上市公司一停牌就是幾個月，而復(fù)牌后可能遭遇幾個跌停板，這樣的“停牌門”事件自二季度以來時有發(fā)生。最新一起是豫園商城在連續(xù)停牌5個月后宣布定向增發(fā)無果而終，該股7月28日復(fù)牌后，股價即迎來連續(xù)5個跌停。

　　此前，瀘天化、川化股份、宏達股份、許繼電器等都曾遭遇“停牌門”，令原本充滿期待的投資者有“蒙冤坐牢”般的委屈。而身陷“停牌門”的上市公司也不好過。許多公司計劃中的資產(chǎn)注入或重組方案最終流產(chǎn)，市值短期內(nèi)遭遇重大折損，市場形象亦為之蒙塵。

　　眾所周知，資產(chǎn)注入或其他類型重組，參與主體多，涉及面廣，操作起來耗時費力，加上當(dāng)前股市深幅調(diào)整，上市公司面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，這些是造成“停牌門”的重要原因。在當(dāng)前市場形勢下，長時間停牌公司在復(fù)牌后往往會展開一波比較劇烈的補跌行情，幾天之內(nèi)補上股市半年以來的下跌幅度，更不要說像瀘天化、豫園商城等公司還要面臨重大資產(chǎn)注入或重組因故作廢的利空襲擊了。

　　面對投資者對“停牌門”的指責(zé)，有關(guān)國有上市公司也有自己的委屈。他們表示，實施一項重大資產(chǎn)收購或重組的主動權(quán)并不完全在公司手中，要過五關(guān)斬六將，預(yù)溝通、排隊等審批，花在程序上的時間，上市公司也難以控制。

　　不過在主觀上，當(dāng)前上市公司濫用停牌權(quán)利的現(xiàn)象還是比較突出的，在信息披露方面更是惜墨如金。一句“因正在籌劃重大事項”，長者可以停牌一年半載，隨意和草率可見一斑。停牌期間每周一次的例行公告也是簡單應(yīng)付了事，很少把投資者的資產(chǎn)流動性和交易權(quán)放在眼里。

　　分析人士認(rèn)為，面對層出不窮的“停牌門”事件，有關(guān)部門應(yīng)對現(xiàn)行的重大事項停牌制度進行反思與改進，以提高靈活性和有效性；應(yīng)慎重審批上市公司臨時停牌請求，減少停牌的隨意性；盡量縮短停牌時間，以規(guī)避停牌時間過長可能面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　針對上市公司隨意停牌和長久不復(fù)牌對投資者權(quán)益帶來的侵害，上證所上市公司部5月下旬發(fā)布了有關(guān)備忘錄，要求上市公司在籌劃、醞釀重大資產(chǎn)重組事項過程中，需對連續(xù)停牌期限做出明確承諾，連續(xù)停牌時間最長不得超過30天。

　　此外，上證所還對上市公司在重大資產(chǎn)重組過程中須提交的文件作了具體要求，可以更有效地對上市公司在重組過程中的規(guī)范信息披露進行監(jiān)管，而通過分階段披露則能提高市場效率，保護投資者的知情權(quán)，也避免了長期停牌。

　　在這一政策的作用下，有些長久停牌的“釘子戶”公司無奈之下只有復(fù)牌，但仍有個別公司置之不理，投資者對此意見很大，監(jiān)管部門卻沒有明確給予追究。

　　整體來看，上市公司長時間停牌的負(fù)面影響遠(yuǎn)大于正面影響，這就好比再美味的佳肴，如果人吃下去卻長時間不能被消化吸收，最后也會變成穿腸毒藥。雖然重大事項停牌制度是為了防止內(nèi)幕交易和投機炒作，但從某種意義上說，也在一定程度上損害了股票持有者的自由交易權(quán)。權(quán)衡這兩方面的利弊，必須在有效縮短上市公司停牌時間，規(guī)范信息披露質(zhì)量，提高上市公司重大重組效率上下工夫。這既需要上市公司自身的誠信，也在考驗著市場監(jiān)管者的智慧。茲事體大，不能不慎重對待。(黃俊峰)