黃光裕發(fā)函示好管理層 40%股權支持成"生死線"

　　9月26日晚，黃光裕通過福萊公關發(fā)布《國美電器創(chuàng)始股東再致股東同仁公開函》(以下簡稱《公開函》)，除了再次重申罷免陳曉的理由，以及對國美未來五年的規(guī)劃外，還向國美管理層釋放出“善意信號”。

　　黃陳雙方代言人在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，為了9月28日的特別股東大會，均做了充分的準備工作；但對于“勝負”問題，雙方卻十分謹慎。黃光裕一方代言人稱“現(xiàn)在還無法預測最終結果，9月28日特別股東大會結束后，一切都會揭曉”；陳曉一方則稱“不會預測結果，并相信投資者的選擇�！�

　　據不完全統(tǒng)計，中秋假期前，特別股東大會的股東參與率約為40%；中秋假期后，股東參與率接近60%。另外，有分析人士估算，最終的股東參與率可能達到80%，因此誰能獲得40%的股權支持，誰就能贏得特別股東大會的最終勝利。

　　黃光裕示好管理層

　　《公開函》指出，“創(chuàng)始股東對于管理層將繼續(xù)盡力為公司的最佳利益而努力充滿信心。管理層認為，公司穩(wěn)定是他們最大的愿望”；“創(chuàng)始股東尊重關于授予高級管理層期權的事實。我們同時也建議，在與其他各相關方的進一步討論后，應該研究發(fā)展一套更符合目前國美情況的與業(yè)績掛鉤的期權激勵方案”。

　　黃光裕方面代言人表示，創(chuàng)始股東對管理層始終非常信任，不會像外界傳言的“獲勝將對管理層進行清洗”。該人士同時強調，之前給予高管的期權激勵，“已是白紙黑字，是既成事實”。創(chuàng)始股東對此予以尊重，更不會做出違法違規(guī)的事情。至于《公開函》中提出的“與業(yè)績掛鉤的期權激勵方案”，該人士解釋，此舉將會是更能調動管理層積極性的激勵方案。

　　倫敦花旗銀行分析師梁嘉向《經濟參考報》記者介紹，黃光裕此舉是向國美現(xiàn)任管理層示好。之前有消息稱，陳曉曾讓國美管理層“站隊”，因此外界傳言，一旦黃光裕將陳曉踢出國美，很有可能對站在陳曉一邊的管理層進行“清洗”。而此次黃光裕一方以公開函這一形式，向國美管理層釋放出善意信號，是有針對性地安撫人心。

　　爭搶40%股權支持

　　目前，黃光裕一方對撤銷陳曉董事局主席職務、取消增發(fā)股份授權等5項決議投贊成票。9月22日，貝恩資本完成債轉股，成為國美第二大股東。至此，黃光裕家族股權從35.98%被攤薄至32.47%，但其投票權重仍超過30%，在投票中依舊占有一定優(yōu)勢。

　　除了黃光裕自身“擲地有聲”的股權持有量外，其支持者鄭建明和湖南投資人歐陽雪初，目前的持股比例分別為2 .69%和0 .6%。以此估算，黃光裕一方所獲股權支持已達35.7%。

　　而對以陳曉為代表的國美董事會而言，必須獲得至少對等股權———35 .7%的支持，才有可能否決掉黃光裕一方提出的罷免陳曉董事會主席等5項動議。而目前，陳曉一方已確定獲得的支持票包括，貝恩資本的9.98%、國美管理層(含陳曉所持股權)的2%、機構投資者富達國際的4 .37%、F &C Investm ents的0.0005%，合計15.57%。即便摩根士丹利(4.47%)和摩根大通(5.49%)也站在陳曉一邊，其獲得支持率也只有25.53%，仍落后于黃光裕一方。另外，由于摩根士丹利和摩根大通的持股為部分自持，部分受客戶委托，因此在投票方面需要聽取客戶意見。所以，二者現(xiàn)在能否被認定為是陳曉的盟友，仍難有定論。

　　梁嘉分析，目前黃光裕一方漸居上風，對于陳曉來說，再獲得10%左右的股權支持也許不是什么難事，但難的是保證9月28日國美特別股東大會召開之日，有超過70%的股東參與率。之前數(shù)據顯示，國美股東大會股東參與率并未達到很高的程度，今年5月國美周年股東大會的股東投票率僅60%左右。因此，如果9月28日的股東參與率低于70%，那么黃光裕一方的投票權重將超過50%，陳曉將毫無懸念地被掃地出門。

　　以此測算，要贏得9月28日特別股東大會的過半數(shù)支持，必須獲得超過40%的股權支持。目前，黃光裕一方僅差5%左右，而陳曉仍需爭取至少15%股權，一旦摩根士丹利和摩根大通無法全力支持，則需要獲得25%的股權支持。