奧運(yùn)行情并沒(méi)有如期而至，大盤(pán)卻屢創(chuàng)新低。周三的一日長(zhǎng)陽(yáng)成了曇花一現(xiàn)，此后兩天又是一片綠肥紅瘦。人們不由得開(kāi)始擔(dān)心奧運(yùn)后的行情。不過(guò)，從歷屆奧運(yùn)會(huì)前后主辦國(guó)的股市表現(xiàn)來(lái)看，舉辦當(dāng)年股市多數(shù)沒(méi)有突出表現(xiàn)，反倒是舉辦前一年和后一年多數(shù)都有較大幅度上漲。

　　不少分析人士認(rèn)為，A股繼續(xù)下跌的空間并不太大，但由于成本上漲等不利因素可能體現(xiàn)在三季報(bào)中，短線大盤(pán)估計(jì)仍以震蕩為主，不過(guò)隨著PPI見(jiàn)頂和CPI回落，四季度出現(xiàn)明顯反彈可能會(huì)是大概率事件。但這一切，都需要一些實(shí)質(zhì)性利好來(lái)挽回投資者的信心。

　　有無(wú)后奧運(yùn)行情

　　滬指周線已經(jīng)連續(xù)“四連陰”，市場(chǎng)的持續(xù)下跌一次又一次打擊了許多人的熱情和信心。在這個(gè)過(guò)程中，亦有不少券商認(rèn)為，奧運(yùn)開(kāi)幕之后，在政策面的積極支撐下，A股市場(chǎng)在8月份走出“奧運(yùn)行情”的可能性依然很大，但未曾想到硬幣的正反面效應(yīng)顯現(xiàn)，等來(lái)等去等到了一個(gè)另類(lèi)的“奧運(yùn)行情”。

　　開(kāi)幕當(dāng)天，股市就出現(xiàn)暴跌，隨后一路下行，上證指數(shù)更是于本周跌破2300點(diǎn)。在朦朧利好的刺激下，本周三市場(chǎng)展開(kāi)了大幅反彈。就在多數(shù)投資者沉浸在這些利好預(yù)期中時(shí)，許多基金經(jīng)理站出來(lái)異口同聲地稱(chēng)，還未見(jiàn)底。這種情形在歷屆奧運(yùn)會(huì)舉辦國(guó)的股市中，實(shí)屬少見(jiàn)。

　　觀察1984年以來(lái)的6屆奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前后，舉辦國(guó)相關(guān)證券市場(chǎng)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，奧運(yùn)會(huì)主辦國(guó)的股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)上漲。在奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)前的20個(gè)交易日里，這6個(gè)奧運(yùn)會(huì)主辦國(guó)的股市則全部出現(xiàn)下跌，其中西班牙股市在1992年巴塞羅那奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前的20個(gè)交易日里，更是下跌了16.19%，諸如希臘、美國(guó)等國(guó)家的股市，在奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)前的20個(gè)交易日里，跌幅也在4%左右。而在奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，這6個(gè)國(guó)家中，有4個(gè)國(guó)家的股市出現(xiàn)上漲，其中美國(guó)股市在1984年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，上漲了10.79%，韓國(guó)漢城1988年、美國(guó)亞特蘭大1996年奧運(yùn)開(kāi)幕后的20個(gè)交易日，其股市漲幅也普遍超過(guò)4%，從歷史的規(guī)律來(lái)看，奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)后的一段時(shí)期內(nèi)，主辦國(guó)的股市出現(xiàn)上漲的概率要遠(yuǎn)大于下跌的可能。

　　既然A股已經(jīng)走出不同于上述國(guó)家股市的另類(lèi)奧運(yùn)行情，那么，是否又會(huì)演繹另類(lèi)的后奧運(yùn)行情呢？來(lái)自機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1964年以來(lái)奧運(yùn)會(huì)舉辦國(guó)的股市表現(xiàn)來(lái)看，舉辦國(guó)在奧運(yùn)會(huì)前一年上漲的概率高達(dá)80%，而舉辦當(dāng)年上漲的概率僅為56%，后一年上漲的概率則高達(dá)89%，后兩年上漲的概率也是高達(dá)67%。從這一點(diǎn)看，A股奧運(yùn)前一年的表現(xiàn)基本符合這一規(guī)律。但A股后續(xù)的表現(xiàn)是否仍會(huì)符合這一規(guī)律，值得觀察，而這其中蘊(yùn)藏的邏輯更是值得研究。

