最近，總有一股做空的力量，在每每大盤要走好的時(shí)候發(fā)難。從上周的“石化雙雄”到本周的招行、浦發(fā)、平安、國(guó)壽，大有橫掃權(quán)重股打趴股市的氣勢(shì)。在滬深大盤一輪跌幅已超過(guò)50%的情況下，究竟是什么原因使得做空力量依然如此肆虐？

　　資產(chǎn)擴(kuò)張成打壓借口

　　所謂師出有名，才能理直氣壯。遠(yuǎn)的如“石化雙雄”逢利好兌現(xiàn)股價(jià)“見光死”，近的如招商銀行、中國(guó)平安，慘遭“空襲”的原因均與資產(chǎn)擴(kuò)張有關(guān)。招行日前宣布向香港伍氏家族購(gòu)入永隆銀行53.12%的股權(quán)，總價(jià)為193.02億港元，每股作價(jià)156.5港元，相當(dāng)于永隆去年年底經(jīng)審核資產(chǎn)凈值的2.91倍。此舉創(chuàng)下了過(guò)去7年來(lái)香港銀行業(yè)最昂貴的一次收購(gòu)。永隆銀行是香港一家中等規(guī)模老牌銀行，總資產(chǎn)排名香港本土銀行第四位、香港上市銀行第10位。該銀行今年一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)，共虧損8253萬(wàn)元。

　　“收購(gòu)永隆銀行的價(jià)格偏高，發(fā)債的規(guī)模也明顯偏高，這是招行被機(jī)構(gòu)看淡的主要原因。”業(yè)內(nèi)人士這樣認(rèn)為。

　　中國(guó)平安也不是第一次充當(dāng)“空軍司令”，年初其提出的天量再融資方案，成為導(dǎo)致滬指從5200點(diǎn)一路殺跌的主要因素之一，中國(guó)平安的股價(jià)也從100元左右“腰斬”到50以下。

　　拋開個(gè)別的理由不說(shuō)，對(duì)于做空權(quán)重股的原因，普遍認(rèn)為是機(jī)構(gòu)看淡后市。不過(guò)，這種籠統(tǒng)的觀點(diǎn)并不能解釋，為什么在A股整體估值與國(guó)際基本接軌的情況下，一些機(jī)構(gòu)依然在不計(jì)成本地殺跌。數(shù)據(jù)顯示，今年4月，共有超過(guò)500家基金持有招商銀行，持有股份占招行流通籌碼的45%以上，而上周五僅剩408家基金，但是他們的持倉(cāng)仍占到其流通籌碼的44.5%。中國(guó)平安的情況也差不多，從5月5日到6月30日，資金凈流出高達(dá)15.8億元，雖然同期基金席位的凈流入資金高達(dá)30億元。

　　“在6月30日做完市值后，一些小基金想以較小的代價(jià)殺跌，從而使自己的相對(duì)排名靠前，這也許就是殺跌權(quán)重股的一個(gè)不能擺上桌面的原因”。有分析人士這樣認(rèn)為。此外，小非砸盤論、空頭陷阱論等觀點(diǎn)都有一定的市場(chǎng)。

　　萬(wàn)般打壓為吸籌

　　那么，做空權(quán)重股對(duì)市場(chǎng)究竟將造成怎樣的影響？

　　今年上半年，滬深股指跌幅高達(dá)48%，這其中，領(lǐng)跌的“空軍司令”，先是“石化雙雄”，后就是銀行股。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)石油、中國(guó)石化上半年的跌幅為51.50%和56.47%，高于滬綜指跌幅。“降稅”利好出臺(tái)后，滬綜指也一度反彈至3700點(diǎn)之上，但銀行股的殺跌卻直接導(dǎo)致反彈行情夭折，大盤甚至出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的十連陰。招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等品種從“降稅”反彈高點(diǎn)的最大跌幅均超過(guò)40%。

　　銀行股此輪的下跌，雖說(shuō)有緊縮政策的預(yù)期，但短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)這么大的跌幅，顯然不正常。在上證綜指中，中國(guó)石油、中國(guó)石化兩只個(gè)股的權(quán)重合計(jì)超過(guò)20%，而招商銀行、中國(guó)平安雖然在上證綜指中的權(quán)重合計(jì)僅有3%左右，但在滬深300指數(shù)中卻是數(shù)一數(shù)二的權(quán)重股。

　　“擒賊先擒王，這批做空力量深諳門道，通過(guò)做空權(quán)重股不僅降低了大盤的價(jià)值中樞，而且容易造成市場(chǎng)恐慌，從而實(shí)現(xiàn)更低位吸籌的目的”。一位早在5000點(diǎn)就空倉(cāng)的私募基金經(jīng)理這樣對(duì)記者說(shuō)。

　　然而，從最近兩個(gè)交易日招行、平安跌停而指數(shù)拒絕深幅回調(diào)也可看出，這樣的如意算盤未必能夠?qū)崿F(xiàn)。昨天漲停的個(gè)股有近30只，兩市紅盤的個(gè)股超過(guò)1200只，說(shuō)明一些資金已不理權(quán)重股的表演開始提前布局。

　　正如華寶動(dòng)力的基金經(jīng)理劉自強(qiáng)所言，“我不愿意在A股市場(chǎng)的估值水平接近、甚至是低于成熟市場(chǎng)的時(shí)候放棄自己對(duì)價(jià)值的判斷。理性的投資者一定是痛苦的，因?yàn)檎l(shuí)也不知道慣性會(huì)有多大，市場(chǎng)總是會(huì)超越價(jià)值判斷的底線，所以我們看不到抄底成功的價(jià)值投資者。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，真正為投資者創(chuàng)造價(jià)值的，正是這份痛苦的理性�！�(記者 許少業(yè))