陳黃“有限和解” 國美前景未明

　　“割裂的董事會”之好處在于，可以彌補(bǔ)之前對大股東利益關(guān)照不夠的擔(dān)憂，盡量平衡好各方因素

　　自“陳黃之爭”爆發(fā)至今，約莫百日，雙方終于在和解方面有所突破：11月10日晚23時，國美電器公告稱：雙方已達(dá)成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進(jìn)入，前者擔(dān)任執(zhí)行董事，后者擔(dān)任非執(zhí)行董事，董事會成員將從11人擴(kuò)至13人。

　　幾乎與此同時，大股東方面也給媒體發(fā)來郵件稱：如果創(chuàng)始股東獲得在董事會的適當(dāng)代表席位，創(chuàng)始股東將無意現(xiàn)在終止國美電器集團(tuán)任何上市與非上市部分之間的內(nèi)部協(xié)議，并將繼續(xù)遵守該等條款。

　　外界據(jù)此分析：國美分拆警報(bào)由此解除。受此影響，一直身處低位的國美股價，于次日大漲18.681%，報(bào)收3.24港元。

　　實(shí)際上，早在紛爭初期，我們就曾率先分析稱：在事情(指“9·28”對決)落幕之前，完全存有第三種可能性。即，雙方言和，或各退一步。

　　畢竟，如果國美電器現(xiàn)任董事會及大股東方面深限曠日持久的爭奪戰(zhàn)的話，國美電器的前景堪憂，而這既不利于大股東方面，也不利于現(xiàn)任管理層、員工，諸多投資者以及各個相關(guān)方面。

　　如今看來，雙方正在朝著類似方向努力。值得慶賀。

　　不過，如果認(rèn)為雙方就此冰釋前嫌、同舟共濟(jì)的話，或?yàn)闀r尚早。

　　首先，可以預(yù)見未來董事會的爭奪會較為激烈。大股東方面委任的執(zhí)行董事及非執(zhí)行董事，將會繼續(xù)在控制權(quán)上與現(xiàn)任董事會成員進(jìn)行角力，分化、爭奪、爭吵或不可避免。而這必將導(dǎo)致一些戰(zhàn)略決策遲緩、不決，從而與蘇寧等的對手拉開更大距離。

　　當(dāng)然，“割裂的董事會”之好處在于，可以彌補(bǔ)之前對大股東利益關(guān)照不夠的擔(dān)憂，盡量平衡好各方因素。

　　其次，陳黃之間的矛盾，或者說現(xiàn)任管理層與大股東方面的矛盾，僅僅被暫時的讓步掩蓋了，而并未真正解決。而若真正予以解決，還是要從根子上考慮——

　　大股東方面之前堅(jiān)持“陳曉必須走人”，那么，有沒有陳曉的替補(bǔ)人選?

　　之前有分析認(rèn)為，張志銘可以。不過據(jù)說，相關(guān)方面并不同意這一安排。盡管后來張志銘也現(xiàn)身“9·28”現(xiàn)場，但還不是他決意回歸國美電器的明證。而且，目前尚無貝恩資本與國美電器現(xiàn)任高管層破裂的跡象。即使大股東極力想推出張志銘，也需要耗費(fèi)時日及精力，談判，妥協(xié)。至少，需要大股東方面與貝恩資本達(dá)成新的妥協(xié)。麻煩在于，之前因?yàn)樨惗髻Y本與國美現(xiàn)任高管層的“利益綁定”，雙方會否相互信任，還是僅僅限于相互基于利益的妥協(xié)?

　　當(dāng)然，大股東方面也可能出“奇招”，比如從蘇寧挖角，讓孫為民出馬。但這又將產(chǎn)生“蘇美”文化的沖突，以及現(xiàn)任高管會否認(rèn)同等的問題。

　　甚至，大股東方面強(qiáng)推其他人士。但這也等于向外界及海外投資者透露了自己的用意——黃家僅僅需要一個“傀儡董事局主席”而已。

　　再次，在“陳黃之爭”中背負(fù)累累罵名的陳曉，也確實(shí)需要以某種形式讓步，而不能僅僅以“鐵人”形象示人。

　　說來復(fù)雜，企業(yè)家或者著名經(jīng)理人，未來出路是個難題。比如陳曉，不太可能選擇去蘇寧或百思買，甚至再度創(chuàng)業(yè)也有風(fēng)險(xiǎn)。但憑借多年累積的經(jīng)驗(yàn)、人脈及資本，去做投資(VC、PE)，倒是不錯的選擇。然而，由于在爭斗中被大陸網(wǎng)民聲討，背負(fù)太多的陳曉，即使選擇做投資，也需要一段時間“澄清自己”，以便激流勇退——在國美電器顛峰之時離開。所以，陳曉或許還是很有動力將國美電器帶上一個高度的。

　　不過，陳曉面臨的考驗(yàn)自此也將更多。某些時候，甚至并非考驗(yàn)戰(zhàn)略布局及經(jīng)營才能，而是平衡與妥協(xié)的藝術(shù)。

　　張剛 房煜