在各國(guó)市場(chǎng)普遍調(diào)整的環(huán)境下，A股上周走出了難得的獨(dú)立行情，主要指數(shù)漲幅都在13%以上，成為全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)A股的階段性底部已經(jīng)確認(rèn)，未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)有望繼續(xù)企穩(wěn)反彈，但是宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯改觀將制約指數(shù)反彈的高度。

　　三大因素驅(qū)動(dòng)行情

　　本輪行情的驅(qū)動(dòng)因素主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：政策遠(yuǎn)大于預(yù)期、國(guó)際金融市場(chǎng)短期穩(wěn)定、市場(chǎng)信心明顯恢復(fù)。

　　近期出臺(tái)的刺激經(jīng)濟(jì)政策遠(yuǎn)大于預(yù)期，我們認(rèn)為這表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是時(shí)間提前，市場(chǎng)普遍預(yù)期政策基調(diào)將在12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定，實(shí)際上，早于預(yù)期將近1個(gè)月；二是力度大，4萬(wàn)億的投資規(guī)模出乎市場(chǎng)預(yù)期，相當(dāng)于2007年GDP的1.6%，比例是相當(dāng)高的；三是在政策的持續(xù)性上，基調(diào)確定以后，減稅、刺激內(nèi)需、擴(kuò)大貸款規(guī)模等一系列措施密集出臺(tái)，幾乎隔幾天就有新的政策出來(lái)，密集程度之高、出臺(tái)速度之快超出市場(chǎng)預(yù)期，并且?guī)缀蹩梢钥隙ê罄m(xù)還會(huì)有更多的措施出來(lái)；四是各地積極性高、反應(yīng)快，此次投資是由中央牽頭、地方政府推動(dòng)，各省的積極性非常高，在最短的時(shí)間內(nèi)作出反應(yīng)，尤其是廣東等經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重的地區(qū)。

　　國(guó)際金融市場(chǎng)基本穩(wěn)定。各國(guó)以政府信用作為擔(dān)保，明顯減緩了各大金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)基本穩(wěn)定，美元三個(gè)月LIBOR利率下跌至7月份以前的低點(diǎn)，銀行體系基本穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)進(jìn)入尾聲。G20國(guó)峰會(huì)召開(kāi)，明確提出加強(qiáng)國(guó)際合作、聯(lián)手對(duì)抗危機(jī)，我們對(duì)此仍有一定期待。

　　市場(chǎng)信心明顯恢復(fù)，前期的悲觀情緒有所扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的格局，成交量明顯放大，上周總成交金額為3300億元，是前一周的2.3倍，是10月份以來(lái)的最高點(diǎn)。并且，部分板塊和個(gè)股持續(xù)活躍，顯示出投資者的參與熱情較高。

　　反彈高度或?qū)⒂邢?/strong>