中鋁并購失敗未影響中鋼協(xié)底線

　　礦石風(fēng)波還未有平息的態(tài)勢，一顆重磅炸彈又將為2009年的鐵礦石談判添上了一絲悲壯的色彩。北京時(shí)間2009年6月4日晚9時(shí)，中國企業(yè)迄今為止最大的海外投資交易在倫敦被力拓董事會(huì)否決，力拓同時(shí)宣布與必和必拓就合資經(jīng)營雙方在西澳大利亞的鐵礦石業(yè)務(wù)達(dá)成協(xié)議。

　　一時(shí)之間，全部的輿論集中在這個(gè)令國人企業(yè)家痛心疾首的事件上來。這不是中鋁一家企業(yè)的得失，而關(guān)系到中國如何突破資源瓶頸，牽涉到中國如何面對國際資源企業(yè)聯(lián)手壟斷的大問題。

　　并購“兵敗力拓”

　　中國作為世界上最大的鐵礦石需求方，卻沒有議價(jià)權(quán)，導(dǎo)致中國鋼鐵企業(yè)成本高企，步步維艱，中國資源危機(jī)才是中國企業(yè)的噩夢。此次金融危機(jī)固化了資源賣方市場的格局，兩拓合作使資源壟斷溢價(jià)更加明顯，中鋁并購案的失敗惡化了正在進(jìn)行的鐵礦石談判的環(huán)境，而鐵礦石談判的不利加重了并購不利的陰影。對于中國這個(gè)最大的資源需求國而言，問題迫在眉睫。爭取價(jià)格談判優(yōu)勢是解決資源瓶頸的一個(gè)重要步驟，卻不是關(guān)鍵步驟。在爭取定價(jià)權(quán)的同時(shí)，中鋁、中鋼等企業(yè)的參股、并購等行為，摹仿了日本上世紀(jì)70年代突破資源瓶頸的方式，通過資源參股運(yùn)動(dòng)，以分享上游資源企業(yè)收益的辦法，降低生產(chǎn)成本。但中鋁并購失利卻顯示，中國面臨的約束更多，很難像日本一樣，成功地實(shí)施參股戰(zhàn)略。

　　在這次并購失敗中，中鋁為什么無法取得力拓股份，主要原因是政治方面和經(jīng)濟(jì)方面。首先，在政治方面，這次本應(yīng)該是一次純粹的市場行為，卻因?yàn)橹袖X的企業(yè)背景而被更多地冠以政治行為，并由于澳大利益議員和民眾反對，一起商業(yè)并購案逐漸演變?yōu)檎�治事件，澳大利亞人也給出了“讓中國政府購買澳大利亞企業(yè)是危險(xiǎn)的”的言論，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了商業(yè)的限度。由于國企在國內(nèi)的特殊地位和背景，假如國企走出去，實(shí)施并購戰(zhàn)略，那么面對更多更強(qiáng)大的就是折價(jià)難題和政治壓力。所以來自政治層面的壓力因素是最為嚴(yán)重的。

　　其次，從市場角度分析，力拓當(dāng)時(shí)尋求投資者，是因?yàn)楸池?fù)了387億美元的沉重債務(wù)，中鋁的出價(jià)就當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格而言已屬溢價(jià)，力拓集團(tuán)的總裁阿爾貝尼斯曾經(jīng)表示：“這是一個(gè)非常好的交易，為力拓集團(tuán)的股東提供了超常的價(jià)值。資產(chǎn)定價(jià)本身也相當(dāng)好�！睂ψ约簡畏矫娴臍Ъs行為，力拓的說法是，因?yàn)榻�期市場發(fā)生變化，與中鋁公司的交易已經(jīng)沒有當(dāng)初那樣寶貴。換言之，力拓當(dāng)時(shí)是迫于387億美元的債務(wù)壓力，而與中鋁達(dá)成注資協(xié)議的。但隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖，國際大宗交易商品的價(jià)格又開始上揚(yáng)，力拓在這幾個(gè)月內(nèi)股價(jià)已回升了一半，資金壓力明顯減少。這顯然使得力拓認(rèn)為最困難的時(shí)刻已經(jīng)過去，中鋁的注資變得不十分緊迫。

　　就在力拓逐漸擺脫財(cái)務(wù)困難的時(shí)刻，力拓的其他股東認(rèn)為資產(chǎn)被賤賣，群起反對。同時(shí)，鑒于當(dāng)前鐵礦石談判形勢，力拓主張與必和必拓組成鐵礦石合資公司，以整合資源、降低成本，更重要的是，通過共同進(jìn)退獲得價(jià)格壟斷收益。所以，撕毀與中鋁的并購協(xié)議將會(huì)為力拓帶來更大的市場好處。就在力拓宣布推翻合約的當(dāng)天，力拓股價(jià)上漲了13%至75.75澳元，達(dá)到7個(gè)月最高。

　　最后，就是和澳大利亞當(dāng)?shù)氐恼�策和法律有關(guān)系，我國對南美礦山的收購曾經(jīng)出現(xiàn)過一夜之間國有化的現(xiàn)象，當(dāng)?shù)刈兏�法律，礦山贏利的80%必須收歸國有。除了進(jìn)行外交博弈之外，沒有更好地去和當(dāng)?shù)胤�律和政策相配合，也在一定程度上影響了中鋁對力拓的注資行動(dòng)。但是相對前兩方面的原因來說，這點(diǎn)原因總是次要的。

　　談判“遭受重?fù)簟?/strong>