投資需要逆向思維，道指重返9000點(diǎn)之后，“股神”巴菲特接受CNBC訪問時認(rèn)為：“就算經(jīng)濟(jì)未見起色，商業(yè)活動平淡，亦不表明投資者應(yīng)遠(yuǎn)離股市，因為股市往往走在經(jīng)濟(jì)之前，如待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后才購入股票，說不定已錯過最大的升浪。不認(rèn)為道指9000點(diǎn)有什么值得猶豫，提醒投資者股票長線必定跑贏國債�！盇股市場投資也是同樣的道理，年初A股市場估值便宜之際，如果您執(zhí)意認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖之后股市才值得投資，這一等就等到了現(xiàn)在估值的高腰。

　　判斷A股市場下一階段的趨勢，巴菲特給美股投資者提供的建議同樣值得A股市場投資者參考，因為目前貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的概率極低，流動性不會說收就收，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)之前，沒有哪個國家的央行會輕言收縮的。而通脹威脅現(xiàn)在只是預(yù)期，撇除上證指數(shù)在突破30倍市盈率估值上限之后出現(xiàn)大幅飆升的“瘋牛癥”異�，F(xiàn)象，下半年A股的合理估值區(qū)間有望維持在25倍至30倍市盈率之間，與此相對應(yīng)，上證指數(shù)波動的區(qū)域在2900點(diǎn)—3600點(diǎn)之間，如果下半年上市公司整體業(yè)績能夠大幅回升，動態(tài)估值的下降將刺激A股市場具備繼續(xù)攻擊上證指數(shù)4000點(diǎn)的潛力。投資者需要考慮的是明年年初，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)、通脹數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正之后，屆時貨幣政策將有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

　　導(dǎo)致A股市場調(diào)整的短期因素可能是國際油價，在市場熱衷于投資通脹概念股的背景下，極易為投資者所忽略。值得注意的是，歐佩克正在擔(dān)憂未來數(shù)周國際油價出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，憂慮基于全球經(jīng)濟(jì)下滑會導(dǎo)致工業(yè)和消費(fèi)者的用油需求疲軟，美國的柴油和取暖油等成品油庫存已處于24年高位，期貨市場的走勢也使貿(mào)易商能從囤積餾分油中獲得豐厚的利潤。到目前為止，歐佩克還能通過大幅減產(chǎn)來避免油價持續(xù)下挫，美國的油價也未受到供應(yīng)過剩的影響，股市上漲和投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期推動美國油價走高，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏低于預(yù)期，居高不下的餾分油庫存將成為推動油價下跌的主要因素。從去年11月份A股市場上漲以來，資源股一直擔(dān)綱著A股市場上漲領(lǐng)頭羊的角色，國際油價是大宗商品價格的風(fēng)向標(biāo)，大宗商品價格又決定著資源股的潮汐，因此，投資者近期需關(guān)注國際油價的表現(xiàn)，這可能會改變A股市場單邊上揚(yáng)的趨勢，但不至于給牛市畫上句號。

　　在牛市下半場，投資者需要改變牛市上半場堅韌看多的策略，轉(zhuǎn)而采取謹(jǐn)慎看多的策略，借鑒巴菲特的看多觀點(diǎn)也需要進(jìn)行部分調(diào)整，原因是A股的估值已不便宜。上證指數(shù)1664點(diǎn)時A股實(shí)際估值遠(yuǎn)比美股便宜，但現(xiàn)在A股估值肯定比美股貴，市場中也缺乏牛市上半場時比比皆是的價值洼地。作為穩(wěn)健之策，投資者可以考慮選擇撤出部分本金，留下盈余繼續(xù)鏖戰(zhàn)股市，選股則繼續(xù)堅持守株待兔的潛伏策略，研究那些能夠擺脫估值束縛的困境反轉(zhuǎn)型股票。(姜韌)