　　低迷市道盼利好

　　后奧運(yùn)時(shí)代，股市到底怎么走？記者在采訪私募時(shí)發(fā)現(xiàn)，大家都在指望政府，希望管理層能出臺(tái)一些政策，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。而本周三市場(chǎng)突然傳出“五大利好”，股市在此刺激下大幅飆升。這似乎也表明“人心思漲”的狀況的確存在。

　　上海隆唐投資顧問(wèn)有限公司總經(jīng)理商宏峰說(shuō)：“我估計(jì)會(huì)有反彈，最近好事逐漸多起來(lái)了，比如很多企業(yè)在增持自己股票了，價(jià)格也夠低的了，PE在10倍以下的股票不在少數(shù)，但從較長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)期來(lái)看，還要看關(guān)于大小非的對(duì)沖型創(chuàng)新機(jī)制能不能出來(lái)，如果不能，還是沒(méi)法反轉(zhuǎn)�！�

　　海源投資副總經(jīng)理陳巍強(qiáng)表示，市場(chǎng)本來(lái)就已經(jīng)超跌了，目前點(diǎn)位相當(dāng)于原來(lái)1500點(diǎn)以下，早就具有投資價(jià)值了，之所以如此暴跌，關(guān)鍵在于投資者對(duì)后市缺乏信心。而缺乏信心的根本原因是經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)次貸危機(jī)其實(shí)不過(guò)是個(gè)觸發(fā)因素而已。

　　不過(guò)，從公募基金的反應(yīng)來(lái)看，他們似乎更看重基本面。不少基金經(jīng)理認(rèn)為，本輪暴跌不是由資本市場(chǎng)本身造成，而是來(lái)自基本面的擔(dān)憂。目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍在惡化，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯，企業(yè)盈利前景也不容樂(lè)觀。

　　“對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，更關(guān)注經(jīng)濟(jì)何時(shí)見(jiàn)底，但目前還看不到這個(gè)跡象，即便政府真的出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案，效果也未必如此快地顯現(xiàn)，還需要觀察�！币晃换�金經(jīng)理私下表示。

　　“昨天大漲的時(shí)候，我還賣(mài)出了一些股票�！币晃换�金經(jīng)理在周四接受記者采訪時(shí)表示。他認(rèn)為基本面沒(méi)有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，股市真正見(jiàn)底可能還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。而據(jù)記者了解，這種逢反彈就賣(mài)股票、保持謹(jǐn)慎心態(tài)的基金投資人士并不在少數(shù)。他們認(rèn)為，真正基于基本面的反彈或反轉(zhuǎn)，需要等到通貨膨脹得到有效抑制、政府開(kāi)始明確采取放松宏觀調(diào)控政策的時(shí)候。

　　在對(duì)基金的采訪中，一些基金對(duì)市場(chǎng)能否整體上漲避而不談，只是說(shuō)市場(chǎng)整體估值已經(jīng)很低，已與發(fā)達(dá)市場(chǎng)接軌，市場(chǎng)未來(lái)進(jìn)一步下跌的空間有限。他們談得最多的是如何自下而上地精選個(gè)股，抓住市場(chǎng)提供的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于這些基金投資人士的觀點(diǎn)，研究人士認(rèn)為，其背后的潛臺(tái)詞就是并不看好整體市場(chǎng)，體現(xiàn)的是一種熊市思維。

