大股東競相增持股份中國式救市信號漸顯

　　日前，中國石油和中國聯(lián)通大股東分別增持了6000萬股和5000萬股，這對穩(wěn)定相應的公司股價起到了關鍵性作用。這表明，穩(wěn)定大型上市公司股價可以穩(wěn)定A股市場，監(jiān)管層“鼓勵上市公司大股東增持”，也被市場解讀為是另類的“救市”舉措。

　　事實上，目前不少上市公司大股東的增持行為，都是與監(jiān)管層的鼓勵政策與措施分不開的。

　　從證監(jiān)會正式發(fā)布修改后的《上市公司收購管理辦法》(8月27日)到上海證券交易所又發(fā)布修訂后的《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》(9月24日)；再從國資委支持央企增持其控股上市公司股份到地方一級國資委(如上海市)鼓勵本地國企增持其控股上市公司股份。這些政策信號其實是鼓勵上市公司大股東在二級市場的增持行為。

　　當預期上市公司大股東的增持行為將蔚然成風時，這就會對當前A股市場的波動產(chǎn)生極其深遠的正面影響。這一影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面。

　　其一，有助于重塑市場的投資信心。在股市低迷的市況下，大小非解禁問題曾是導致A股持續(xù)下跌的重要原因之一。盡管許多上市公司已處于價值投資區(qū)間，但當大股東也紛紛加入到減持行列中時，這一減持行為大大打擊了其他投資者的投資信心。

　　因而，鼓勵上市公司大股東尤其是國有大股東增持其控股上市公司股份，可以起到恢復市場投資信心的一定作用。因為，由大股東的增持行為表明，它們對公司價值及其發(fā)展前景是很有信心的。這樣，其他投資者就會恢復對價值低估的部分上市公司的投資信心。這一趨勢一旦形成，這將有助于穩(wěn)定投資者對整個A股市場的投資信心。

　　其二，有助于限制非理性的拋空行為。在日前的華爾街金融風暴中，美國嚴厲禁止拋空金融股的舉措表明，采取非常規(guī)措施來穩(wěn)定股市是很有必要的。而中國鼓勵大股東增持，也可以視為是穩(wěn)定處于危機時期A股市場的重要舉措之一。

　　為什么這樣說呢？原來上市公司大股東是要拋售部分或全部解禁股，這種拋售有可能會被賣空的交易者所利用來牟取暴利�，F(xiàn)在，大股東尤其是國有大股東非但暫時不拋售大量解禁股，反而還會繼續(xù)增持股份。而且，央企及地方國企控股并持有的上市公司解禁股數(shù)量占比很大，一旦它們響應監(jiān)管層的政策信號而不減持股份，這“一進一出”將大大降低當前A股市場的解禁股規(guī)模。由此，這不僅有助于限制此前A股市場中非理性的拋空行為及其對市場的重大沖擊，而且對穩(wěn)定當前A股市場也會產(chǎn)生較為正面或積極的市場影響。

　　從這個意義上講，鼓勵大股東增持，可以視為監(jiān)管層拯救陷于危機之中的A股市場而推出的另類“救市”舉措。這也表明，中國式的救市已經(jīng)在A股市場中悄悄展開。(李瑞格 樂嘉春)