告別了難忘的2008年后,我們迎來了充滿希望的2009年。在這一年,市場(chǎng)中的人們最關(guān)心的問題無疑是2009年的投資機(jī)會(huì)在哪里。那么,新年伊始,讓我們先看看市場(chǎng)中的主力機(jī)構(gòu)證券公司的2009年投資策略,投資者或許可以從中把握機(jī)構(gòu)的研究視野和思考方向。

　　把握A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　中信證券:2009年全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)前低后高,呈“U”形走勢(shì),下半年開始經(jīng)濟(jì)逐步回升。上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步放緩至3%,但由于估值已經(jīng)低于15倍的合理水平,流動(dòng)性狀況也有所好轉(zhuǎn),市場(chǎng)總體將是震蕩反彈,投資機(jī)會(huì)明顯多于2008年。

　　中金公司:預(yù)計(jì)2008年和2009年整體上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為5.8%和-15.2%(其中非金融企業(yè)增長(zhǎng)為 -3.7%和-23.4%),相對(duì)于市場(chǎng)普遍預(yù)期仍有較大差距,如果2010年經(jīng)濟(jì)逐漸趨穩(wěn),盈利有望在2009年見底。預(yù)計(jì)2010年整體上市公司的盈利為2.4%,與2009年相比基本持平。企業(yè)盈利如在2009年/2010年見底,大盤于2009年觸底的可能性就很大。A股估值風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放,可能在盈利下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)之上還有10%-20%的下行空間。政府刺激經(jīng)濟(jì)措施成效可能在2009年下半年出現(xiàn),帶動(dòng)大盤觸底。

　　廣發(fā)證券:2009年上市公司業(yè)績(jī)將下跌10%,主要因凈利潤(rùn)率與銷售收入增速都出現(xiàn)下滑。悲觀情形下A股距離底部還有20%下跌空間,但2009年末較現(xiàn)在的潛在回報(bào)也將達(dá)到20%。在市場(chǎng)活躍度與機(jī)會(huì)增強(qiáng)的情況下,2009年A股市場(chǎng)投資的配置作用將會(huì)提高。

　　國(guó)泰君安:2009年全部上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑾抡{(diào)至-16%,2010年將在2009年基礎(chǔ)上反彈18%。而根據(jù)自下而上預(yù)測(cè),2009年全部上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?.5%,在沒有外力作用的情況下,本輪企業(yè)存貨出清可能在2010年上半年,但是考慮到積極的財(cái)政政策,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該會(huì)提前到2009年年中見底。2009年估值提升的幅度將超過業(yè)績(jī)下滑的幅度。結(jié)合通縮背景判斷,上半年A股可能只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),并探尋業(yè)績(jī)底,隨著國(guó)家刺激內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)三季度見底轉(zhuǎn)暖和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步趨好,下半年市場(chǎng)可望迎來上漲。

　　消費(fèi)主題成投資亮點(diǎn)

　　中金公司:可關(guān)注石油石化、電力、必需消費(fèi)品與房地產(chǎn);以及金融、基礎(chǔ)材料、煤炭、可選或耐用消費(fèi)品及航空航運(yùn)。歷史上看,大宗原材料、工業(yè)、公用事業(yè)股價(jià)先于大盤見底;金融及可選消費(fèi)一般滯后;但大盤見底后六個(gè)月金融、工業(yè)、科技行業(yè)反彈力度最強(qiáng)。

　　中信證券:在不同的市場(chǎng)特征下應(yīng)做不同的主題投資,把握反彈、攻守兼?zhèn)涞耐顿Y策略:針對(duì)近期密集出臺(tái)的宏觀政策,短期關(guān)注政策投資主題,包括擴(kuò)大基建、出口退稅、醫(yī)療改革、刺激消費(fèi)等;針對(duì)2009年震蕩反彈的市場(chǎng)特征,在反彈中投資周期性和高貝塔行業(yè);針對(duì)2009年需求回落的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,在筑底中配置需求相對(duì)穩(wěn)定和業(yè)績(jī)先期見底的行業(yè)。

　　申銀萬國(guó):在國(guó)內(nèi)投資需求拉動(dòng)和市場(chǎng)規(guī)律調(diào)節(jié)作用下,鋼鐵、水泥、工程機(jī)械、化工等行業(yè)需求有望在2008年底或2009年初出現(xiàn)回升。但在經(jīng)濟(jì)大周期調(diào)整的背景下,國(guó)內(nèi)消費(fèi)服務(wù)行業(yè)景氣回落幅度可能超出預(yù)期。根據(jù)歷史收入彈性和國(guó)外經(jīng)驗(yàn),醫(yī)藥、零售、食品飲料等行業(yè)需求仍將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng),而交通運(yùn)輸和金融行業(yè)景氣回落幅度將更加顯著,且見底時(shí)間滯后到2010年。

　　廣發(fā)證券:在明年上半年通縮環(huán)境中,配置組合仍應(yīng)保持一定的防御性,可關(guān)注需求下滑但成本下滑更快的行業(yè),比如電力、食品飲料;以及需求與成本保持剛性的行業(yè),比如醫(yī)藥、電信。而在下半年的再通脹預(yù)期中,可以提高周期類行業(yè)的配置比重,鋼鐵、水泥、工程機(jī)械等,但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。此外,建筑業(yè)、節(jié)能環(huán)保等;標(biāo)配銀行和房地產(chǎn)也有投資機(jī)會(huì)。考慮到明年政策可能不斷放松,房地產(chǎn)存在交易性機(jī)會(huì);在下半年市場(chǎng)反彈中,保險(xiǎn)和券商可能受到帶動(dòng);鑒于PPI走低與居民實(shí)際收入水平下滑,能源與消費(fèi)品的風(fēng)險(xiǎn)有所上升。此外,從歷史上看,經(jīng)濟(jì)較為困難時(shí)期往往并購(gòu)較多,并且有助于提升業(yè)績(jī)與回報(bào),因此,這一領(lǐng)域也有投資機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)城證券:投資方向分為投資拉動(dòng)主題、提振消費(fèi)主題、估值優(yōu)勢(shì)主題。尤其是促消費(fèi)政策指向的具備龐大消費(fèi)人群、較低收入水平、較高邊際消費(fèi)傾向的農(nóng)村市場(chǎng),尋找確定性和安全性兼顧的投資標(biāo)的是投資提振消費(fèi)主題的關(guān)鍵。（侯捷寧）