雖然國際原油價格回落支撐中國石化(600028)及中國石油(601857)造好，但是在預期宏觀經濟面不確定因素較多的情況下，上周滬深兩市股指延續(xù)低位震蕩整理的格局，而且近來滬市日成交額回到400億元以下，顯示出市場缺乏主動性的做多力量，包括機構、中小投資者在內的市場參與者普遍采取觀望的策略。相比之下，一級市場卻并不缺乏資金。中國南車(601766)申購情況顯示，網上網下合計凍結資金量超過2萬億元。從這一點看，A股市場并不缺乏資金。

　　悲觀預期占上風

　　從本輪調整性質來看，在很大程度上是對于前期牛市過高估值的修整。但是，隨著重要的黃金分割位相繼失守，滬深兩市最大調整幅度超過五成，已經將此前牛市的成果大部分抹掉。上證指數(shù)市盈率回落到20倍左右，估值已經處于合理區(qū)間，可是市場卻鮮見機構做多的身影。有超過四分之一的投資者認為大調整已經結束，認可前期低點2566點將是調整的極限位。但是相比之下，認為股指將下行至2000點以下的比例超過三分之一，清晰地表明目前投資者對于后市的悲觀預期占上風，認為市場重心仍將有下移的空間。

　　11月之后結束大調整？

　　從時間上看，上證指數(shù)從去年10月份的6124點調整以來已經歷時近10個月，可以說調整的時間已經比較充分，但股指卻始終未有轉勢的跡象。究竟調整的時間還會延續(xù)多長時間呢？近三成投資者認為股指調整應該在8月底調整到位，即奧運期間將結束調整。當然更多的投資者選擇了調整將延續(xù)到11月份之后，比例超過五成，表明大部分投資者認為目前市場在調整時間和空間上都還有段比較大的距離。

　　股指下行難以避免？

　　通過對前四屆奧運會舉辦國奧運會期間股市的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，雖然在奧運期間股指有所波動，但漲跌幅度均不大，總體上保持著相對平穩(wěn)的運行格局，那么A股近期會如何表現(xiàn)呢？有半數(shù)投資者表示奧運期間行情將破位下行，僅有14%的投資者認為市場將重新站上3000點，近半數(shù)的投資者預期連最起碼的穩(wěn)定也難以達到，奧運期間股指將創(chuàng)出調整新低。事實上，深成指上周五已經創(chuàng)出調整以來的新低，而一旦萬科之類地產股繼續(xù)走弱，股指下行將難以避免。

　　弱市癥結在哪里？

　　觀察近期市場所發(fā)生的變化，繼三一重工(600031)之后大批上市公司大股東承諾將延長所持股份鎖定期或提高減持價格以穩(wěn)定股價。而國稅總局上調部分紡織服裝品出口退稅，央行新增2000億元貸款扶持中小企業(yè)，市場所擔憂的因素正在發(fā)生著微妙的變化。然而究竟是什么因素導致市場的弱勢？投資者普遍認為“市場信心不足”、“政策面不明朗”和“大小非減持壓力”三個方面是導致市場不振的主要原因。

　　目前市場缺乏的是對于后市的信心，一些短期游資的活躍在一定程度上可以維系市場人氣，但并不能有效支撐股指上行。這也導致股指兩度上沖2900點之后無功而返。市場若要轉強，仍需多方面的努力，包括從政策面穩(wěn)定市場的預期，以恢復投資者的信心，扭轉目前的頹勢。而就目前市場情況而言，后市股指不容樂觀，預計仍將會在低位震蕩整理。 (鄭時)