是經(jīng)�！捌瓢l(fā)”呢？國際上，發(fā)達市場新股首日跌破發(fā)行價達到五分之一左右，但在我國歷史上，新股首日“破發(fā)”極為罕見，但上市一段時間后，跌破發(fā)行價的情況比較常見，其中2008年是很典型的一年，該年新發(fā)的股票，一度跌破發(fā)行價的超過60%。

　　“此輪如果出現(xiàn)首日破發(fā)，我覺得一定程度上不是壞事。”信達證券策略分析師黃祥斌認為，這給企圖利用市場環(huán)境稍一好轉就不顧一切提高發(fā)行價格的行為以警示。新股發(fā)行價格較高可以拉近一級市場和二級市場的差距，可以一定程度上抑制新股上市爆炒的行為。在高企的發(fā)行價格面前，新股的破發(fā)將屬必然，而一旦出現(xiàn)破發(fā)，則必將影響后續(xù)新股的定價。

　　在發(fā)行市盈率越來越高的時候，“破發(fā)”或許就會發(fā)生，盡管市場走勢還沒出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象，但券商給出的新股上市首日參考價已經(jīng)越來越謹慎，甚至給出的參考價已經(jīng)低于發(fā)行價了。

　　董登新預計，要想出現(xiàn)新股上市首日“破發(fā)”的隨機現(xiàn)象，可能尚有時日。當新股上市首日“破發(fā)”成為一種隨機、常態(tài)的現(xiàn)象時，一級市場的“打新狂潮”就會變得異常謹慎、小心而理性，進而新股申購中簽率就會幾十倍地提高。唯有如此，一、二級市場的投資收益與風險才能達成對等、均衡的良性格局。