近期A股在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持向好的背景下接連出現(xiàn)大幅調(diào)整，短短10個(gè)交易日，滬綜指從最高近3500點(diǎn)跌至最低2800多點(diǎn)一線。股指短期劇烈下跌，挫傷了投資者的信心，一時(shí)間恐慌情緒彌漫。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁、上市公司業(yè)績(jī)顯著改善、宏觀經(jīng)濟(jì)政策依舊為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)保駕護(hù)航的大背景下，A股暴跌的合理解釋是市場(chǎng)對(duì)前期自身所積累高估值風(fēng)險(xiǎn)的一次突然釋放，具體表現(xiàn)是前期獲利豐厚的有關(guān)投資機(jī)構(gòu)和投資者選擇了降低倉(cāng)位或者落袋為安，在估值過高的市場(chǎng)環(huán)境下大量獲利盤的涌出，很容易導(dǎo)致市場(chǎng)大幅震蕩。

　　展望未來(lái)，A股在全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的前提下，不會(huì)再?gòu)?fù)制去年的單邊下跌行情，以長(zhǎng)期的眼光觀之，A股仍是未來(lái)較為理想的投資領(lǐng)域。

　　今年以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和適度寬松貨幣政策的共同推動(dòng)下，A股迎來(lái)了久別的“春暖花開”行情，開始了新一輪穩(wěn)健的攀升之旅，市場(chǎng)的恢復(fù)性上漲與宏觀經(jīng)濟(jì)的改善相得益彰。一方面，政府實(shí)施的積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策以及眾多強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)振興政策為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了活力；另一方面，股市的上漲為投資者乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)有力的信心提振。然而，進(jìn)入今年下半年以來(lái)，伴隨著流動(dòng)性的充裕，A股資金推動(dòng)型上漲特征日益明顯，短時(shí)期內(nèi)積聚了相當(dāng)大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)是估值泡沫。在行情進(jìn)入博傻階段，一旦市場(chǎng)短期趨勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，其風(fēng)險(xiǎn)釋放的力量也就自然令人猝不及防。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家多年來(lái)資本市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律表明，一個(gè)健康的資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看必然會(huì)與經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展步調(diào)保持基本一致，過于超越經(jīng)濟(jì)基本面的市場(chǎng)估值、短期指數(shù)的飛速拉升，最終必然面臨向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)基本面的回歸。實(shí)事求是地說(shuō)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)尚不牢固，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于關(guān)鍵時(shí)刻，作為先行指標(biāo)的股市，上半年大部分時(shí)間的反應(yīng)基本符合預(yù)期，而進(jìn)入6、7月份股指的快速上漲則明顯屬于超預(yù)期反應(yīng)，A股對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、上市公司業(yè)績(jī)改善，表現(xiàn)得過于樂觀。

　　展望今后一段時(shí)間A股走勢(shì)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)日漸清晰的復(fù)蘇、適度寬松貨幣政策的基本穩(wěn)定，仍然是支持市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的兩大核心基本面因素，這樣的宏觀環(huán)境勢(shì)必為股市的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行提供堅(jiān)固的支撐。

　　從微觀層面看，上市公司業(yè)績(jī)觸底反彈已是事實(shí)。已公布的700余家上市公司半年報(bào)顯示，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增幅高達(dá)七成。而A股市場(chǎng)在經(jīng)過近期大幅度調(diào)整之后，股價(jià)相比高點(diǎn)有將近兩成的回調(diào)。此消彼漲，前期對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成最大威脅的估值風(fēng)險(xiǎn)，亦隨之有所釋放，使得更多股票具有一定的投資價(jià)值。

　　國(guó)際投行業(yè)界總結(jié)出的“投資時(shí)鐘”規(guī)律表明，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個(gè)周期中，每一個(gè)周期都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)最佳的某一特定資產(chǎn)類別：債券、股票、大宗商品或者現(xiàn)金。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中，股票市場(chǎng)則是相對(duì)應(yīng)的理想投資領(lǐng)域。當(dāng)前中國(guó)乃至全球的“投資時(shí)鐘”的指針，現(xiàn)在剛剛被撥轉(zhuǎn)到股票資產(chǎn)這一類別上，A股自然也概莫能外。

　　目前，全球宏觀經(jīng)濟(jì)物價(jià)水平保持低位運(yùn)行，遠(yuǎn)期通脹預(yù)期卻持續(xù)升溫，美元的長(zhǎng)期走軟又與各主要經(jīng)濟(jì)體的低利率環(huán)境相伴，逐利資本對(duì)于股票資產(chǎn)的青睞將在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)得以延續(xù)。在全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境方面，近期歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也都顯示出世界經(jīng)濟(jì)正逐漸走出本輪衰退。站在全球金融市場(chǎng)的角度，包括中國(guó)股市在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)，仍將是理想投資領(lǐng)域。