早在今年5月份的年會(huì)上，巴菲特就當(dāng)著伯克希爾·哈撒韋公司股東的面放出豪言：公司“隨時(shí)準(zhǔn)備全面收購(gòu)一家大企業(yè)”。按照巴菲特的預(yù)算，如果真的找到心儀的目標(biāo)，他愿意最高付出600億美元的代價(jià)。

　　時(shí)至今日，巴菲特終于算是像模像樣地出了回手。不過(guò)，與一些人的預(yù)測(cè)相去甚遠(yuǎn)的是，“股神”并沒(méi)有加入主權(quán)財(cái)富基金的“華爾街淘寶”行列，而是選擇了一家家族控股的工業(yè)企業(yè)，后者涉足的也是一些諸如管道和電纜之類的冷門業(yè)務(wù)。在次貸風(fēng)暴席卷華爾街的背景下，一向以擅長(zhǎng)“淘便宜貨”的巴菲特為什么沒(méi)有去收購(gòu)市值已嚴(yán)重縮水的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)？難道他真的這么不看好金融業(yè)？

　　巴菲特劍走偏鋒？

　　在巴菲特出手之前的這段時(shí)間，主權(quán)財(cái)富基金無(wú)疑是國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)最出風(fēng)頭的角色。僅在12月份，已有至少三只這類基金宣布入股美歐大型金融企業(yè)，累計(jì)涉資超過(guò)200億美元。

　　過(guò)去的幾天中，中國(guó)投資有限公司和新加坡淡馬錫接連出手，分別斥資數(shù)十億美元參股摩根士丹利和美林。西方有媒體驚呼，主權(quán)財(cái)富基金“搶了股神的圣誕禮物！”

　　華爾街的一些分析人士認(rèn)為，20年前的美國(guó)大股災(zāi)期間，當(dāng)所羅門兄弟需要幫助的時(shí)候，巴菲特挺身而出，出資數(shù)億美元收購(gòu)前者12%的股份。而在20多天前，當(dāng)所羅門曾經(jīng)的兄弟公司花旗因?yàn)榇钨J危機(jī)“落難”時(shí)，扮演“白衣騎士”的卻是來(lái)自阿布扎比的主權(quán)財(cái)富基金，后者出資75億美元收購(gòu)了花旗4.9%的可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位。

　　事實(shí)上，在今年9月，當(dāng)貝爾斯登成為華爾街第一家被次貸“襲擊”的大型金融機(jī)構(gòu)之際，市場(chǎng)就盛傳，巴菲特可能出面相助�！都~約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，貝爾斯登正在嚴(yán)肅考慮出售20%股權(quán)一事，而有意向的潛在投資人就包括巴菲特，后者據(jù)稱曾在8月份與貝爾斯登CEO凱恩接觸。

　　但巴菲特隨即否認(rèn)了這一傳言，稱他的投資旗艦伯克希爾公司不會(huì)買入貝爾斯登的股權(quán)，更不會(huì)考慮收購(gòu)美國(guó)最大的商業(yè)抵押貸款機(jī)構(gòu)——美國(guó)全國(guó)金融公司(CFC)。巴菲特承認(rèn)，在CFC今年8月股價(jià)暴跌之后，他與該公司管理層進(jìn)行了接觸但后者沒(méi)能提供一份令人信服的業(yè)務(wù)重組方案，所以自己沒(méi)有興趣參股。

　　被奉為“股神”的巴菲特所作的任何投資決策，都會(huì)得到許多人的支持，這一次也不例外。在巴菲特“失手”華爾街大型投行之后，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》這樣評(píng)論說(shuō)：巴菲特的投資智慧，幾乎能夠保證他在眾多主權(quán)財(cái)富基金之外另辟蹊徑，發(fā)現(xiàn)良機(jī)。

　　私下增持金融股

　　話又說(shuō)回來(lái)，巴菲特盡管看似沒(méi)有大筆投資花旗等金融巨頭的強(qiáng)烈意愿，但這并不能說(shuō)明“股神”不看好金融業(yè)，更說(shuō)不上排斥。伯克希爾公司披露的最近兩份季報(bào)中，清晰地反映出巴菲特在大舉增持金融股。