　　不過(guò)，對(duì)于奧運(yùn)會(huì)后的經(jīng)濟(jì)和股市，部分基金認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)突然下滑。招商基金表示，考察歷次奧運(yùn)會(huì)舉辦國(guó)在奧運(yùn)后一年內(nèi)的股市表現(xiàn)，幾乎無(wú)例外地表現(xiàn)為普漲格局；基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征判斷，奧運(yùn)也不會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股行情的分水嶺。國(guó)際油價(jià)的回落和市場(chǎng)非理性恐慌情緒的釋放使得A股市場(chǎng)的做空動(dòng)力大大減輕。但由于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)周期仍處于下行通道，市場(chǎng)弱勢(shì)短期難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)；預(yù)計(jì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)總體的箱體震蕩格局難以改變，市場(chǎng)的上升和下跌空間都不大。目前滬深300指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率在16倍左右，一些基金公司也表示，許多大盤(pán)藍(lán)籌股呈現(xiàn)明顯的折價(jià)狀態(tài)，A股市場(chǎng)已經(jīng)具有較好的戰(zhàn)略投資價(jià)值。

　　做“豬堅(jiān)強(qiáng)”　還是“范跑跑”？

　　進(jìn)入八月以來(lái)，基金一改前期的空頭形象，開(kāi)始謹(jǐn)慎做多。大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，在奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)的第一周里，基金合計(jì)增倉(cāng)156億元，這一增倉(cāng)行動(dòng)是從8月8日開(kāi)始的，奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕當(dāng)日，基金凈流入達(dá)39億，而8月11日更是凈流入54億。但在大盤(pán)跌破3000點(diǎn)之后，基金“逢漲必賣(mài)”的行徑就未曾改變，來(lái)自大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，本周三股市大漲，機(jī)構(gòu)卻借機(jī)凈賣(mài)出46.9億元，其中基金凈賣(mài)出39.34億元，這似乎說(shuō)明，基金的確是非常謹(jǐn)慎。

　　在基金小心建倉(cāng)的同時(shí)，一些陽(yáng)光私募也開(kāi)始做多。五月份發(fā)行信托的上海某陽(yáng)光私募一直有不錯(cuò)表現(xiàn)，原本預(yù)期7月底大盤(pán)會(huì)有一波反彈，于是重倉(cāng)殺入，但沒(méi)想到奧運(yùn)行情原來(lái)只是一個(gè)美麗的誤會(huì)，大盤(pán)連連走低，令其產(chǎn)品凈值損失慘重。該公司負(fù)責(zé)宣傳的一位小姐表示，現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位再去拋股票，顯然有點(diǎn)不理性。她說(shuō)：“不管大盤(pán)怎么跌，一個(gè)字‘扛’，有理由相信大盤(pán)能夠漲回來(lái)�！�

　　而其他一些私募近期操作幾乎是游走在市場(chǎng)的邊緣，相對(duì)更為保守。在冠農(nóng)股份上賺得缽滿(mǎn)盆滿(mǎn)的陽(yáng)光私募海昊投資，自從兌現(xiàn)了冠農(nóng)股份之后，倉(cāng)位就一直非常輕。但海昊投資總經(jīng)理曾文海8月18日接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“可以逐步建倉(cāng)了，但記住，一定是要逐步�！�

　　從交易數(shù)據(jù)來(lái)看，私募整體上仍較為謹(jǐn)慎，沒(méi)有顯著的凈流入。來(lái)自贏富王TOPVIEW的數(shù)據(jù)顯示，8月1日至8月15日，有6個(gè)交易日，私募資金出現(xiàn)了凈流入，其余多個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入與凈流出持平現(xiàn)象，成交量也逐漸萎縮。

　　今年以來(lái)，有著不錯(cuò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的武當(dāng)資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理田榮華告訴記者：“我不太看好經(jīng)濟(jì)前景，近來(lái)也很少接受采訪，怕唱空誤導(dǎo)投資者。簡(jiǎn)單地說(shuō)，我的倉(cāng)位已經(jīng)很輕了，反彈還會(huì)將剩下的籌碼清掉，等大盤(pán)調(diào)整到2200點(diǎn)以下再說(shuō)�！�

　　大盤(pán)調(diào)整時(shí)日頗多，泡沫是否已經(jīng)擠盡，下跌是否又已經(jīng)充分反映了業(yè)績(jī)下滑的預(yù)期，面對(duì)后奧運(yùn)時(shí)代，大家似乎仍然在“走一步，看一步”。(賀輝紅 易非）