商品價格一漲再漲 CPI面臨失真考驗

　　今年，最受關注的話題就是商品價格的上漲。一季度末，大家開始感嘆蒜、辣椒、土豆價格上漲，后來上漲最快的是租房價格和綠豆價格，現(xiàn)在是姜和茅臺酒。大家都認為實際物價應該是在上漲的，但從統(tǒng)計局公布的CPI卻看不出這一趨勢。

　　從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，CPI的漲幅仍然較為柔和。7月份CPI同比上漲3.3%，增幅比上月提高0.4個百分點，基本全部歸因于食品類價格同比增幅從上月的5.7%提高到6.8%。食品類中權重最大的肉禽及其制品價格7月同比增長4.1%，增幅比上月提高2.3個百分點。受高溫多雨等天氣因素的影響，食品類中另一項權重較大的鮮菜價格7月增長22.3%，提高7.7個百分點。糧食價格增長11.8%，連續(xù)三個月增幅較平穩(wěn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，7月份CPI環(huán)比上漲0.5%，增幅比上月提高0.5個百分點；季調(diào)環(huán)比折年率為6.2%，比上月提高6.2個百分點。

　　其實，居民感受到物價上漲壓力較大與CPI表現(xiàn)并不明顯，主要是由于CPI的結構和經(jīng)濟的快速發(fā)展所造成的。CPI由八大類商品的價格指數(shù)構成：食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務、娛樂文化用品及服務、醫(yī)療保健和個人用品、交通與通信、居住。

　　商品價格指數(shù)與CPI

　　在八大類商品價格指數(shù)中，有一大類商品價格指數(shù)總是在拖累CPI朝著負增速的方向運行，那就是衣著類，今年以來拖累的程度更大，平均每月同比負增長接近1%。出現(xiàn)這狀況的原因主要是服裝業(yè)隨著居民收入水平的提高，對服裝的款式和質(zhì)地要求更高，這就導致產(chǎn)品的更新較快，老的款式很容易被淘汰，導致價格出現(xiàn)下跌，而我們在統(tǒng)計商品價格指數(shù)的時候更多采用以往的同類商品，因而該類商品價格指數(shù)在統(tǒng)計中呈現(xiàn)出持續(xù)的下跌。

　　其次有三大類商品價格指數(shù)對CPI在零增長附近運行起著穩(wěn)定作用，這就是家庭設備用品及維修服務、娛樂文化用品及服務、醫(yī)療保健和個人用品，這三大類一部分構成涉及服務業(yè)，由于勞動工資上漲，這一部分都呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢。但這三大類的另外一部分構成是屬于制造業(yè)產(chǎn)品，由于產(chǎn)品屬于制造業(yè)，產(chǎn)品更新比較快，舊產(chǎn)品很容易被淘汰，價格的上漲更多地體現(xiàn)在新產(chǎn)品方面，例如電視機，經(jīng)歷了從黑白到彩色、從普通液晶到LED，居民在這方面消費的支出水平是不斷地提高，但CPI很難體現(xiàn)，因為統(tǒng)計時采用以前的產(chǎn)品作為參照物，確實價格不但沒有上漲，而且由于產(chǎn)品被淘汰，價格還有所下跌。由于這三大類商品的價格指數(shù)從構成來看，一部分在漲，另外一部分卻在跌，兩相抵消，所以這三大類商品的價格指數(shù)呈現(xiàn)出總是停留在零增長附近。

　　還有一大類商品的價格指數(shù)也很難有較大的變化，那就是交通與通信，它主要由三個部分構成：交通工具和通信工具、交通費、車用原料。由于交通工具和通信工具產(chǎn)品的性質(zhì)與前面所談及的制造業(yè)商品一樣，在CPI構成中一直延續(xù)著負增長的趨勢。而交通費更多屬于政府管制的項目，很難漲價。由于國際原油價格的上漲，車用原料價格今年以來呈現(xiàn)了同比上漲的趨勢。但這三部分商品價格指數(shù)的合力使交通與通信總體并沒有上漲趨勢，而且近幾年來也總是在零附近，沒有多大的起伏。

　　煙酒及用品價格指數(shù)在CPI構成中的漲跌更多體現(xiàn)在酒類產(chǎn)品，因為現(xiàn)在煙更新也呈現(xiàn)出較快的趨勢，價格的上漲更多與新產(chǎn)品相關。酒的上漲與整個食品價格的上漲密切相關。

