昨日?qǐng)?bào)道中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展可能會(huì)分三步走，昨晚又有進(jìn)一步消息顯示，中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展大股東新橋手中股權(quán)的價(jià)格可能會(huì)參照定向增發(fā)價(jià)格，若以此計(jì)算，中國(guó)平安控股深發(fā)展將耗資超過(guò)200億元。而在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，中國(guó)平安有能力自籌資金，而不會(huì)依靠再融資來(lái)完成此筆收購(gòu)。

　　未經(jīng)雙方官方證實(shí)的消息稱(chēng)，在三步走戰(zhàn)略中，第一步深發(fā)展向中國(guó)平安定向增發(fā)約5億股，以及第二步接手新橋手中深發(fā)展股權(quán)，已經(jīng)擺上日程。至于第三步(不排除將來(lái)會(huì)采取)在適當(dāng)時(shí)機(jī)將平安銀行資產(chǎn)注入深發(fā)展，仍視收購(gòu)進(jìn)程而定。

　　收購(gòu)資金如何籌集

　　按照一般增發(fā)流程來(lái)看，深發(fā)展增發(fā)價(jià)格的下限應(yīng)該是：董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日深發(fā)展交易均價(jià)的90%。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月8日深發(fā)展停牌前20日的均價(jià)為18.02元，其90%價(jià)格為16.22元。不過(guò)，記者從知情人士處獲悉，增發(fā)價(jià)在此下限基礎(chǔ)上有一定溢價(jià)，約22元/股左右。有投行人士預(yù)計(jì)，在與新橋的交易上應(yīng)該不會(huì)與深發(fā)展增發(fā)分開(kāi)定價(jià)，也就是說(shuō)可能會(huì)參照增發(fā)價(jià)格。

　　美國(guó)新橋目前持有深發(fā)展近5.17億股，持股比例約16.7%。目前尚有近3.17億股未解禁，其中，今年6月20日將解禁約1.36億股；2010年6月20日，剩余股份才會(huì)全部解禁。若以交易價(jià)均為22元/股粗略計(jì)算，中國(guó)平安若參與深發(fā)展增發(fā)并接下新橋所有深發(fā)展股權(quán)，將為此耗資約223億元，合計(jì)持有深發(fā)展約30%的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股。

　　如此一筆巨款將如何籌措？多家券商報(bào)告分析認(rèn)為，中國(guó)平安有能力不依靠再融資來(lái)完成此次收購(gòu)。安信證券非銀行金融行業(yè)高級(jí)分析師楊建海昨日發(fā)布的報(bào)告點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，平安參與深發(fā)展增發(fā)或存量股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資金來(lái)源有兩個(gè)：集團(tuán)自有資金以及壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

　　支撐他這個(gè)觀點(diǎn)的依據(jù)是：按照2009 年1 季報(bào)，中國(guó)平安母公司報(bào)表中有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、定期存款、可供出售金融資產(chǎn)分別為24 億元、25 億元、32 億元、163 億元，合計(jì)為244 億元，是中國(guó)平安能使用的自有資金的上限。另外，中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展股權(quán)也有可能使用壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金(其計(jì)劃收購(gòu)廣發(fā)行時(shí)曾經(jīng)計(jì)劃使用一部分壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金)。由于該部分投資是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資，因此很可能只會(huì)使用傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶(hù)的資金進(jìn)行投資。截至2008 年末，中國(guó)平安壽險(xiǎn)利差損保單準(zhǔn)備金余額為1144 億元(投資富通使用了238 億元)。

　　因此，他認(rèn)為中國(guó)平安近期通過(guò)A 股或H 股融資的可能性較低，主要原因是A 股公開(kāi)再融資目前尚未啟動(dòng)，即使啟動(dòng)中國(guó)平安也不會(huì)輕易啟動(dòng)公開(kāi)再融資，而H 股的再融資主要的障礙在于“國(guó)有股減持”，在H 股再融資需要目前在A 股已經(jīng)取得流通權(quán)的國(guó)有股東減持再融資規(guī)模的10%轉(zhuǎn)讓給社保基金，因此國(guó)有股東可能不會(huì)支持中國(guó)平安在H 股再融資。

　　對(duì)償付能力影響幾何

　　市場(chǎng)人士關(guān)心的是，這筆“真金白銀”出去后，中國(guó)平安的償付能力是否受損？

　　楊建海在其報(bào)告中分析說(shuō)，“假設(shè)平安動(dòng)用200 億元收購(gòu)了深發(fā)展近30%的股權(quán)，我們保守認(rèn)為這剛剛使深發(fā)展?jié)M足最低資本充足率要求，那么對(duì)于平安在計(jì)算集團(tuán)并表的償付能力時(shí)相當(dāng)于最低資本增加200 億元。按照2008 年末的數(shù)據(jù)，平安的實(shí)際資本為883 億元，調(diào)整后的最低資本為487 億元，中國(guó)平安集團(tuán)的償付能力充足率仍有187%�？紤]到今年資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)際資本的正面影響，今年年末的償付能力充足率仍會(huì)高于187%，不會(huì)低于保監(jiān)會(huì)規(guī)定的150%的下限規(guī)定。因此該次收購(gòu)不會(huì)使得平安償付能力掉到規(guī)定之下�！�(記者 黃蕾 )