截至昨日,已有10余家上市銀行披露半年報，業(yè)績的高速增長讓外界為之一震。但是，受投資環(huán)境的疲軟以及宏觀調(diào)控的影響，銀行面臨凈息差收窄、中間收入增長乏力以及信貸風(fēng)險上升的隱憂，下半年能否持續(xù)增長仍存分歧。不過，從部分銀行增加次級債計提撥備以及減持外幣資產(chǎn)來看，彌漫全球的“次貸危機”對中國銀行業(yè)的影響尚不明顯。

　　銀行業(yè)績均大幅增長

　　從已公布的銀行業(yè)績來看，中信銀行以162.62%的同比增長位列榜首；南京銀行、招商銀行、北京銀行凈利潤增長均超過100%；深發(fā)展、興業(yè)銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤增長也都超過80%；而工商銀行上半年實現(xiàn)稅后利潤648.79億元，同比增長56.75%，盈利額居全球銀行業(yè)之冠。

　　廣發(fā)證券分析師李文靜指出，銀行股業(yè)績的高增長具有行業(yè)共性，除了業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較猛之外，各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。如工行業(yè)績增長，31%來自規(guī)模擴大和利差擴大，12%來自有效稅率下降，撥備支出壓力下降貢獻(xiàn)7%，中間業(yè)務(wù)對增長貢獻(xiàn)僅1.2%。

　　萬聯(lián)證券銀行分析師李雙武表示，去年實施多次加息，存貸利差的拉大，增加了銀行的盈利空間，讓主要依賴于存貸利差的國內(nèi)銀行尤其感受明顯。

　　持續(xù)增長性存在隱憂

　　盡管銀行股已拿出漂亮的半年報，但宏觀經(jīng)濟走向的不明確和整體環(huán)境的走軟讓外界對其存在分歧。著名財經(jīng)人士葉檀認(rèn)為，考慮到金融與實體經(jīng)濟存在時間差，實體經(jīng)濟效益下降要半年以上才能傳導(dǎo)到銀行。因此，半年報之后難掩藏隱憂。

　　中金公司預(yù)計，由于上市銀行凈利潤季度環(huán)比下降3.8%，盈利增長驅(qū)動因素逐漸減弱，上市銀行2008年全年凈利潤增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認(rèn)為，大多數(shù)國內(nèi)銀行2009年很可能出現(xiàn)利潤零增長，預(yù)計明年工行、交行和建行的利潤增幅僅分別為2%、4%和~0.6%。

　　凈息差將收窄。據(jù)了解，銀行主要贏利來源于凈息差擴大和規(guī)模增長。但據(jù)央行數(shù)據(jù)，由于上半年金融機構(gòu)貸款平均利率在6月出現(xiàn)明顯下滑，而高成本的定期存款占比又在不斷增加，這意味著自2006年以來銀行息差不斷增長的勢頭或許已告終結(jié)。李雙武指出，經(jīng)濟增長放緩和通脹危機難消讓下半年加息和提高存款準(zhǔn)備金率都失去了可能。因此，凈息差不可能繼續(xù)擴大，反而會收窄。一方面，貸款利率已見頂；另一方面，存款成本卻在上升，縮小了凈息差。

　　中間收入增長乏力。海通證券銀行業(yè)分析師邱志承指出,下半年銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入增長、營業(yè)費用下降均有不確定性，所得稅調(diào)整帶來的利潤增長也是一次性的。某銀行人士告訴記者，由于股市持續(xù)低迷，銀行中間收入的兩大塊保險和基金都出現(xiàn)了銷售危機，因此未來幾個月甚至一兩年，中間收入很難保持前兩年的高增長，銀行不得不尋找新的利潤增長點。

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)量存疑。雖然半年報映出的銀行資產(chǎn)也還不錯，但業(yè)界普遍認(rèn)為，不良貸款的惡化有個比較長的過程，隨著樓市的持續(xù)低迷，北京、上海、深圳等一線城市的房貸質(zhì)量是否會惡化仍是銀行業(yè)最大的掣肘。

　　積極應(yīng)對“次貸危機”

　　盡管近期爆發(fā)的“兩房”事件使得危機升級，全球經(jīng)濟衰退的陰影重新彌漫，不過，從已公布的各商業(yè)銀行半年報來看，銀行持有“兩房”債券規(guī)模不大，且信用評級相對較好，銀行及市場人士對“兩房”影響預(yù)期較樂觀。萬聯(lián)證券銀行業(yè)分析師李雙武表示，國內(nèi)銀行持有的“兩房”債券不同于次級債，目前還本付息正常，且美國政府已提供總額為3000億美元的轉(zhuǎn)按揭貸款擔(dān)保，此類債券風(fēng)險相對較小，對國內(nèi)銀行業(yè)影響不大。

　　增加計提撥備。半年報顯示，工行、建行已經(jīng)對所持美國債券(見附表)增加計提撥備；民生銀行則表示，持有的兩房債券信用風(fēng)險小，且市場價格沒有長期、大幅遠(yuǎn)離賬面價值，未撥備減值損失。招行半年報顯示，持有“兩房”債券市值浮盈83萬美元，并于2006年8月已將次按相關(guān)產(chǎn)品全部獲利了結(jié)，因此次貸危機未給其帶來直接損失。

　　不過，中行半年報尚未公布，業(yè)內(nèi)人士表示，在國內(nèi)所有商業(yè)銀行中，中行持有次貸頭寸最高，受到的影響可能較大。里昂證券此前研究報告指出，估計中行持有“兩房”債券達(dá)到200億美元，占總資產(chǎn)規(guī)模的2.6%。

　　減持千億外幣資產(chǎn)。除增加計提撥備外，銀行持有的外幣資產(chǎn)大幅縮水。數(shù)據(jù)顯示，除中行外的13家國內(nèi)銀行共持有外幣資產(chǎn)1.65萬億人民幣，比去年底的1.77萬億人民幣大幅縮水1200億元。其中，北京銀行減持幅度最大，從去年底的124.44億元減持至6月底的77.79億元，減持幅度近38%；建行減持量最大，從去年底的5673.62億元減持至6月底的4645.66億元，減持規(guī)模近1028億元。業(yè)內(nèi)人士表示，受次貸危機以及美元貶值的雙重影響，外幣資產(chǎn)收益縮水，銀行也開始拋售美元資產(chǎn)。建行行長張建國表示，建行盡管截至6月末持有的“兩房”債券賬面余額為32億美元，但7月已減持至略高于20億美元的水平。

　　銀行股估值優(yōu)勢明顯

　　記者發(fā)現(xiàn)，并不是所有機構(gòu)都對銀行股前景悲觀，仍有不少機構(gòu)繼續(xù)看好銀行的盈利前景。有分析人士認(rèn)為,只要宏觀經(jīng)濟不出現(xiàn)大的波動，目前的銀行股估值已較有吸引力。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，商業(yè)銀行今年的盈利總體來看正面因素影響大于負(fù)面因素，預(yù)計銀行業(yè)整體能夠保持60%左右的增長。天相證券則預(yù)測，銀行板塊全年凈利潤增長將達(dá)到70%。

　　相關(guān)券商測算顯示，經(jīng)歷了股價的持續(xù)暴跌，目前銀行股平均市盈率在12~13倍，市凈率約為2.5倍。個別銀行PE值已低于10倍，大型商業(yè)銀行PB值相對更低�！澳壳暗南鄬�估值，已接近歷史低點，即便與境外市場比較，也已偏低�！眹�泰君安分析師伍永剛說。 （袁峰 喬倩倩）