6月22日，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出，要“有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏，以適當(dāng)方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)長期資金入市，逐步完善市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制”。

　　一個(gè)月來的事實(shí)說明，尚福林提出的四項(xiàng)要求確實(shí)在逐條落實(shí)：19日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，新股發(fā)行節(jié)奏把握兼顧了各方面的意見；21日，中登公司開始定期公布股改限售股份解禁和減持?jǐn)?shù)據(jù)。那么，對(duì)于完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制和長期資金入市兩項(xiàng)工作以及與之相關(guān)的具體措施的期盼，自然合情，而且合理。

　　“市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制”內(nèi)涵豐富，但就具體措施而言，綜合分析基礎(chǔ)條件和難度，則不難得出如下結(jié)論：更為便捷的大股東增持安排，應(yīng)該而且完全有可能盡快推出。

　　投資大師彼得·林奇曾經(jīng)說過，大股東增持的公司，一般來說都有一個(gè)好的預(yù)期。今年以來，世茂地產(chǎn)、上海復(fù)地、合景泰富、玖龍紙業(yè)、長江實(shí)業(yè)、中信泰富等港股公司大股東，紛紛以增持等辦法應(yīng)對(duì)公司股價(jià)的下跌，令A(yù)股投資者艷羨不已。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)說明，大股東增持等行為并非寄望于通過改變供求關(guān)系拉升股價(jià)，其更大的意義，在于彰顯大股東、實(shí)際控制人對(duì)公司經(jīng)營前景的信心，或作為市值管理的工具。由相對(duì)公眾投資者更為了解上市公司基本面的所有者出面，以較小的成本糾正市場(chǎng)的失靈和錯(cuò)估，為投資者樹立明確的預(yù)期，對(duì)于當(dāng)前信心不足的A股市場(chǎng)具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　其實(shí)，A股市場(chǎng)此前并不缺乏大股東增持的案例。2004年10月，華僑城集團(tuán)就曾通過集中競(jìng)價(jià)的交易方式增持上市公司流通股。彼時(shí)，華僑城A股價(jià)不到8元，華僑城集團(tuán)表示，華僑城被市場(chǎng)低估，作為大股東，有責(zé)任表達(dá)對(duì)上市公司未來發(fā)展的信心。其后，華僑城A最高攀升至74元，目前復(fù)權(quán)后的股價(jià)也在22元。

　　從目前A股市場(chǎng)的法規(guī)環(huán)境看，大股東增持的行為，有信息披露和申請(qǐng)豁免要約收購等方面的監(jiān)管規(guī)定。例如，《上市公司收購管理辦法》規(guī)定，上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過上市公司已發(fā)行股份5%但未達(dá)20%的，應(yīng)編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書；達(dá)到20%但未超過30%的，還應(yīng)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問對(duì)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書出具核查意見。對(duì)于一些觸發(fā)要約收購的情形，還應(yīng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免以要約收購方式增持股份，或構(gòu)建簡(jiǎn)易程序免除發(fā)出要約等。

　　我們相信，對(duì)于大股東增持等行為，有關(guān)部門的確可以繼續(xù)細(xì)化有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，進(jìn)一步簡(jiǎn)化監(jiān)管程序，便捷大股東推進(jìn)相關(guān)工作。

　　大股東增持等行為，不僅是市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)的重要內(nèi)容，也有利于長期資金入市，個(gè)中原因，就在于便捷的增持機(jī)制，可以為大股東提供更好的市值管理工具，便于其所持股份的吞吐和流轉(zhuǎn)，從而在很大程度上滿足其規(guī)避市值劇烈波動(dòng)和保證流動(dòng)性的需求，進(jìn)而減少因上述問題帶來的簡(jiǎn)單拋售，形成資本“既來之，則安之”，保持在資本市場(chǎng)體系內(nèi)流動(dòng)的穩(wěn)定局面。

　　同時(shí)，大小非減持問題引發(fā)的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈討論，客觀上也說明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本通過上市公司層面形成的對(duì)接，客觀上需要更為便利的潤滑措施予以保證。并且，在資本市場(chǎng)的體系內(nèi)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本并非涇渭分明，二者角色和作用上轉(zhuǎn)化的便捷程度，也是穩(wěn)定資金在體系內(nèi)流轉(zhuǎn)的重要保證。

　　當(dāng)然，涉及到鼓勵(lì)和引導(dǎo)長期資金入市這一話題，業(yè)界不乏更多鮮明建議，例如進(jìn)一步降低長期資金的交易成本，對(duì)長期投資和短期投資實(shí)行差別稅率；督促上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅，培育基于上市公司穩(wěn)定回報(bào)而非博取短差的投資文化；建立調(diào)節(jié)供求關(guān)系，穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)的專門性基金等。

　　綜上所述，我們熱切期盼更為便捷、簡(jiǎn)化的大股東增持制度安排盡快運(yùn)行，并樂見由基礎(chǔ)性制度建設(shè)演進(jìn)帶來的市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的逐步形成，及其與資金面引發(fā)的積極互動(dòng)。(尚 證)