　　根據(jù)伯克希爾公司上月提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的第三季度報(bào)告，截至9月30日，該公司已成為美國(guó)第六大銀行合眾銀行以及美國(guó)第二大房貸銀行富國(guó)銀行的第一大股東。

　　在第三季度，巴菲特增持了2840.5萬(wàn)股合眾銀行的股票，持股數(shù)增至6549萬(wàn)股。對(duì)富國(guó)銀行的持股量則大增8%，至2.797億股。此外，巴菲特還將在美國(guó)銀行的持股數(shù)量從870萬(wàn)股增至910萬(wàn)股。

　　巴菲特增持金融股的苗頭在次貸危機(jī)集中爆發(fā)前就已顯現(xiàn)。在伯克希爾8月份披露的報(bào)告顯示，截至6月底，在伯克希爾持有最多的十只股票中，金融類股占了三家。當(dāng)季巴菲特增持了美國(guó)銀行的股票，而其持有美國(guó)合眾銀行的股份則猛增了59%。此外，巴菲特還將在富國(guó)銀行的持股提高了11%。

　　從巴菲特早些時(shí)候的講話中，依稀可以找到他增持金融股的依據(jù)。今年8月中旬，也就是次貸“第一沖擊波”重挫全球股市之際，巴菲特在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)就表示，在大跌之后，一些股票的投資價(jià)值可能再度顯現(xiàn)，從而帶來(lái)逢低吸納的機(jī)會(huì)。

　　在巴菲特看來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，會(huì)讓人覺得“更加興奮”，因?yàn)樵诨靵y發(fā)生時(shí)，股價(jià)往往容易被扭曲�！　�

　　控股權(quán)是關(guān)鍵

　　不難發(fā)現(xiàn)，巴菲特投資金融股有很大的“野心”，在成為大股東之前，他會(huì)一直增持。這也與巴菲特的一貫投資策略一脈相承。但換個(gè)角度思考，可能也正是這樣的投資思路，決定了巴菲特很難與一些華爾街實(shí)力最強(qiáng)悍的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作默契。

　　巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，買一個(gè)公司的股票就是要成為真正意義上的股東，否則就不要?jiǎng)铀�。因此，�?duì)于看重的投資目標(biāo)，巴菲特會(huì)不斷加倉(cāng)，往往會(huì)從小股東變?yōu)榇蠊蓶|到控股股東，直至進(jìn)入董事會(huì)。在富國(guó)銀行和合眾銀行的案例中，巴菲特已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了成為大股東的目標(biāo)。

　　還有人認(rèn)為，巴菲特現(xiàn)在不買金融機(jī)構(gòu)可能是時(shí)機(jī)還未成熟。按照巴菲特的風(fēng)格，他往往會(huì)等到股價(jià)真正“觸底”、并且已經(jīng)幾乎沒(méi)有其他收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在活動(dòng)之時(shí)，才會(huì)坦然出手，就像他在幾年前逆勢(shì)買入電信企業(yè)債券一樣。

　　與之相比，主權(quán)財(cái)富基金投資美歐金融機(jī)構(gòu)的目的顯得“單純”了許多。不管是阿布扎比之于花旗、中投之于大摩還是淡馬錫之于美林，無(wú)一例外都是選擇了被動(dòng)投資人的角色。即便所有的合約條件兌現(xiàn)后，這些基金在入股企業(yè)中的最高持股比例都被控制在9.9%的上限之內(nèi)，并且都沒(méi)有要求在董事會(huì)中擁有席位。這樣的選擇有其客觀原因，考慮到主權(quán)財(cái)富基金往往“樹大招風(fēng)”，并且可能引發(fā)政治爭(zhēng)議，選擇做單純的財(cái)務(wù)投資人更為實(shí)際和可行。

　　從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，在投資美國(guó)金融機(jī)構(gòu)一事上，“胃口”更大的巴菲特有他的選擇，而主權(quán)財(cái)富基金的投資也在情理之中，并無(wú)“誰(shuí)搶了誰(shuí)的蛋糕”之說(shuō)。(朱周良)