【行情回顧】

　　A股“特立獨(dú)行”

　　廣州證券袁季:從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,隨著各項(xiàng)積極政策的陸續(xù)出臺(tái),市場(chǎng)的反應(yīng)日趨積極,并且熱點(diǎn)也呈現(xiàn)出由點(diǎn)及面的現(xiàn)象,比如一開始是受政策影響較為直接的鐵路基建、建材如水泥,還有工程機(jī)械等板塊領(lǐng)漲,逐漸有越來(lái)越多的板塊跟隨走強(qiáng),這表明投資者信心有所復(fù)蘇,而這一點(diǎn)是非常重要的。這在個(gè)股的表現(xiàn)上已體現(xiàn)得相當(dāng)顯著,近期有部分個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)較大漲幅甚至已經(jīng)翻番,每個(gè)交易日都有批量個(gè)股封漲停。

　　【背景分析】

　　反彈基礎(chǔ)已經(jīng)奠定

　　英大證券李大霄:政策充分表明現(xiàn)在已經(jīng)把保增長(zhǎng)的重要性提高到一個(gè)相當(dāng)高的高度,而且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上取得了共識(shí)。證券市場(chǎng)表現(xiàn)與國(guó)家緊急啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)有關(guān)系,從宏觀調(diào)控以來(lái)首次明確提出積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策有關(guān),提出加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度,取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制是一個(gè)重大的信號(hào),合理擴(kuò)大信貸規(guī)模是為以上措施提供了充分的保證。

　　從證券市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看,這次是明顯的逆國(guó)際市場(chǎng)而動(dòng),是A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)家緊急啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)反應(yīng),如此行動(dòng),也在全球市場(chǎng)悲觀之余增加了一些信心,也會(huì)起到鼓舞其他比較悲觀的市場(chǎng)投資者的作用,反彈的基礎(chǔ)和理由已經(jīng)漸漸形成。在市場(chǎng)越來(lái)越低的時(shí)候,質(zhì)地優(yōu)良的股票的投資價(jià)值是越來(lái)越高,投資者應(yīng)該越來(lái)越不恐慌而不是相反。

　　萬(wàn)聯(lián)證券尤曉光:初步推算,未來(lái)兩年內(nèi)中央財(cái)政4萬(wàn)億元的投資規(guī)模大約可以帶動(dòng)地方和社會(huì)13萬(wàn)億元以上的總投資,規(guī)模龐大,按兩年平均算,每年增量投資規(guī)模達(dá)8萬(wàn)億元,約相當(dāng)于2008年GDP的28%。我們認(rèn)為,在適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策大力支持下,宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑及上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑局面有望在今年第四季度后出現(xiàn)改善。

　　除了各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策支持外,另一個(gè)支持A股市場(chǎng)走強(qiáng)的因素是股票已經(jīng)是最便宜投資品種。目前,7年期國(guó)債收益率為2.93%,主要地區(qū)的房屋租金收益率為3.72%,5年期以上的長(zhǎng)期存款為利率為5.13%,而股票市場(chǎng)的平均市盈率只有13倍,其對(duì)應(yīng)的收益率為7.69%。顯然,與其他資產(chǎn)相比,股票市場(chǎng)具有較大的吸引力。從估值來(lái)看,目前A股平均市盈率已經(jīng)下降至13倍左右,已處于歷史低位,目前投資A股市場(chǎng),已有機(jī)會(huì)獲得較為理想的超額回報(bào),市場(chǎng)的中長(zhǎng)期估值吸引力已經(jīng)明顯。

　　袁季:經(jīng)歷2007年以來(lái)的大調(diào)整,A股市值大幅縮水,股價(jià)中樞自高位滑落,根據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年1月A股算數(shù)平均周收盤價(jià)曾達(dá)到22.06元,至今年10月底已降到5.86元,盡管離歷史谷底尚有距離,但已經(jīng)切入2005年初的水平。而按照整體法計(jì)算的全部A股平均市盈率則已經(jīng)創(chuàng)出2001年以來(lái)的低點(diǎn),此前的低點(diǎn)出現(xiàn)在2005年7月,市盈率為18.78倍,現(xiàn)在已跌破15倍。僅從這個(gè)角度來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)漸具構(gòu)筑底部的條件,這似乎也能解釋為何近期出現(xiàn)較強(qiáng)漲勢(shì)的原因。

　　【操作建議】

　　關(guān)注外圍走向

　　袁季:短期來(lái)看,部分領(lǐng)漲品種需要整理,但其他板塊仍有一定上行空間,市場(chǎng)延續(xù)反彈的機(jī)會(huì)偏大,不過(guò)對(duì)反彈的高點(diǎn)尚不能盲目樂(lè)觀,先將此輪行情視為階段反彈行情。技術(shù)上,一方面應(yīng)密切關(guān)注上證指數(shù)20日均線能否向上拐頭,至少應(yīng)對(duì)回檔行情形成支撐才有繼續(xù)向上拓展的機(jī)會(huì),另一方面則看9月22日堆積的被套籌碼會(huì)否構(gòu)成直接壓力。此外,投資者不能僅憑借A股近期出現(xiàn)的“獨(dú)秀”表現(xiàn)就忽視外圍市場(chǎng)的影響,畢竟在目前的環(huán)境下,A股長(zhǎng)期“特立獨(dú)行”的機(jī)會(huì)并不大。

　　尤曉光:由于積極財(cái)政政策的逐步實(shí)施,上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑局面有望得到扭轉(zhuǎn),在目前A股市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史低位背景下,買入并持有股票是比較好的操作策略,重點(diǎn)關(guān)注建材、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及與政府投資相關(guān)的普通消費(fèi)品板塊。(記者賈肖明)