新量化寬松時代或?qū)⒌絹?全球股市10月延續(xù)走高

　　按常理，一國股市應該與它的經(jīng)濟基本面成正比。但美國股市近期的異常強勢卻并不遵循這一邏輯。事實是，作為經(jīng)濟晴雨表的就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，失業(yè)率居高不下，然而，道瓊斯工業(yè)指數(shù)仍頑強地攀至11000點上方，離年內(nèi)高點11258點僅咫尺之遙。

　　然而，大可應該拋掉關于經(jīng)濟增長的“陳舊”話題。因為隨著11月美聯(lián)儲議息會議臨近，一個新的量化寬松時代或許即將走來。

　　美日“寬松”提振風險情緒

　　沒有錯，如果你在10月5日還堅持閱讀財經(jīng)新聞的話，你會在頭條的位置發(fā)現(xiàn)，日本央行已悄然將基準利率降至零水平。

　　據(jù)悉，日本央行5日宣布，將銀行間無擔保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降至0%至0.1%區(qū)間，這也是該行時隔4年來首次重返零利率政策。同時，該行還決定實施兩項寬松政策：第一，在能確定物價形勢已穩(wěn)定前一直實施零利率政策；第二，為購買國債、公司債券等金融資產(chǎn)提供固定利率方式的共同擔�；�金，基金規(guī)模約為4190億美元。

　　日本央行這一意外舉措使日元成為目前各大央行中利率最低的貨幣。在寬松預期刺激下，日經(jīng)225指數(shù)率先拉升。10月5日收報9519點，漲幅1.47%，創(chuàng)半個多月來最大單日漲幅。截至10月8日，日經(jīng)225指數(shù)收報9589點，而從10月1日至8日累計上漲2.3%。

　　受此提振，國慶期間亞太股市普遍大漲。至8日，恒生指數(shù)收報22944.18點，10月以來，恒指累計漲2.6%。期間，恒生金融指數(shù)領漲4大分類指數(shù)，漲幅2.88%。值得注意的是，恒生國企指數(shù)本月來累計上漲2.84%。截至上周五收盤，A、H股溢價指數(shù)收報96.17點，顯示A股較H股平均折價為3.83%，其中18只A股較H股折價，招商銀行折價幅度最高，達34.2%。

　　歐洲三大股指同樣收高。10月以來，富時100指數(shù)累計上漲1.96%至5658點；德國DAX和法國CAC指數(shù)則分別累計上漲1.01%、1.30%。記者注意到，國慶期間，歐元兌美元同樣上漲2.24%。但歐洲股市和歐元齊漲這一情況并不多見。以富時100指數(shù)、歐元兌美元為例，今年前9個月中，僅有2個月二者同時上漲，另有5個月二者是齊跌的。這意味著，風險情緒暢行時，歐元與股市有一定替代性；但當避險情緒高漲時，資金對二者的撤離步伐卻驚人一致。

　　諷刺的是，美股的瘋狂反彈則受益于其糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。據(jù)了解，因政府部門大幅裁員，9月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降，暗示經(jīng)濟復蘇仍然乏力。美國勞工部上周五公布，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.5萬人，遠高于市場預期的減少1萬人。同時失業(yè)率仍保持在9.6%的高位。值得注意的是，當月政府部門總就業(yè)人數(shù)減少15.9萬人，降幅最大。建筑業(yè)和制造業(yè)人數(shù)分別減少2.1萬人和6000人。然而于上周五當天，道指仍上漲0.5%。

　　另外，美國9月制造業(yè)指數(shù)同樣陰影重重。據(jù)披露，9月ISM制造業(yè)指數(shù)降至54.4，為去年12月以來最低水平。同期，新訂單指數(shù)由6月的53.1降至51.1，庫存指數(shù)則連續(xù)4個月上升。分析人士認為，新訂單指數(shù)下降加上庫存指數(shù)上升，不僅會降低廠商生產(chǎn)意愿。更預示未來生產(chǎn)指數(shù)下降的幅度也可能增大。

　　截至上周五，道指收報11006.5點，為5月份來首次收于11000點上方，本月累計上漲2.02%；納斯達克綜合指數(shù)漲0.77%，至2401.91點；標普500漲0.61%，至1165.15點。10月以來，納指和標普指數(shù)累計分別上漲1.41%和2.1%。

　　11月前全球股市料延續(xù)走高

　　美國糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，愈發(fā)強化了市場對新一輪量化寬松的預期。

　　11月2日，美國中期選舉將舉行投票；一天后，美聯(lián)儲將召開下一次議息會議，以決定是否可能重啟新一輪量化寬松政策。這意味著，全球市場還有近1個月的政策真空期。這期間市場到底向上或向下？

　　長江證券策略組昨日 （10月10日）向《每日經(jīng)濟新聞》表示，國慶期間全球股市走高主要還與美國量化寬松預期強化有關，而這背后自然少不了糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來點綴。事實上，由于中期選舉和聯(lián)儲政策會議都將在11月初進行，理論上此前資金都會傾向于歐美股市等風險資產(chǎn)和大宗商品等避險資產(chǎn)。加上近期就業(yè)、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力，更強化了市場對于新一輪量化寬松預期。從與機構溝通得到信息看，預計美聯(lián)儲11月推出新一輪量化寬松概率最大，規(guī)模則在5000億~10000億美元。

　　“10月全球股市很可能繼續(xù)保持上揚態(tài)勢，一是預期未兌現(xiàn)，二是經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，”長江證券策略組認為，“盡管如此，美國股市近期反映出價漲量縮現(xiàn)象，反映散戶正逐步撤出市場。這樣一來，道指能否創(chuàng)年內(nèi)新高仍取決于11月政策會議結果。故保持高位震蕩可能性較大。值得注意的是，11月后美股乃至全球股市如何運行，將取決于量化寬松是否推出，以及實際規(guī)模和預期之差�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，美國短期利率期貨周五升至合約高位，表明市場預期美聯(lián)儲在2012年前幾無可能加息。而據(jù)iMoneynet公布貨幣基金報告顯示，截至10月5日當周貨幣市場基金資金流出33億美元，暗示部分投資者在四季度會將現(xiàn)金配置到股票、債券等高收益資產(chǎn)中。但也有報道稱，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（JamesBullard）表示，隨著經(jīng)濟二次探底的風險降低，美聯(lián)儲在11月的會議上將難以決定是否實施新一輪的量化寬松。最為合理的決定可能是，將是否擴大量化寬松的問題推遲一到兩個會議，從而進一步觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

　　GluskinSheff首席策略師DavidRosenberg稱，重點是為何在經(jīng)濟數(shù)據(jù)如此糟糕的情況下，股市還能大漲？答案就是量化寬松。即便第一輪量化寬松對經(jīng)濟增長提振相當有限，但市場仍憧憬新一輪的提振。對此，有分析人士指出，隨著美國兩年期國債收益率年初創(chuàng)出新低加上10年期低于2.5%，投資者已無更多選擇，只能將資金投入股市等高收益資產(chǎn)。(楊可瞻)