　　因此，當前階段CPI能體現(xiàn)出來的物價漲跌主要集中在食品和居住。由于CPI各構成部分的權重是通過抽樣調(diào)查由居民的各項支出構成決定的，在抽樣調(diào)查的過程中很容易造成一項偏差就是相對富有的人群對統(tǒng)計調(diào)查不是很熱心，這就容易造成食品類所占的比重容易被夸大，同時在食品類中，糧食和肉類所占的比重也容易被夸大。從當前的CPI構成來看，食品類所占的權重大概在31%-33%左右。這就形成當前的CPI更多是反映了糧食和肉類的走勢，而且在CPI中，它們的上漲還要受到其他幾大類的稀釋。去年經(jīng)濟復蘇以來，糧食價格在國家的調(diào)控之下出現(xiàn)了溫和上漲，但以豬肉為首的肉類價格卻一直處于相對低位，這就形成了CPI的漲跌都是跟著“二師兄(八戒)”在走。所以今年以來盡管我們都感受到了物價已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，但CPI卻仍然處于溫和水平。

　　短期對物價上漲保持警惕

　　既然CPI很難反映經(jīng)濟體中物價的真實情況，那么作為貨幣當局而言，在考慮和制定貨幣政策時就不應該把它作為惟一考量價格的因素。此時，把居民對當前物價的滿意度指數(shù)和資產(chǎn)價格指數(shù)納入價格體系綜合考量，將使貨幣政策的制定更加科學和貼近現(xiàn)實。

　　物價上漲的危害是顯著的，將直接造成中低收入階層重新返貧，加大國民收入分配的不公平性。例如今年以來的富士康事件，對于此事件的原因，很多人認為是企業(yè)對員工過于苛刻，員工的工資太低，也有人認為是中國勞動人口結構開始發(fā)生變化，其實，事件的發(fā)生有一個很重要的理由就是去年以來物價的上漲，造成員工生活成本的急劇上升，但與此同時，員工的工資并沒有同步上漲，從而導致員工的幸福指數(shù)急劇惡化。因此，作為決策當局而言，如何有效地避免物價上漲，一直成為調(diào)控政策的重中之重。

　　盡管今年上半年國家一直在預防通脹的預期，打擊囤積農(nóng)產(chǎn)品，有力的調(diào)控房地產(chǎn)，避免房價上漲過快，但在全球寬松的貨幣政策和國內(nèi)寬裕的流動性條件之下，當前物價上漲的壓力和居民的通脹預期并沒有得到有效的改善，未來仍然任重而道遠。

　　流動性的寬裕必然會使貨幣流向商品領域，形成囤積、哄抬等炒高商品價格的現(xiàn)象。盡管房地產(chǎn)遇到了有史以來最為嚴厲的調(diào)控，但房價并沒有出現(xiàn)大幅松動，與此同時，卻出現(xiàn)了租房價格的大幅上漲。由于前期房價和一些商品價格的快速上漲，導致勞動力工資有補漲需求，這也將加劇物價上漲壓力。由于今年國內(nèi)外的自然災害，加劇了食品價格上漲壓力，國內(nèi)洪澇災害，直接加劇了糧食價格、蔬菜價格和肉類價格上漲的壓力，海外俄羅斯的火災，導致俄羅斯對小麥出口的禁止(俄羅斯是全球第三大小麥出口國)，加劇了國際糧食價格上漲的壓力。這些都將進一步造成短期內(nèi)物價上漲的壓力和加大居民的通脹預期。

　　但事物的演變總是充滿離奇和復雜，當前在出現(xiàn)物價上漲的同時，經(jīng)濟增速卻呈現(xiàn)出下滑的趨勢。外需方面，美國消費品訂單的快速下滑，歐洲在主權債務危機的壓力之下開始緊縮財政，在緊縮的財政壓力下，預計未來半年的經(jīng)濟復蘇將重新面臨困境，外需再次回落是屬于大概率事件。展望內(nèi)需，投資增速的回落、房地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)、地方融資平臺仍需治理，內(nèi)需的萎縮也在情理之中。內(nèi)外夾擊，讓人很難看到短期內(nèi)經(jīng)濟回升的希望。

　　在經(jīng)濟增速面臨下滑的過程中，決策當局很容易放松對物價的警惕，這就促使在復雜的經(jīng)濟局面下，經(jīng)濟體很容易出現(xiàn)“滯脹”的局面。當“滯脹”一旦形成，將加大經(jīng)濟調(diào)控的難度，它將使貨幣政策變得更被動和容易造成貨幣政策失效，從而延緩經(jīng)濟的衰退周期。

　　因此，短期內(nèi)我們?nèi)孕鑼ξ飪r上漲保持警惕。(光大證券研究所首席經(jīng)濟學家 潘向東)