進(jìn)入8月以來，滬深股市的行情顯得頗為低迷，股指在震蕩中不斷下移，成交日益萎縮，個(gè)股的可操作性也大大下降。這種狀況與人們理想中的“奧運(yùn)行情”相去甚遠(yuǎn)，也與強(qiáng)大的“維穩(wěn)”氛圍形成一定的反差。更讓投資者擔(dān)憂的是，在這段期間內(nèi)，盡管市場(chǎng)上各種利好不斷，但卻仍然無從改變行情的弱勢(shì)運(yùn)行格局。那么，造成這種狀況的原因究竟是什么呢，對(duì)此投資者又該如何理解？

　　“奧運(yùn)行情”仍需變中辨

　　需要明確的是，當(dāng)股市的走勢(shì)與人們的預(yù)期出現(xiàn)不一致的時(shí)候，只能說是人們的預(yù)期錯(cuò)了，沒有把握住行情運(yùn)行的方向，而絕對(duì)不能說是市場(chǎng)錯(cuò)了。北京奧運(yùn)會(huì)的舉行，圓了中國(guó)人的一個(gè)百年夢(mèng)想，當(dāng)然是一件有著巨大影響的事件。但是，它與股市并沒有直接的關(guān)系，也沒有理由要求因?yàn)殚_奧運(yùn)會(huì)了，所以股市就一定要漲。從市場(chǎng)走勢(shì)的規(guī)律來看，如果大家看好奧運(yùn)會(huì)期間的股市行情，那么不用等奧運(yùn)會(huì)召開，在這之前股市就會(huì)漲起來。在這個(gè)意義上，鑒于近一段時(shí)間來的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以說現(xiàn)在市場(chǎng)沒有出現(xiàn)“奧運(yùn)行情”是必然的。實(shí)際上，奧運(yùn)是奧運(yùn)，股市是股市，沒有必要非得把兩者聯(lián)系起來一起。股市的漲跌，最主要的是與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)聯(lián)，而奧運(yùn)會(huì)只是一個(gè)世界性的體育盛會(huì)。

　　不過，問題也就出在這里。因?yàn)槿藗円捕伎吹�，最近這段時(shí)間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了向好的變化。在海外，大宗商品價(jià)格開始回落、美元走強(qiáng)、歐美股市等也有所走強(qiáng)，這種狀況與7月中旬以前已是大不相同；在國(guó)內(nèi)，通脹勢(shì)頭進(jìn)一步得到了控制，國(guó)家也把年初推出的“兩防”目標(biāo)改為“一防一控”，明顯提升了對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注度。央行自7月份以來也沒有再提高準(zhǔn)備金率，最近還增加了商業(yè)銀行的貸款額度。相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然保持在一個(gè)較高的水平上，而且上半年財(cái)政盈余高達(dá)上萬億元，為提供財(cái)政手段推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。顯然，這樣的內(nèi)外形勢(shì)，對(duì)于股市是形成了一個(gè)較好的環(huán)境，有利于它走出低迷的格局。

　　震蕩筑底依然路漫漫

　　那么，為什么股市沒有對(duì)此作出應(yīng)有的反應(yīng)呢？原因可以從這樣幾方面來找：

　　首先，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確實(shí)出現(xiàn)了向好的動(dòng)向，但這是否算是“拐點(diǎn)”，業(yè)內(nèi)還存在不同的看法，特別是在政策還是只有微調(diào)的情況下，企業(yè)利潤(rùn)能否保持平穩(wěn)增長(zhǎng)依然是一個(gè)很大的問題。就目前市場(chǎng)上的一致預(yù)期來看，對(duì)于明年上市公司的業(yè)績(jī)普遍并不樂觀，而這也就制約了股市行情的展開。

　　其次，在股市出現(xiàn)了大幅度的下跌以后，市場(chǎng)人氣散淡，場(chǎng)內(nèi)資金大量外流，無法聚集起足夠的做多能量�，F(xiàn)在，對(duì)反彈行情期望最強(qiáng)的是那些倉位很高的投資者，而場(chǎng)外資金仍然在等待著一個(gè)更好的入市時(shí)機(jī)。因?yàn)樵谒鼈兛磥恚�現(xiàn)在的市場(chǎng)最多也就是進(jìn)入了低位區(qū)，還沒有相應(yīng)的催化劑來引發(fā)大的行情，因此不必要馬上建倉。更況，那些重倉的投資者還對(duì)“奧運(yùn)行情”有期待，試圖利用這個(gè)機(jī)會(huì)高位派發(fā)，那么就更不會(huì)在此刻入市了。

　　最后，從市場(chǎng)規(guī)律來說，在一輪系統(tǒng)性的下跌之后，如果沒有特別意外的因素刺激，那么市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的筑底過程，也就是會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間在低位縮量運(yùn)行，以此即是以時(shí)間換空間，夯實(shí)基礎(chǔ)，另外也是利用這個(gè)機(jī)會(huì)來對(duì)個(gè)股進(jìn)行重新排隊(duì)，遴選并培育新的強(qiáng)勢(shì)品種。此外，對(duì)利多麻木也是此類行情的一個(gè)特點(diǎn)，而要消除它最好的辦法就是出臺(tái)更多的利多，而這同樣也是需要時(shí)間的。

　　顯然，因?yàn)橐陨线@三方面因素的存在，所以現(xiàn)在普遍的情況是投資者沒有做多的激情，這樣一來股市也就很難有比較好的表現(xiàn)。客觀而言，股市能夠有現(xiàn)在這樣的行情，也可以說已經(jīng)是體現(xiàn)了“維穩(wěn)”的內(nèi)涵了。原因也很簡(jiǎn)單，如果股市漲不動(dòng)，那么難免就要跌，即便是在一個(gè)低位區(qū)域，有的時(shí)候跌幅也可能是會(huì)比較大的。

　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，可以說股市現(xiàn)在的實(shí)際位置是不高的。但是在這里要構(gòu)筑底部，恐怕需要一個(gè)不短的過程。而在完成這個(gè)過程之前，行情低迷的狀況不可能改變。對(duì)此，投資者要有耐心。再說了，相比暴跌的走勢(shì)，筑底畢竟不是太痛苦的事情，熬過這段時(shí)間也就好了。(申銀萬國(guó) 桂浩明)